● 图南股份(300855)：中报增长超预期，公司发展信心明确，未来3年年均净利润复合增速50%

摘要：

①公司近期发布2021年中报，实现营业收入3.47亿元，同比+35.67%；实现净利润8930.71万元，同比+124.64%，其中Q2单季度同比、环比均有较大增长；

②作为高温合金企业中少数同时具备生产铸造高温合金、变形高温合金的全产业链企业，公司上半年业务体量及毛利率的双重上扬，两大募投项目年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料项目预计2022年7月达产、年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目预计2022年12月达产，有望为公司贡献新增收入及业绩；

③招商证券王超最新跟踪报告中，将公司2021年的每股EPS从0.77元上调至0.85元，未来3年复合增速近50%，维持“强烈推荐”评级；

④风险提示：募投项目推进不及预期；军品放量进度不及预期。

正文：

军工高温合金系列是《风口研报》栏目着重跟踪的一条市场主线，自7月以来已先后跟踪过钢研高纳、抚顺特钢等公司，近日又有一家高温合金领域的公司图南股份发布了2021年中报，其中Q2单季度实现营业收入1.98亿元，同比+28.32%；实现净利润5318.28万元，同比+101.91%，环比Q1季度的3612万也有较大的增长。

招商证券王超最新的跟踪报告之中看好公司高温合金项目发展，将公司2021年的每股EPS从0.77元上调至0.85元，未来3年复合增速近50%，维持“强烈推荐”评级。

（招商证券：王超）

事件：公司7月20日发布2021年中报，实现营业收入3.47亿元，同比+35.67%；实现净利润8930.71万元，同比+124.64%。

公司产品主要包括铸造高温合金制品、变形高温合金制品、特种不锈钢三大类。报告期内，公司主营业务均实现业务体量及毛利率的双重上扬。

其中公司的铸造高温合金（主要应用于航空发动机零部件生产）实现收入1.58亿元，同比增长57.11%，毛利率50.73%，毛利占比58.27%；

变形高温合金（主要应用于燃气轮机、石油化工领域，部分用于飞机、航空发动机领域）实现收入0.93亿元，同比增长4.03%，毛利率30.78%，毛利占比20.90%；

特种不锈钢（主要应用于飞机、航空发动机领域）实现收入0.36亿元，同比+76.68%，毛利占比的11.58%。

图南股份2017年-2019年高温合金产能利用率均超过100%，产能瓶颈明显，公司的募投项目有望突破产能瓶颈，年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料项目预计2022年7月达产，达产后每年可为公司贡献1.91亿元收入；

年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目，预计2022年12月达产，达产后每年可为公司贡献1.30亿元收入。

招商证券王超认为，公司作为高温合金企业中少数同时具备生产铸造高温合金、变形高温合金的全产业链企业，募投项目持续推进，突破产能瓶颈，预计2021-2023年净利润为1.71/2.46/3.56亿元，每股EPS0.85/1.23/1.78元。

来源：

招商证券-图南股份(300855)-《中报增长超预期，公司发展信心明确》。2021-7-22