各位领导好：对于结构层面认知来讲，我们认为市场的关注点在于顺周期（含地产金融），消费和TMT的比较。我们依然维持三季度消费+TMT的大观点并未发生变化。

从交流反馈的情况来看，对于以房地产、有色、化工、金融等顺周期板块争议还是比较大的，更倾向于是博弈价值的认知。顺周期（含地产金融）的认知需要看后续政策的落地进行跟踪评估，听其言观其行是非常重要的。顺周期中的周期品种可能更多是基于本身库存周期的逻辑来进行博弈。

客观而言，对于房地产的表态出现边际好转，会议提出要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。面对年初以来持续趋冷的房地产市场，这是中央基于房地产市场变化提出的最新要求，意味着下半年房地产政策有望再次宽松升级，我们认为更好地支持刚需和改善需求是政策主要方向，核心一二线城市政策优化空间仍较大。虽然这次政策文件中对地产房住不炒并没有提及，但市场一致预期是房住不炒政策导向并没有发生扭转。当前的主要矛盾应该侧重于应对房地产市场景气度持续走弱，房企债务风险加剧以及各地出现的“烂尾”、“停工”和“断供”等问题，避免房地产市场风险进一步蔓延和传染。“房住不炒”依然是地方因城施策的底线，也是未来中国楼市长期坚持的总基调。

相比于顺周期（地产金融）的博弈价值，我们依然是把政策支持的定价重心放在消费上，认为更具备确定性。对应近期消费的行情回暖，也符合我们此前的预判，我们始终认为今年消费行情属于波段属性，并反复强调三季度是个重要窗口期，一个与消费板块行情高度正相关的重要指标建信高金宏观增长因子已经触底回升。

对于AI数字经济TMT，我们需要承认在当前阶段的争议也比较大。在此，我们还是想强调：以windTMT指数衡量6月下旬开始的TMT行情主跌浪结束，不一样的年内第三波TMT行情已经出现酝酿开启迹象，值得关注的是后续英伟达将公布中报业绩，这是我们反复强调的重要信号（三点不一样：1、围绕优质公司；2、电子半导体是重点；3、若有进一步更大催化，是快牛，否则慢牛概率大）。

综上所述，我们认为政治局会议信号整体好于预期，定价环境转为“强预期、弱现实”，我们认为A股技术性反弹展开是比较明确的。结构层面上维持三季度消费+TMT的配置判断。