【中金交运】回调后看好航海油运重获吸引力

复盘航海股价，股价（P）由即期盈利（EPS，实际运价）与市场预期（PE，中期供需关系、在手造船订单占比）两方面驱动。目前市场预期较一致、估值变化较小，股价主要受运价影响。当运价受需求催化进一步向上时，股价可能会有更大的向上弹性。

当前外贸油运行业周期向上，低供给增速判断不变和需求恢复有望进一步释放：
供给侧：在手订单占比低仅2%，且短期船东新下单意愿、船厂接单能力均偏低；
需求侧：航空出行、石油炼化和成品油出口有望进一步提供增量。

外贸油运行业周期向上，运价存在短期波动但波动低点随中枢同步抬升，股价的阶段性低点也会逐步抬升。我们看好回调对应更好的买入时机，若国内原油消费需求持续兑现，运价中枢有望进一步上行，带来更高的股价上涨弹性。看好航海油运龙头中远海能（A/H）、招商轮船。