【中信建投策略】降低预期，注重防御——市场下跌点评
今日市场普遍下跌，上证综指下跌1.52%，万得全A、创业板指、科创50分别下跌1.21%、1.18%、1.55%，市场无论大小盘或成长价值风格均表现较差，一级行业中仅医药生物维持上涨。在此前两周的策略周报中，我们就曾指出“市场或将在短期继续处于偏弱势的震荡调整状态”“资金面处于存量博弈阶段，市场资金或将更加注重防御性策略”。
市场缘何下跌？我们认为今日的下跌并非因为什么突发事件或特别的缘由，只是前期市场走弱的延续。核心原因仍然是当前市场对于中国经济复苏的信心不足，资金面存量博弈。从短期来看，在一系列不及预期的经济数据削弱了多头的信心之后，近日人民币跌幅扩大，而隔夜美元受到美联储(Fed)官员鹰派言论的推动而飙升加剧了人民币的跌势。这既导致了今日北向资金净流出了79.76亿元，也打击了A股投资者的风险偏好。
市场后市怎么看？我们继续维持此前的判断：首先，不应该过度恐慌，“弱预期、弱现实”已有定价，全A距离我们的“M2折算底部已很接近”，市场进一步下跌空间不大。其次，市场预期经济基本面偏弱运行，短期增量资金不足，海外风险因素仍存，预计市场整体仍处震荡整固期。再次，市场两大主线：TMT与“中特估”依然中期看好，但短期均进入休整，短期海内外宏观预期进一步明确前，市场预计仍以低风偏、重赔率的偏防御策略为主。
当前市场如何操作？我们认为短期市场预计继续寻底，主线调整未完。观察市场重回上涨的关键指标有：1）是否缩量完全：成交额从回撤开始的顶部下降了约60%后，或当换手率从顶部下降了约60%后。2）人民币汇率变化：央行何时采取实质性措施打消人民币单边贬值预期，或人民币开始升值时。3）库存周期切换：大宗商品价格何时回升，可观察南华商品指数等指标。另外我们也会对A股投资者情绪指数做密切的跟踪。在市场寻底和主线调整期，建议重点关注：医药、电力、新能源汽车、家电、工业母机、半导体设备等。
风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。