派斯林 —风起于青萍之末，北美焊装巨头启航
夜长梦山
2023-07-24 20:45:32
【中邮机械】重点推荐#派斯林 —风起于青萍之末，北美焊装巨头启航（大底部务必重视❗️）
#北美汽车焊装线领先企业中长期业绩有望提速。公司主业聚焦汽车焊装自动化生产线，客户包括汽车领域国际知名整车厂和零部件一级供应商，以及非汽车行业仓储物流客户等。公司在美国底特律、长春、上海、成都、墨西哥等地设有制造基地和研发中心。2023年以来业绩明显提速，一方面受益北美大额订单持续涌入，另一方面受益疫情后人员调动便利，增加全球范围研发设计和生产的多方协同，有效提高经营效率和盈利水平。
#公司核心受益于北美制造业回流订单有望保持高增。美加墨政策支持催化，新能源汽车产业有望迎来高增。现阶段北美新能源车渗透率整体不足7%，新能源车投资有望进入高速增长阶段。公司受益北美制造业回流趋势，一方面作为北美本土老牌自动化集成商有充足的项目经验，市场地位位列北美前三，对标国际巨头库卡和柯马，二是卡位新产能投建核心区位，墨西哥建有大型生产基地，充分受益北美电动化建厂浪潮，去年以来接单增长显著。
#工业自动化延展空间广阔人形机器人打开想象空间。公司在非汽车领域已有项目积累，公司近年来切入仓储物流领域，与国际知名仓储物流业客户达成战略合作。中长期来看，公司有望像非汽车领域泛制造业延伸拓展，制造业升级背景下工业自动化集成市场有望加速扩容。此外，AI大模型取得较快进展，有望加速汽车领域智能化和人形机器人产业化落地，以特斯拉为代表的智能汽车厂商有望引领产业加速发展，终端应用空间广阔，技术领先的自动化集成厂商有望显著受益这一轮AI带来的时代红利。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.11/3.48/4.90亿元，同比增速分别为48.03%/64.74%/41.01%。考虑到公司作为北美自动化焊装线领先企业，受益北美电动化趋势，拓展非汽车领域长期成长空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；政策变动风险等
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