十年一轮回 AI+ 不止于TMT-韭研公社

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十年一轮回 AI+ 不止于TMT

侃侃同学

全梭哈的散户

2023-04-06 07:46:36

核心观点：3月19日我们发布《新一轮上涨开启》提示，牛市第二波上涨窗口打开，建议投资者积极把握。结构上，本轮行情将呈现轮动普涨的特征，但以科创板引领的TMT将弹性更大。
　　此前我们发布《十年一轮回：AI引领TMT大切换》指出，十年一轮回，AI将引领TMT大切换，科创板将是引领板块。类似于浏览器是人跟PC互联网的交互界面，也类似于智能手机是人跟移动互联网的交互界面，ChatGPT是人与人工智能交互的界面。从前瞻研究视角，我们认为AI的受益板块不仅限于TMT，参考互联网的演绎路径，传统板块也有望受益于AI赋能，换言之，我们认为TMT大切换逐步演绎的同时，接下来行情将进一步扩散至泛AI+板块。
　　本篇报告将重点讨论AI+的机会，与此同时，4月进入一季报发酵窗口，我们也将对AI产业链进行一季报前瞻。
　　AI+：将为传统行业打开想象空间。复盘13-15年的互联网，行情不仅局限于电子、计算机、通信等上中游，下游应用端亦有不俗的表现，就互联网下游扩散来看，线上端的影视、游戏、营销、教育、金融，线下端的医疗、机器人、自动化设备、汽车，这些是重点领域。
　　借鉴13-15年的互联网经验，立足AI技术特性，我们梳理出“AI+”的两条行业线索：线上赋能板块包括游戏、影视传媒、电商营销、金融、教育和办公等板块；线下升级包括智能汽车、智能家居/家电、机器人、建筑、医疗和电力等板块。
　　在此基础上，我们从行业逻辑、估值、盈利等维度对这些板块进行横向比较。估值维度，截至2023年3月，AI+板块估值普遍在10年以来60-70的分位数水平，与万得全A估值分位数水平（59%）相近，在产业浪潮下仍有提升空间。盈利维度，结合Wind预测AI+板块普遍在2023年实现盈利反转，其中电商营销、影视媒体、智能汽车和医疗2023年净利润增速居前，均在140%以上。
　　AI产业链：4月关注一季报前瞻。与此同时，4月进入一季报发酵窗口。我们对AI核心产业链进行梳理，并从超预期视角对其进行一季报前瞻。从超预期视角来看，芯片链内半导体设备（82%）、FPGA（67%）和晶圆厂（50%），通信和云计算链内光模块（60%）、光纤光缆（50%），以及数据链内数据要素（50%）2023年净利润预期上修比例较高，可重点关注。

　　风险提示：AI相关领域产业进展低于预期；美国的银行业流动性风险超预期。