01

业绩超预期高增

公司2022 年实现营收6.39 亿，同比增长51.79%，归母净利润实现0.44亿，同比增长36.36%，

公司 23Q1 实现营收 1.18 亿元，同比提高 78.4%，归母净利润实现 0.16 亿元，同比提高290.8%，扣非归母净利润实现 0.04 亿元，同比提高 145.2%。2023 年 Q1 拆分：营收 1.18亿元，归母净利润 1500 万，50+%充电模块（毛利率 22~25%，预期内），25%智能电网（毛利率增至 45%，原预期 38~42%），15+%军工（毛利率 52%，预计 H2 营收大幅增加）。

02

充电基建蓄势待发，充电模块出海正当时

国内方面，随着新能源车渗透率不断提升，近年来充电桩建设维持高增长，在政策+需求的催化下，23 年有望维持较高增速；海外方面，欧美市场新能源车有望起量，在补贴政策的驱动下，市场空间有望持续扩张，同时，海外盈利能力较好，以优优绿能为例，充电模块海外市场毛利率比国内高 20%左右。

测算 2025 年国内+欧美充电桩充电模块市场有望接近 200 亿。预计 2025 年国内模块市场为 125 亿，22-25 年市场复合增速为 42%，欧美市场 2025 年充电模块市场规模约为 61亿，22-25 年复合增速为 69%。充电模块作为充电桩的核心部件，在全球需求共振的逻辑下，有望核心受益。

03

需求+国产化双轮驱动，军用电源市场前景较好

公司是军用电源业务领域的领先企业，技术积淀丰富，拥有自主研发的 DC/DC 模块输出纹波抑制技

术、数字均流技术、模块化程控电源系统等关键技术。

04

23 年电网投资额有望高增长，公司电网业务有望维持稳健增长趋势。

“十四五”期间，国家电网计划投入电网投资 2.4 万亿元，大力推进新能源供给消纳体系建设。而 2022 年，由于疫情影响开工进度，我国电网基本建设投资完成额为 5012 亿元，同比增长 1.2%，较 2021 年 5.4%的增长速度有所下滑。因此，在 2022 年的低基数下，我们预计 23 年的电网投资增速较高，而公司电网电源业务受益于智能化电网投资，在电网投资增长的情况下有望实现稳健增长。