海上钻井平台：困境反转，周期共振
夜长梦山
2023-07-25 22:26:26
【重磅深度】海上钻井平台：困境反转，周期共振
海上钻井平台行业困境反转已经确定！本轮复苏周期与民船大周期共振，未来数年预计供需持续大幅错配。
钻井平台结构由油气资源水深分布决定，重资产属性使得运营端格局集中：
海上油气勘探开发仍以浅水为主导，深海占比逐步提高，形成“三湾两海两湖”格局。而钻井平台的选择主要由油气田水深决定。受限于最大工作水深，自升式钻井平台只能承担不超过200m水深的油气田钻井工作，深水及超深水主要依靠半潜式钻井平台和钻井船。截止2023年2月，全球可供应移动式钻井平台数量共有606座，目前自升式钻井平台实际存量占比73%（444座），半潜式钻井平台占比14%（82座），钻井船13%（80座）。钻井平台作为一种重资产，设备投资额高、单价昂贵，使得其运营成本非常高昂，这也使得规模效应下运营端竞争格局天然集中。
海上油气项目大投资、长周期使得产业链呈现温和升温、逐次复苏的特征：
2014年前是海上钻井平台订单大批量释放的黄金年代。多年的高油价使得运营企业盈利能力提升、扩张自有船队规模诉求迫切，另一方面，由于民船处在下行周期，船厂产能过剩。这使得新钻井平台订单付款条件较为宽松，大量的投机性订单受到了鼓励。泡沫期过后，过去的8年时间里产业链整体泥沙俱下，出清惨烈。15-21年，移动式钻井平台年均新接订单仅2座，相较周期顶部2013年减少97%。得益于海上开采技术的发展，海上油气项目盈亏平衡价格持续下行。叠加油价中枢自2016年回升，海工产业链整体持续修复。但由于海上项目大投资、长周期的特点，使得复苏过程呈现出温和升温、冷热不均、逐次复苏的特点。
本轮景气复苏与民船大周期共振，持续性将大幅拉长：
随着景气度的逐步传导，而供给端在底部大幅出清，使得目前海上钻井平台已成为产业链紧缺环节。新造、二手报价已回到上一轮周期顶部水平。考虑到2-3年的新钻井平台建造周期，且与上一轮周期不同民船订单正持续挤占海工产能。未来数年钻井平台将持续处在供需错配的状态。而本轮上行周期供过端的克制与民船上行周期的共振，将使得本轮周期的持续性大幅拉长。
🧧周期底部行业格局已整体重构，中国企业在设计、总装制造、关键配套等方面持续打破欧美垄断。推荐钻井平台全球制造龙头【振华重工】、【中集集团】（A+H股），国内优质钻井平台运营公司【中海油服】（A+H股）。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
振华重工
S
中集集团
工分
7.08
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 1
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据