To B和To C端付费模式已产生,后续主要以产品迭代、优化的过程为主,在速度上已大幅领先同行(利欧股份),主要得益于前期数年的积累。
而销博特的催化仅是公司业务版图中的冰山一角,AI可赋能的场景众多,核心逻辑简述如下:
1.首家商用工具落地:公司成为A股上架AIGC商用场景工具产品最快的企业。公司主营业务70%属海外收入,在接入GPT-4后有望得到快速赋能。
2.全方位绑定互联网巨头:3月10日,公司官宣顺利成为微软New Bing官方战略合作伙伴(A股唯一),GPT-4营销ISV。2月成为百度文心一言首批合作商。
同时公司与Meta、Google(第一、第二大供应商)、腾讯(大客户)保持紧密联系,未来首批次接入别家大模型可预见同样将会比较顺利。
3.AIGC降本提效:公司已自研AIGC产品赋能日常业务已有数年,充分掌握其中Know-How,对于客户所需的物料、模型搭建和训练已有充分积累,此次接入GPT-4、文心一言有望更好提升公司毛利率,对于400亿+的营收体量而言,每1%净利率的提升将非常可观。且今日正式落地的销博特商用场景同样开启增量收入。
4.AI赋能虚拟人:公司自主打造的虚拟人IP苏小妹、K等已实现千万级以上商业化应用,借助此次AI变革,有望为虚拟人注入”灵魂“,实现更好的实际应用效果。此外公司在数字藏品、虚拟空间(国内最大)等元宇宙业务同样受益。
AI是元宇宙场景落地的核心驱动力,综合毛利率约40-50%,若公司在未来2-3年将广告主400亿+开支中的20%逐步转化为该形式,利润提升空间巨大。
5.AI热潮的卖水人:AI有望大幅提升游戏、影视、应用软件、电商等行业的生产效率和用户体验,也是近期市场交易的热点。
以游戏行业为例,据Gamelook报道,使用AI后游戏角色的设计时间可缩短6倍,成本降低5倍,因此可预见未来上新的各类媒体数量将呈指数级增长,但在竞争加剧的同时,市场容易忽视卖水人的角色。
公司主营业务为数字营销,其中游戏占比47%、电商占比24%、互联网及应用占比约20%,在未来下游应用产出数量爆发式增长的同时,制作成本的降低会带来更多的广告支出预算,属”量价齐升“的卖水人角色。
6.巨头竞争受益:拥有ChatGPT的New Bing异军突起,创造了用户数突破1亿的最短时长纪录,成为TIK-TOK后的全新流量入口。微软牵手蓝色光标希望重塑广告业务,挑战Meta、Google的传统龙头地位。
巨头之间的流量竞争有望开启广告业务返点率的提升,可参考13-15年移动互联网时期。以价高者得的原则,公司手握400亿+国内品牌出海业务需求量将充分受益。
7.业绩压力测试已过:2022年公司计提足额商誉损失轻装上阵,经营性现金流长期保持高水平。
基于以上逻辑,公司净利润有望突破历史新高,以10亿元计算目前估值仅22x。考虑到公司与微软、百度等巨头已形成战略合作的稀缺性,相应AIGC产品率先落地,未来在数字营销和元宇宙等场景中有望继续充分受益于AI赋能。营业收入端长期展望1000亿+(基于2021年年报),净利润20亿+,给与第一目标市值350亿元,对应当前空间50%。