2、浪潮信息：业绩预告超预期，云上游领军成长性持续验证3、东方通：Q4单季度净利润超2亿，2020年业绩大幅超出预期（tips：中国长城业绩也不错，信创明牌，整体可以高开一眼）
2021年1月29日，公司发布2020年业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润16.2-18.0亿元，同比增长80%-100%；实现扣非归母净利润15.0-16.7亿元，预计同比增长80%-100%，利润端表现亮眼且成色十足，超出市场普遍预期。
证券增值、基金代销均向好，券商合作运营或是预期差
据预告披露，公司全年业绩高增长的主要原因是证券市场交投活跃，继而带动2C金融信息服务需求、2C基金投资需求爆发。分业务来看，即电信增值业务和基金代销业务贡献较大。尽管下半年以来市场有所震荡，但结构性行情仍能引发较强赚钱效应、交投处于高位，在此背景下2C投资者以炒股票、买基金等方式积极参与资本市场，公司作为证券IT 2C龙头持续受益：1）个人投资者持续入场，Level 2等电信增值产品带来增量收入；2）基金市场联动向好，公司乘势加码基金代销宣传，基金销售及相关手续费收入持续高增。
但值得注意的是，以上两方面因素早在三季报乃至中报中显现，并不足以完全解释公司Q4利润端的超预期表现：2020Q1-Q3已经实现归母净利润7.7亿元，同比增长68.5%。结合当前业绩指引来看，Q4单季实现净利润8.5-10.3亿元，同比增长93.2%-134.1%，远超全年整体表现。我们认为预期差主要有三：
1）公司广告业务中的券商合作运营业务并未在前三季度业绩中完整体现，集中结算落于Q4，带来较大增量。不仅如此，判断2020年8月14日发布的《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》，进一步推动公司合作运营业务加速发展，贡献超预期（第二部分展开论述）。
2）深耕证券投资AI研发一直是公司长期战略，判断由此带来的产品创新正在进入显效阶段，显著提升了客户粘性与客单价，一定程度上放大了各项业务在Q4的贡献。
3）相较业务收入的快速扩张，成本与费用端增长相对平缓。一方面归属成本端的第三方信息服务费、第三方手续费增长有限，另一方面期间费用亦有“瘦身”（部分来源于AI技术的内部赋能），两者共同作用推动整体利润弹性释放。
第三方平台政策放开，券商合作业务或成胜负手
我们一直认为，第三方平台和券商合作新政对于公司的利好影响并未被完全认知。2020年8月14日证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》向社会公开征求意见，《管理规定》清晰地界定了证券公司与第三方的合作边界，允许券商通过第三方平台合作获客，就合作平台的选择来看，以公司为代表证券交易平台类由于具有更高的潜在转化，仍是券商合作首选。我们认为，《管理规定》相当于变相赋予公司零售“券商牌照”，判断合作运营业务收入体量由合作开户数量驱动，是典型的beta“放大器”业务。值得注意的是，从业务口径来看，公司的券商合作运营业务纳入广告及互联网推广服务收入范畴，判断该项业务带来的收入增量将在后期持续体现。进一步考虑《管理规定》可能带动的巨大新增需求，第三方平台新政带来的增量收入，坚定看好公司收入及利润弹性超预期释放。
APP月活继续强势领跑，流量优势持续领先同业
近年来公司持续加码研发，产品高频迭代，带来更佳的软件用户体验。结合良好的交投环境，APP月活数和使用时长两项指标不断创新高，流量虹吸效应明显。根据易观千帆数据，截至2020年12月公司旗下同花顺APP月活数已经高达3314万人，大幅领先第二位的东方财富（1475万人）大智慧（898万人）。事实上，公司在月活用户上的优势由来已久，在2014/2015市场投资情绪高涨期间，同花顺APP月活用户数增势迅猛，增幅远超东方财富和大智慧。而后续2016/2018年股市低迷期间，判断受到银行理财类APP分流影响，证券类APP整体增长趋缓，但公司APP表现仍优于其他证券类APP。当前市场环境下，公司的月活数已经远超东方财富的2倍、大智慧的3倍，且领先优势不断扩大，为后续的流量变现提供基石保障。
聚焦先行指标，预收款+现金流表现指引全年业绩超预期
公司当前的表观业绩指标已经超预期，但更值得关注的是预收款和现金流的强势表现。2020Q1-Q3来看：预收款（2020年已变更至合同负债+其他非流动负债）高达12.1亿元，且较年中新增1亿元；经营性现金流净额为12.0亿元，同比增长67.5%；销售商品及提供劳务收到的现金为21.1亿元，同比增长47.8%，表现异常亮眼。我们认为，公司电信增值业务的特点是用户先以现金购买增值服务，并以年费的购买形成预收款，后续再逐月确认为收入，最终转化成利润。即公司业务模式的传导路径为：“经营性现金流→预收款项→营业收入→净利润”，可见营业收入、净利润的体现具有相对滞后性，而预收账款、经营性现金流才是更优的前瞻性指标。基于2020H2乃至2021Q1依旧活跃的市场交投情况，并结合公司当前整体向好的预收款及现金流指标，坚定看好后续2021年公司业绩持续高增。
华西证券-同花顺-300033-预增上限翻倍，持续成长的流量Beta
公司发布2020年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润135,000万元–163,000万元，同比增长45.36%–75.51%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润130,000万元–159,000万元，同比增长62.30%–98.50%。增速中值超出市场预期。线上化趋势加速叠加规模效应体现带动全年业绩超预期。1）2020年度公司预计实现归母净利润13.5亿元-16.3亿元，同比增长45.36%–75.51%，增速中值超市场预期。预计由新冠疫情影响下，各行业的线上化需求持续增长，阿里、腾讯、头条等互联网巨头再次进入底层IT军备竞赛，带动服务器采购规模提升，公司作为一线互联网巨头的核心合作伙伴最为受益。2）2020年公司作为全球服务器领军公司的地位进一步巩固，独特的JDM模式效率、行业规模效应以及研发品牌端的壁垒持续体现。根据IDC数据，2020Q3，浪潮全球服务器市占率9.37%，蝉联全球第三；2020H1，在中国市场，浪潮x86服务器市占率约39.5%；浪潮多节点云服务器继续蝉联全球第一；2019年中国AI服务器市占率保持50%以上，连续三年稳居第一。边缘计算领域，浪潮推出第一款符合该标准的边缘服务器NE5260M5，被中国移动大规模采用。2020上半年，浪潮服务器苏州智能制造基地快速建成并已实现一期满产，该基地定位于高端服务器板卡的设计与生产制造，集成了ERP、MES（智能制造系统）、WMS（智能仓储系统）等一系列信息系统，生产效率提升60%以上。3）根据2020H1财报，上半年销售商品、提供劳务收到的现金为352.47亿元，同比增长57.85%，增速和绝对值都超过收入端，经营性现金流入实际更佳。同时，服务器及部件毛利率为11.73%，公司总体净利润率为1.27%，与去年同期均基本持平。我们认为未来几年公司的规模效应将逐步体现，产品结构升级、自制主板以及经营重点的调整将带动毛利率提升，管理加强趋势下费用率优化。2020全年业绩超预期，佐证公司盈利能力不断提升。1）根据2020年前三季度财报，前三季度公司销售费用为12.19亿元、同比增长15.55%，与业务情况较为匹配；管理费用为6.25亿元、同比下降3.44%；财务费用为1.22亿元、同比下降50.42%，主要系汇兑收益增加。2）研发投入为18.77亿元、同比增长29.82%，主要系研发人员增加，对新产品、新技术的研发增多。全球服务器市场复苏信号不断出现，2021年行业或迎需求拐点。1）根据全球科技公司财报，2020Q3 Amazon单季度Capex同比增长189.75%、环比增长42.63%，相较上一季度（分别为150.28%和21.77%）持续提升。2020年Intel财报显示DCG集群收入同比增长11%。AWS作为全球云计算领军，Intel是主流x86服务器芯片架构主导厂商，两家公司财报改善预示着全球云计算复苏。2）受疫情影响，线上办公需求暴增。以腾讯会议为例，其在2020年1月29日至2月6日期间，每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近1.5万台，8天总共扩容超过10万台云主机。3）服务器领域，互联网厂商需求占比超过50%，受益于全球云计算趋势、5G大规模应用、AI算力需求以及服务器和Intel CPU芯片的更新周期，2021年行业需求或爆发。而根据IDC统计，2020Q3全球服务器整体出货量同比下跌0.2%，行业阶段性承压。考虑以上因素预计2021年行业或将迎需求拐点。国盛证券-浪潮信息-000977-业绩预告超预期，云上游领军成长性持续验证
事件：1月28日东方通发布2020年度业绩预告，归母净利润为2.4-2.68亿元，同比增长70%-90%；扣非净利润1.65-1.94亿元，同比增长38.75%-62.44%。同时公司发布公告，拟通过向特定对象发行股票方式引入战略投资者中移资本。Q4单季度净利润超2亿，2020年业绩大幅超出预期：受益于2020年下半年自主创新、信息安全领域市场需求的推动、产业趋势的持续发展，公司基础软件、信息安全、应急安全等主营业务规模持续保持增长，尤其是第四季度，政府行业用户对基础软件产品需求旺盛，公司中间件产品合同额及营业收入快速大幅增长，规模效应初步显现。2020年Q4单季度扣非归母净利润实现2.3-2.5亿元，同比增长超过148%。公司2020年整体经营业绩较上年同期实现较大增长，验证四季度信创放量的预期，并且证明了信创产品厂商能够实现业绩爆发式增长的逻辑。
公司此次发行股票募集资金总额不超过8.49亿元，发行的每股价格为35.37元，募集资金将全部用于信息技术应用创新产业背景下的基础软件研发升级平台建设项目、基于人工智能技术的数据化能力平台建设项目，以及补充流动资金三个项目。其中中移资本拟认购不超过五亿元人民币，发行后持股比例约为4.59%，成为东方通第二大股东。此次引入中移资本，有利于公司把握信息技术应用创新和新基建政策机遇，推动国产自主创新进程，进一步增强公司资金实力，夯实公司高质量发展基础，并维护上市公司控制权的稳定。战略投资者与实控人共同进场，彰显发展信心同时发力行业信创：中移资本依托其在电信业务领域的优势，能够为东方通带来技术研发、产品创新、商业模式、市场渠道等方面的资源，提升东方通在技术、产品、市场等各方面的竞争优势。通过此次募投项目的实施，公司将与工商银行、中移信息、国家信息中心在内的联合单位进行更加深入密切的合作，有利于拓展公司Tong系列中间件在信创市场应用的广度和深度。尤其是面向中国移动内部市场，以及依靠中国移动的代销服务，可以快速抢占行业信创市场份额。盈利预测与投资评级：信创板块2020年Q4进入集中确认期，并且未来重要行业信创将开始放量，信创产业进入业绩持续释放和验证的周期。虽然2020年招标价格有所下降，但龙头份额普遍超预期。东吴证券-东方通-300379-引入战投发力行业信创，业绩高增彰显盈利弹性1月28日，公司发布2020年度业绩预增公告：公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为25000万元到30000万元，比上年同期增加14800万元到19800万元，同比增加146%到195%；主要原因：
（1）公司的产销量同比有所增长，对企业经营产生了积极的影响。
（2）公司因履行与美国MP （芒廷帕斯）公司的系列合作协议获得的收益增加以及MP上市后的激励股份。
（3）乐山盛和稀土股份有限公司遭受水灾、公司收到政府补贴收入等非经常性损益事项所致。其中非经常损益影响归净利润约为18000万元左右，计划计提商誉减值3.4亿-3.7亿元。扣除非经常性损益事项后，公司业绩预计增加1800万元到6800万元，同比增加35%到133%，整体表现十分亮眼；
Q4主营业务业绩快速增长，创单季度历史高点，大超市场预期。
按照业绩预告中值计算，公司Q4扣非净利润-699万元，考虑到商誉减值3.4-3.7亿元，按照母公司25%所得税率推算，公司Q4主营业务净利润应为3亿元左右，创出公司上市以来的单季度历史新高。考虑到主力子公司—乐山盛和生产受洪灾影响，公司实际经营利润将会更高。公司商誉计提减值后，商誉账面余额不足2亿元，后续负担大大减少，更有利于公司轻装上阵；
公司扎根稀土产业，布局完善。
公司目前已经形成四川、江西、海外以及锆钛等四大业务板块。稀土矿：托管的四川大陆槽稀土矿，年产1万吨稀土精矿，参股的美国MP矿山已经达产4万吨，公司拥有全部产品包销权，此外公司通过锆钛选矿获得独居石，作为稀土矿源的重要补充，预期形成3万吨稀土矿产能；产品端，公司在四川和江西已经形成1.5万吨分离能力和1.2万吨金属产能等，通过扩产改造，产能将会进一步提高。
稀土行业发生质变，公司有望享受“戴维斯双击”。
目前稀土行业供给逐渐透明化，需求进入爆发阶段，行业正面临历史拐点，价格有望进入长期上行通道。叠加公司业务布局和产能释放，有望享受戴维斯双击。
财通证券-盛和资源-600392-Q4主营业绩创历史新高
1、以磁材需求为主导的下游占比高：镨钕铽镝的量下游应用（磁材）占29%（加上废料回收），催化21%，抛光15%，按价值算，磁性材料对稀土的需求占比80%以上2、本次价格上涨是需求驱动，与过往十年供给端、政策驱动不同。本轮价格上涨始于去年6月，主要是由于氧化镨钕对应的磁材需求在新能源产业链的拉动下造成的。与过往十年均不同，所以价格持续性强，已经持续半年多。而且价格缓慢上涨，与供给端驱动的暴涨暴跌不同，下游价格可传导。业内共识，希望价格能够缓慢上涨，整个产业链共同受益。3、目前处于供需平衡状态：目前全球氧化镨钕产量大概6万吨，对应镨钕金属大概5万吨，对应的磁材量是20万吨，与目前全球磁材产量20万吨对应，基本达到供需平衡的状态。4、看好新能源产业链等下游行业发展对稀土需求拉动。以电动车、风电为代表的新能源产业链，未来仍有巨量增长空间。而且一旦突破临界点，比如电动车达到3000万辆，就可能使磁材以及氧化镨钕的需求量增加50%。而且机电产品使用永磁产品是大趋势，能够节能。目前供应量：全球矿的供应是22万吨，国内14万吨，美国矿4万吨，缅甸矿2万吨，澳大利亚矿2万吨。四川矿4.3万吨，目前满产；南方离子矿1.92万吨，目前开采量比较少；美国矿4万吨，基本满产；澳大利亚韦尔德山矿2万吨基本稳定；缅甸矿2万吨，略有波动，逐步萎缩；未来增量：1、包头矿会有增长，受国家总量指标的制约；2、独居石会有一部分增量新增产能可能短期受限：稀土不仅指标受国家管控，而且在冶炼分离环节国家仍然受管控。不允许新增产能，新建项目需要产能置换，目前重稀土的冶炼分离可能还有闲置产能置换，但是轻稀土已经没有了。而且新建项目还有环保等其他限制。6、条例出台对行业将是长期利好，行业管理立法，产业秩序恢复，后期实体企业有望用经营成果证明。1、格陵兰科瓦内湾稀土矿：目前正在申请采矿权证，预计21年能办下来，其中镨钕含量17.1%，镝铽占比镝1.1%，铽0.2%，REO资源量1114万吨，镝铽含量14万吨。首期计划年产3万吨REO，选矿之后运回国内,每年大概5000吨氧化镨钕产量，预可研4-5亿美金，成本4美元/kg,融资：盛和在这个项目上60%的投资权益，盛和品牌对格陵兰做融资非常重要，市场影响力，未来选矿技术，销售要依赖盛和。2、独居石：目前国内量大概在2-3万吨左右。海南目前一年产独居石1万吨（实物吨55%REO）左右。公司连云港项目投产后会有2万吨（实物吨55%REO），折氧化物1.1万吨，加现有的一共可以的达到1.6万REO，23%镨钕，3600吨镨钕，对应金属3000吨。3、分离产能：新建产能受国家政策限制，未来计划增加分离产能，通过产能置换实现目前氧化镨钕产量不到5000吨，计划到2022年增长到8000吨氧化镨钕。海外分离产能：越南金属和废料回收（日本废料），目前没有开。稀土技术禁止出口，公司在越南有一套合法的稀土分离点。4、金属：目前总金属量9000吨左右，其中镨钕金属8000吨左右。未来金属产能计划提升到20000吨左右，2021年计划把镨钕金属做到1万吨。科百瑞扩产已经开工，21年或者22年投产，由3000吨产能扩张到9000吨产能。晨光金属由9000吨金属产能扩产到12000。1、新能源汽车对镨钕的拉动，之前是因为体量小，未来新能源汽车量上来之后，对镨钕用量的拉动将大幅增加。2、稀土政策门槛高，产能扩产是核准制，外界资本进入难。3、目前全球氧化镨钕产量5000吨以上的企业只有3家，北方稀土18000吨、莱纳斯5000-6000吨，盛和资源5000吨。 废料处理产能：晨光步莱铽处理废料的能力1万吨，对应一年的氧化镨钕2000多吨。废料分离厂国内产能处于过剩阶段，核心在于是否能拿到磁材厂废料。一般20万吨磁材产生废料有6万吨。目前国内废料产出氧化镨钕2万吨，按正常废料60000吨的产能生产氧化镨钕1.5万，未来行业规范有望压缩不合规废料产能。全国废料回收产能情况：南方稀土废料每月700-800吨氧化镨钕产量，中稀天马每月300吨氧化镨钕产量，华宏科技下面的鑫泰科技废料厂每月300吨产量。交易模式以战略长单为主：目前公司订单模式：期望长单三分之一（类似给苹果供，锁量锁价），三分之一跟磁材战略供应，剩余纯现货贸易。目前中间贸易环节拿货越来越困难，产业交易模式发生根本性变化。 
