一、主营业务
公司主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年 的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市 场占据领先地位。截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有散装液体化学品船、成品 油船共计 15 艘，总运力 18.73 万载重吨，其中散装液体化学品船 12 艘，运力 12.85 万载重吨。截至 2021 年 6 月 30 日，散装液体化学品船运力规模占细分市场总运 力的 10.19%。
（二）发行人主要服务 公司主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。报告期内， 公司以散装液体化学品水上运输业务为主，公司散装液体化学品水上运输业务收 入情况如下：
按照运输货物的性质不同，货物水上运输分为普通货物运输和危险货物运 输。危险货物运输涵盖散装液体、散装固体和包装危险货物运输，其中，散装液 体危险货物运输包括原油船运输、成品油船运输、化学品船运输、液化气船（含 液化天然气船、液化石油气船）运输等。
散装液体化学品、成品油的水上运输服务主要面向石油化工产业，大型炼化 企业是公司主要的下游客户。炼化行业处于石油化工全产业链的中上游，炼化行 业可细分为炼油和化工两部分，通过对炼油产品进一步加工，生成乙烯、丙烯和 对二甲苯（PX）等基础化工原料。
1、散装液体化学品水上运输业务 公司为石油化工企业及石油化工产品贸易商提供专业的水上运输服务，主要 承接 PX、液碱、纯苯、苯乙烯、甲醇、乙二醇等基础化工类产品的国内沿海水 上运输业务。截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有在营散装液体化学品船 12 艘， 运力 12.85 万载重吨，运力规模位于市场前列。单艘船舶规模覆盖 3,800 载重吨 到 45,000 载重吨，同时，以“兴通 6”、“兴通 56”、“兴通 739”等为代表的单舱 单泵双相不锈钢高端化学品船，可有效满足酚酮类、苯酮类、丙烯腈等精细化工产品运输需求，船舶队伍适货性强。公司是国内沿海散装液体化学品水上运输行 业的龙头企业，目前与中国石化、福建联合石化、浙江石化、中国海油、中海壳 牌、恒力石化等多家大型石化企业建立了长期稳定的战略合作关系。
2、成品油水上运输业务 公司成品油水上运输业务主要承接航空煤油、汽柴油、石脑油等油品的国内 沿海水上运输业务。截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有在营成品油船 3 艘，运 力 5.87 万载重吨，其中，公司的 MR 型成品油船“兴通 799”运力达到 49,962 载重吨，能够较好满足大型石化企业的大批量运输需求。公司在国内沿海成品油 水运市场影响力逐步提升，目前与中国航油、荣通物流等重要客户保持良好合作 关系。
二、发行人所处行业基本情况 根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所 处行业为“G55 水上运输业”下的“G5522 沿海货物运输”；根据中国证监会 发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所处行业为“G55 水 上运输业”。
三、竞争对手
目前，公司主要聚焦于散装液体化学品、成品油水上运输领域，该领域内国 内外主要企业具体如下： （1）国际主要企业
①Stolt 思多而特集团，成立于 1959 年，总部位于挪威，在奥斯陆证券交易所上市 （证券代码：SNI），在化学品和其他散装液体的运输领域处于全球领先地位。 据 Stolt 发布的 2020 年年度报告，截至 2020 年末，Stolt 总资产合计 46.66 亿美 元，Stolt 共拥有 152 艘散装液体化学品船舶，合计 300 万载重吨。2020 年，Stolt 实现营业收入 19.55 亿美元，净利润 0.25 亿美元。
②Odfjell 奥德费尔集团，成立于 1914 年，总部位于挪威，在奥斯陆证券交易所上市 （证券代码：ODF），是化学品和其他特种散装液体海运和储存市场的全球领导 者之一。据 Odfjell 发布的 2020 年年度报告，截至 2020 年末，Odfjell 共拥有 89 艘散装液体化学品船舶，合计 320 万载重吨。2020 年，奥德费尔集团实现营业 收入 9.39 亿美元，净利润 0.28 亿美元。
③MOL Chemical Tankers MOL Chemical Tankers 成立于 1972 年，位于新加坡，是一家专业从事散装 液体化学品、植物油和动物脂肪运输服务的船舶运营商，隶属于日本商船三井株 式会社（Mitsui O.S.K. Lines, Ltd.，在东京证券交易所上市，证券代码：9104）。 据 2019 年 Shipsfocus 发布的报告，MOL Chemical Tankers 共拥有 83 艘散装液体 化学品船舶，合计 203 万载重吨。
（2）国内主要企业 ①上海君正船务有限公司 君正船务成立于 1994 年，注册资本为 177,900 万元，君正物流的全资子公 司，君正物流系内蒙古君正能源化工集团股份有限公司（君正集团 601216）的 全资子公司。君正船务主要从事国内水路运输、国内船舶管理业务、国际船舶运 输、国际海运辅助等业务。
②南京扬洋化工运贸有限公司 扬洋运贸成立于 1994 年，注册资本为 44,125.48 万元，系招商局南京油运股 份有限公司（招商南油 601975）全资子公司，主要从事国际、国内化学品船舶 运输业务。截至 2020 年 12 月 31 日，扬洋运贸总资产为 58,124.73 万元，2020 年实现净利润 4,775.86 万元。
③上海鼎衡航运科技有限公司 上海鼎衡成立于 2004 年，注册资本 11,959.16 万元，主要从事国内、国际水 路运输。现经营和管理的化学品船共 25 艘，总运力达 19.10 万载重吨，其中从 事内贸的化学品船共 10 艘，总运力为 3.33 万载重吨。
④南京盛航海运股份有限公司 盛航股份成立于 1994 年，注册资本为 12,026.67 万元，主要从事国内沿海、 长江中下游化学品、成品油水上运输业务，业务范围主要覆盖渤海湾、长三角、 珠三角、北部湾等国内主要的化工基地，截至 2020 年末，盛航股份总资产合计 10.13 亿元，营运船舶共 17 艘，总运力 10.61 万载重吨。2020 年，盛航股份实现 营业收入 48,001.95 万元，净利润 11,181.84 万元。
⑤深圳市海昌华海运股份有限公司 海昌华成立于 1996 年，注册资本 11,500 万元，主要从事国内沿海及长江中 下游、广东省内河成品油、化学品运输，及广东、福建、海南等口岸至香港、澳 门航线的成品油运输。截至 2020 年 12 月 31 日，海昌华总资产合计 7.24 亿元， 成品油船、化学品船共 20 艘，其中油船共 16 艘，总运力达 12.55 万载重吨。2020
四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2021 2020
营业总收入(元) 5.67亿 3.86亿
净利润(元) 1.99亿 1.23亿
扣非净利润(元) 1.87亿 1.22亿
发行股数 不超过5,000万股
发行后总股本 不超过20,000万股
行业市盈率:18.74倍
竞争对手可比公司静态估值:8.08 23.77 15.93均
竞争对手比公司动态估值: 9.05 24.07 16.56均
发行公告可比公司静态估值:23.77 6.6 11.22 11.86均
发行公告可比公司动态估值:24.07 26.24 44.35 31.55均
公司EPS静态不扣非: 0.615
公司EPS静态扣非: 0.61
公司EPS动态不扣非: 0.995
公司EPS动态扣非:0.935
拟募集资金99,026.67万元，预估发行价19.81元。
行业市盈率预估发行价: 11.43元，可比公司预估发行价静态: 9.18元，可比公司预估发行价动态: 10.10元。
实际发行价: 21.52元，发行流通市值10.76亿，发行总市值43.04亿.
上市首日市盈率:21.63倍。行业市盈率是否高估: 是 可比公司市盈率是否高估:否
上市首日价格区间，最高，最低，均值。是否有炒作价值:
竞争对手可比公司:君正集团、盛航股份。
发行公告可比公司：盛航股份、招商南油、中远海能。
上市首日20%的价格25.84，上市首日44%价格30.99，上市首日流通市值:15.50亿，流通股本5000万股。其中，机构配售500万股。
行业市盈率18.74倍，21年最新可比公司市盈率在剔除明显高估上市公司后20.72倍,20年静态PE估值剔除明显高估之后14.15倍。
上市首日市盈率31.15倍，21年EPS0.995较去年0.615同比上升61.79%。
如果按照行业市盈率18.74倍给出估值。目标价18.64元，较上市首日溢价-39.85%,流通市值9.32亿。如果按照20年静态市盈率20.72倍给出估值。目标价20.62元，较上市首日溢价-33.46%,流通市值10.31亿。
如果按照21年动态市盈率14.15倍给出估值。目标价14.08元，较上市首日溢价-54.57%,流通市值7.04亿。
最保守估值6.81倍。目标价6.78元，较上市首日溢价-78.12%，流通市值3.39亿。
这票股价没有优势，市值没有优势。估值，没有优势。所以，不排除，首日直接炸板概率。谨慎排首板。。。
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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。
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