赛腾股份-消费电子/半导体设备双轮驱动
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-04-03 08:04:49
赛腾股份是消费电子领域主要自动化设备供应商，2018年以来通过横向收购整合，持续拓展应用领域，逐步成长为覆盖消费电子、半导体、新能源汽车的综合性自动化设备平台。受益于苹果产业链新产品落地和半导体前道检测国产替代加速，公司未来有望实现业绩持续高增长。
苹果产业链景气复苏，新产品落地拉动相关设备需求，公司业务有望实现高增长。传统苹果产业链仍有增长，2022年iPhone市场份额持续提升，达到历史最高的18%，在高端智能手机的市占率达到75%。TWS耳机未来市场持续增长，2022Q4苹果TWS耳机市占率为36%，增长空间较大。随着新款iPhone15上市、苹果MR头显等新产品落地，相关新型生产检测设备将迎来快速发展的机遇。2011年，赛腾股份通过苹果公司的合格供应商认证，2012年起，赛腾股份从一款测试设备的合作，逐渐拓展到多种自动化组装设备、检测设备及治具，应用的领域从笔记本延伸到苹果公司的手机、手表、平板电脑、耳机等多种电子产品，双方据此建立了长期稳定的合作关系。受益于苹果传统产业链景气复苏和新产品的落地，公司业务有望实现高增长。
公司收购海外优质资产，将受益于半导体前道检测设备国产替代进程加速，进一步实现业绩增长。2020年全球半导体前道检测市场空间高达76.5亿美金，但是行业准入门槛极高，国产化率不足5%。2019年公司收购Optima正式进入半导体前道检测领域，公司在硅片端已经获得了众多客户的认可，也横向拓展出近15款设备，后续公司会继续在硅片段进行制程前后的扩张。目前公司已与Sumco、三星等龙头客户建立合作关系，受美国半导体制裁加速影响，半导体量检测设备国产替代进程有望提速，公司半导体业务订单有望得到加速释放。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年营收分别为38.17/49.55/61.76亿元，同比增长30.27%/29.81%/24.65%；预计2023-2025年归母净利润分别为4.19/5.46/7.16亿元，同比增速分别为36.50%/30.21%/31.21%。对应EPS为2.20/2.86/3.75元，对应PE分别为21/16/12倍。公司成长为覆盖消费电子、半导体、新能源汽车的综合性自动化设备平台，未来发展前景光明，首次覆盖给予 “买入 ”评级。
风险提示：苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、股东减持风险。
苹果产业链景气复苏，新产品落地拉动相关设备需求，公司业务有望实现高增长。传统苹果产业链仍有增长，2022年iPhone市场份额持续提升，达到历史最高的18%，在高端智能手机的市占率达到75%。TWS耳机未来市场持续增长，2022Q4苹果TWS耳机市占率为36%，增长空间较大。随着新款iPhone15上市、苹果MR头显等新产品落地，相关新型生产检测设备将迎来快速发展的机遇。2011年，赛腾股份通过苹果公司的合格供应商认证，2012年起，赛腾股份从一款测试设备的合作，逐渐拓展到多种自动化组装设备、检测设备及治具，应用的领域从笔记本延伸到苹果公司的手机、手表、平板电脑、耳机等多种电子产品，双方据此建立了长期稳定的合作关系。受益于苹果传统产业链景气复苏和新产品的落地，公司业务有望实现高增长。
公司收购海外优质资产，将受益于半导体前道检测设备国产替代进程加速，进一步实现业绩增长。2020年全球半导体前道检测市场空间高达76.5亿美金，但是行业准入门槛极高，国产化率不足5%。2019年公司收购Optima正式进入半导体前道检测领域，公司在硅片端已经获得了众多客户的认可，也横向拓展出近15款设备，后续公司会继续在硅片段进行制程前后的扩张。目前公司已与Sumco、三星等龙头客户建立合作关系，受美国半导体制裁加速影响，半导体量检测设备国产替代进程有望提速，公司半导体业务订单有望得到加速释放。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年营收分别为38.17/49.55/61.76亿元，同比增长30.27%/29.81%/24.65%；预计2023-2025年归母净利润分别为4.19/5.46/7.16亿元，同比增速分别为36.50%/30.21%/31.21%。对应EPS为2.20/2.86/3.75元，对应PE分别为21/16/12倍。公司成长为覆盖消费电子、半导体、新能源汽车的综合性自动化设备平台，未来发展前景光明，首次覆盖给予 “买入 ”评级。
风险提示：苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、股东减持风险。
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