中原证券认为近期钼市场供需情况稳中向好。根据安泰科数据统计，从钼行业供需面看，矿企生产维持良好，钼精矿产量有望维持在较高水平，钼原料供应相对充足，钼价在经历了2至4月的急跌之后，下游利润逐步恢复，对钼的采购逐步增多，3月和4月钢招钼铁量恢复至万吨左右的常态，市场逐步找到新的平衡点。5月国内钼精矿市场稳中向好运行，买盘保持活跃，市场成交价格稳中有升，截至5月第三周，国内45-50%钼精矿价格由3350-3380元/吨度上涨至3420-3450元/吨度，单周上涨70元/吨度；钼铁市场保持良好，钢厂采购钼铁价格小幅攀升，主流钢厂招标钼铁价格由22.2万元/基吨附近涨至至23万元/基吨。散货市场相对活跃，钼铁报价由22.2-23.2万元/基吨上涨至23-24万元/基吨。随着原料价格上涨，钼化工及深加工市场有所活跃，钼化学产品和金属产品成交有所增多，价格小幅上涨。截至5月第三周，国内钢招钼铁量达到7000吨左右，市场需求表现稳健，钼市有望延续稳固局面，市场保持稳中向好运行。世界气象组织近期表示，2023年为拉尼娜现象到厄尔尼诺现象的过渡之年，可能会造成区域或全球气候异常，在全球变暖的背景下，极端异常天气持续时间和强度将有所增强。金堆城钼矿地处华北克拉通南缘东秦岭铝矿带的西端，属于华北板块南缘的东秦岭钼矿带，根据公司以往生产情况，二、三季度雨季可能会带来一部分减产预期，可能对钼价形成部分支撑。

　　公司重点项目建设加快推进。公司持续加大加快产业升级改造步伐，总体采矿升级改造项目年投资1800万元，已完成项目备案、职业病危害预评价、安全预评价报告评审，子项工程按期完工；总体选矿升级改造项目年投资1000万元，完成项目备案、安评、环评、节能审查等手续办理，项目初步设计通过审查、主要设备选型完成专项论证；钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目年投资2000万元，完成初步设计审查、主要设备考察、拟建场地原有设施拆除等工作。

　　维持公司“增持”投资评级。根据宏观和行业变化、公司经营情况，我们上调公司2023/2024年归母净利润18.85/21.34亿元至28.46/32.32亿元，预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为0.88元、1.00元和1.07元，按照5月26日10.71元的收盘价计算，对应的PE分别为12.14倍、10.69倍和9.99倍。钼供给端保持相对稳定，公司下游需求方面特钢等行业保持稳步增长，光伏装机量、新能源汽车产销保持稳步增长，对于钼价形成支撑，预计公司营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。