科技革命与产业变革背景下，少儿编程教育渗透率及集中度有望提升

我们认为在全球科技革命和产业变革的大背景下，能够为国家培育科技创新后备人才的少儿编程教育有望在政策支持下迎来新的发展机遇。当前我国少儿编程教育市场渗透率及行业集中度均较低，我们预计随着渗透率的逐步提升，国内少儿编程行业规模有望在2025年达到约500亿元；随着非学科培训监管细则逐渐细化，不合规的供给逐渐出清，具备较强教研教学和资金实力的头部玩家有望进一步提升市占率。现有市场参与者主要包括专注编程教育赛道多年的先发选手、后入局的K12教育企业，前者已建立起一定规模优势，后者需持续强化自身课程产品研发能力及拓客能力以实现用户增长。

编程教育逐步由兴趣课向基础学科转变，市场渗透率仍有较大提升空间

在全球科技革命和产业变革加速演进的背景下，我国对于科技人才的需求也在不断扩大，近年我国持续出台多项政策以提升基础教育阶段科学教育水平，信息科技学习的重要性越发凸显，少儿编程教育有望迎来长远发展机遇。据我们估算，当前我国少儿编程市场渗透率不足2%；我们预计随着渗透率的逐步提升，我国少儿编程行业规模有望在2025年达到约500亿元，23-25ECAGR约为10.79%。

合规导向叠加疫情影响加速供给出清，行业集中度有望提升

当前少儿编程行业集中度较低，据我们估算，位于行业第一梯队的达内教育和盛通股份2022年少儿编程市占率合计仅约5.3%。近年来，随着校外非学科培训监管政策逐渐细化，叠加疫情影响，部分不合规、运营效率不佳、现金流管理不善的中小机构快速出清，给具备充足资金实力、师资储备、强大的教研教学能力、精细化的运营管理模式和较强经营韧性的玩家留下了进一步拓展市场的空间。我们认为在AI浪潮助推下，头部玩家有望进一步强化教研实力、加快课程迭代、提升运营效率，在后疫情时代加速拓展市场。

先入局者已建立一定规模优势，后入局者需有较强研发及拓客能力

我们认为当前少儿编程市场参与者主要包括：1）专注编程教育赛道多年的先发选手（例如达内教育、盛通股份、编程猫等）；2）K12教育企业（有道、好未来、新东方、高途、猿辅导等）。其中第一类玩家经过多年发展积累，已在消费者品牌认知、教研能力、内容和用户积累等方面建立起一定先发优势；第二类玩家由于入局较晚，目前少儿编程课程的收入规模普遍较小，相关企业需持续强化自身编程课程研发能力、拓客能力、师资培养和储备等，以优质的产品和服务实现良好的用户留存和增长。

风险提示：市场渗透率增长不及我们预期，竞争加剧。