●中科创达(300496)：内生外延布局智能汽车软件赛道，技术复用不断扩展至新领域的规律

摘要：

①公司以智能硬件和操作系统技术为核心，业务涵盖智能手机软件、智能汽车软件、智能物联网等优质赛道，旨在建立基于公司核心技术和产品的生态。公司各赛道面临快速发展机遇和巨大成长空间，生态战略布局未来可期。

②公司布局的赛道都具备高速增长的潜力。暂不考虑定增因素，预计 2022-2024 年公司 EPS 分别为 2.27 元、3.06 元、4.02元，给与买入评级。

正文：

公司简介

公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。起初主要针对智能手机进行操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务;2013年开始布局车载业务，向智能网联汽车领域拓展;2015年开始重点布局无人机、机器人等智能硬件拓展智能物联网业务。公司始终围绕操作系统核心技术集中资源持续开发和投入，形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用全面的技术体系，积累了丰富的经验和众多自有知识产权，具备了强大的技术开发和服务能力。

公司股权结构

公司主营业务

公司专注于操作系统核心技术，在全球的智能终端生态系统中扮演了重要的角色。操作系统是智能终端生态系统的核心技术之一，和产业链各个环节联系紧密，智能终端产业链中的主要参与者如芯片厂商、终端厂商、应用软件厂商等都需要进行操作系统层面的开发、优化、驱动等工作。公司以操作系统为核心，服务对象贯穿产业链，构建网状生态系统，和芯片、元器件、终端、应用软件、互联网厂商、运营商以及云厂商等全球领先企业都拥有紧密的合作关系，

智能手机软件是公司发展的基础

公司深耕操作系统技术，形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全面技术体系，贯穿移动智能终端产业链。5G升级，移动智能终端软硬件面临升级换代新需求，公司有望基于“芯片+全栈”的技术优势和优质客户资源从中获益。

操作系统产品和服务提供商在移动智能终端产业链扮演着重要的角色

芯片厂商、元器件厂商、应用软件和互联网厂商、运营商、移动智能终端厂商在移动智能终端产业链中都有各自的分工，包括提供芯片、屏幕、摄像头等基本元器件，提供必要的软件和云服务，提供通信网络支持和定制化服务，以及提供移动智能终端的开发、生产和销售。操作系统产品和技术提供商是产业链中不可或缺的角色，负责向产业链各环节提供操作系统增值产品和服务，起到一个承上启下的作用，加速了移动智能终端的整体设计进程，提升了终端用户的体验。

内生外延布局智能汽车软件赛道

以汽车智能操作系统为核心，公司布局智能汽车软件。随着汽车产业步入软件定义汽车时代，汽车软件价值量快速提升，软件厂商定位也快速提升。公司通过内生外延增强在汽车软件的竞争力，并结合最新的芯片推出智能驾驶舱解决方案。

技术复用不断扩展至新领域的规律

公司创始阶段技术聚焦于Linux生态，多名创始人员为国内最十涉足心luX同业化亿力发的技术人员。从公司公开信息梳理来看，公司创始团队多名尚官旨就状寸中杆社旗——我国最早开展linux商业化的机构之一，多名创始人曾是我国最千沙足LInuX同业化开发的专业人员。中科红旗于2000年成立，被赋予“打造中国目土队什床iP小统”的使命，还承担了国家科技重大专项“核高基”课题研究，其推出的红旗Linux桌面操作系统一度在国产操作系统中拥有最大的市场份额。

定增加持，展望AloT巨大成长空间

本次定增计划募集不超过31亿元，主要投向整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目。整车操作系统项目为公司适应新一代电子电气架构集中化而进行下一代汽车操作系统的研发，边缘计算旨在提供边缘计算站设备、开发云边协同的软件平台以及形成面向多个行业的解决方案。

业绩持续高增长

从17年-21年,公司收入从11.62亿元增长至41.27亿元，归母净利润从0.78亿元增长至6.47 亿元，尤其是近两年与前几年相比，受益于汽车软件业务和智能物联网业务的增加，公司业绩呈现加速增长的趋势，未来公司的高速增长态势有望持续。

盈利预测及投资建议

公司布局的赛道都具备高速增长的潜力。暂不考虑定增因素，预计 2022-2024 年公司 EPS 分别为 2.27 元、3.06 元、4.02元，给与买入评级。

来源：

太平洋证券-中科创达(300496)-《创造更加智能的世界》。2022-3-16；

广发证券-中科创达(300496)-《不断保持创新业务投入的公司该有怎样的发展规律》。2022-3-13；