LED行业:2年上行周期刚刚起步,量价齐升蓄势待发。产业链关注度低,布局有足够安全垫。
【LED新一轮上行周期已经开始:】
1.LED下游复苏:疫情放开以来,影院、商演、会展、旅游、城市灯光、体育赛事、交通、医疗等LED使用场景变多,带动LED需求增加。海外率先放开,海外需求已经逐步复苏快1年,且目前仍维持强劲。
2.产业周期-替换+复苏:LED替换需求周期为4-5年(库存底部到顶部2年,顶部到底部2年,上行周期中估值可达提升3倍左右),上一波LED周期为16-17年,对应LED下一轮周期起点约为21-22年,但因为国内疫情管控,更新换代需求延后,2023有望集中爆发。
3.新技术迭代放量】:部分miniled芯片、组装价格已经和传统led持平,miniled今年有望较大放量。
【产业链反转已经开始】 产业链下游模组厂业绩1季度已经开始逐步反转,产业链公司也开始逐步涨价,行业下游量价双升。
艾比森:反馈1-4月海外订单增长60%,国内增长20% 木林森、利亚德:涨价5-10%
【库存已回复正常水位】 下游模组厂库存处于历史均值水平,库存健康 上游库存相对较高,但是产量有明显控制,公司指引1-2q内回到正常水位。聚灿库存率先回到正常水平。
【聚灿光电,兆驰股份】 下游-洲明、艾比森,股价涨幅较大,市场关注度较高 上游(目前关注度极低,但估值便宜,弹性极高)- 1)兆驰-去年做miniled不赚钱,但是今年miniled放量后,成本摊薄,盈利拐点出现;TV那边市占率提升,且公司有屯屏,目前屏幕有一定幅度涨价,Q1毛利率18%;led芯片扩建新产能,有后进入者优势,且产品定位高端,目前毛利率30%,净利率19%;23年利润有望40%-50%的增长,今年16亿利润,目前估值不到12x,按照20x计算,空间较大。
2)聚灿库存最低,成本控制优秀,Q2最有可能扭亏为盈。目前PB估值3倍,高点可以看到7倍,估值弹性更加明显!!!