东南网架(002135)Q2订单稳增，化纤现改善
研延岩
2023-07-30 15:18:42
公司2023H1累计新签合同75.2亿元，同增5.4%，2023Q2新签合同40.8亿元，同增1.8%，2023Q2化纤销量同环比回升，需求现改善。考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，维持公司增持评级。
支撑评级的要点
订单稳增，在手订单充足。2023H1累计新签合同75.2亿元，同增5.4%，2023Q2新签合同40.8亿元，同增1.8%，已中标未签约订单共65项，合计54.4亿元。
化纤需求改善，年内存改善空间。2023Q2公司化纤销量达11.9万吨，同增18.4%，环比上3.8%，吨售价6,734.4元，环比上升3.4%，上涨220.2元。截至2023年6月底，社会消费零售总额达22.8万亿元，同增8.2%，疫情影响消退，消费持续复苏之下，下游景气恢复，年内化纤业务或有修复，存改善空间。
传统空间钢行业龙头，机场、高铁投资支撑订单增长。机场航站楼、高铁站通常采用大跨度空间钢结构，公司是传统空间钢行业龙头，具备一定的品牌力。根据民航局于2022年1月印发的《“十四五”民用航空发展规划》以及国务院印发的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间，相关基建投资仍将维持较大力度，机场航站楼、高铁站这类传统优势项目投资有望支撑公司订单增长。
推进BIPV应用，年内订单有望释放。公司与日托、福斯特、杭州龙焱等光伏企业合作，持续探索开发使用柔性化组件应用场景。年内组件价格持续下降，性价比凸显下或将促使业主方加快建设安装，年内分布式光伏业务有望迎来订单释放，增厚公司利润。
估值
考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，光伏业务有望增厚利润，维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为132.0、147.0、162.2亿元，归母净利分别为5.7、6.1、6.8亿元；EPS分别为0.49、0.53、0.58元。维持公司增持评级。
支撑评级的要点
订单稳增，在手订单充足。2023H1累计新签合同75.2亿元，同增5.4%，2023Q2新签合同40.8亿元，同增1.8%，已中标未签约订单共65项，合计54.4亿元。
化纤需求改善，年内存改善空间。2023Q2公司化纤销量达11.9万吨，同增18.4%，环比上3.8%，吨售价6,734.4元，环比上升3.4%，上涨220.2元。截至2023年6月底，社会消费零售总额达22.8万亿元，同增8.2%，疫情影响消退，消费持续复苏之下，下游景气恢复，年内化纤业务或有修复，存改善空间。
传统空间钢行业龙头，机场、高铁投资支撑订单增长。机场航站楼、高铁站通常采用大跨度空间钢结构，公司是传统空间钢行业龙头，具备一定的品牌力。根据民航局于2022年1月印发的《“十四五”民用航空发展规划》以及国务院印发的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间，相关基建投资仍将维持较大力度，机场航站楼、高铁站这类传统优势项目投资有望支撑公司订单增长。
推进BIPV应用，年内订单有望释放。公司与日托、福斯特、杭州龙焱等光伏企业合作，持续探索开发使用柔性化组件应用场景。年内组件价格持续下降，性价比凸显下或将促使业主方加快建设安装，年内分布式光伏业务有望迎来订单释放，增厚公司利润。
估值
考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，光伏业务有望增厚利润，维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为132.0、147.0、162.2亿元，归母净利分别为5.7、6.1、6.8亿元；EPS分别为0.49、0.53、0.58元。维持公司增持评级。
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