国金汽车陈传红：创新和成本驱动，大汽车赛道迎重新定价-韭研公社

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国金汽车陈传红：创新和成本驱动，大汽车赛道迎重新定价

夜长梦山

2023-06-13 08:57:39

国金汽车陈传红：创新和成本驱动，大汽车赛道迎重新定价 1、汽车产业步入到双主线时代：看消费总是有疑虑，看创新和成本到处是机会，一定要珍惜今年板块因为消费负贝塔被杀下来的机会。（1）行业进入到新技术快速迭代的阶段，核心驱动力是“创新创造需求”，从20年的口罩到近几年电动车爆发以及后续的人形机器人。我们看到的是汽车产业链的强制造能力和高延展性。我们认为，19年行业迎来电车和油车的大分化。现在又到了一个分化的十字路口，即机器人和非机器人属性的分化。汽车产业链公司的“机器人含量”决定了相关标的的市值空间。（2）国产替代加速、成本为王的阶段。油车迭代到电车，由于整车环节的品牌壁垒被打破、产品更加同质化。消费品三大属性：品牌、产品和价格，主机厂目前围绕“价格”卷。降本诉求远强于油车时代，中期看，势必导致国产替代加速。另外，就是需要关注在这轮品牌洗牌中能够形成护城河的以及产品差异度足够高的主机厂，其供应链将享受溢价。即汽车产业链进入到一个横向要看格局、垂直要看客户的阶段。综1、2所述，创新和成本，才是汽车产业链最核心的驱动力，而不是行业消费总量。正因为行业驱动力从消费迭代到创新和成本，每次行业贝塔和预期负向波动，板块估值和EPS双杀时，都是捡钱的机会。上一次是18-19年，这一次是我们认为是23年，珍惜难得的上车机会。我们认为，大汽车板块将围绕创新和成本两个维度进行分化。 2、策略：紧盯创新龙头和国产替代两个方向。（1）全球看，特斯拉和宁德时代分别引领着终端和电池创新。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花和拓普等。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联、宝明、胜利精密等；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：隔膜设备（欧克科技）。

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