中国银河-银行-银行业：4月新增社融低于预期，企业信贷需求旺盛05-14

“精选摘要：2021Q1货币政策执行报告指出要珍惜正常的货币政策空间，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。受货币政策回归常态化的影响，全年社融增速预计放缓，叠加房地产贷款集中度管理的影响，信贷投放力度也会有所减弱。银行资产。”

1. 事件央行公布了2021年4月金融数据。

2. 4月单月新增社融低于预期，社融存量和累计新增社融增速继续回落4月单月新增社会融资规模1.85万亿，同比少增1.25万亿元，新增规模低于2.29万亿元1的预期值。

3. 社融存量增速持续收窄，累计新增社融降幅扩大至两位数。

4. 截至2021年4月末，社融规模存量296.16万亿元，同比增长11.67%%，增速较3月回落0.64个百分点；前4个月新增社融累计规模12.09万亿元，同比减少14.75%，降幅较前3个月降幅扩大7.18个百分点。

5. 人民币贷款和企业债增量收缩以及表外融资减少是4月社融表现低于预期的主要原因具体来看，2021年4月，新增人民币贷款1.28万亿元，同比少增0.34万亿元；新增政府债券0.37万亿元，同比多增0.04万亿元；新增企业债融资0.35万亿元，同比少增0.57万亿元；新增非金融企业境内股票融资0.08万亿元，同比多增0.05万亿元；表外融资2减少0.369万亿元，同比多减0.371万亿元。

6. 其中，信托贷款和未贴现银行承兑汇票减少0.13和0.22万亿元，同比分别多减0.14和0.27万亿元，信托贷款规模减少预计受到资管新规的影响。

7. 金融机构新增信贷结构维持较优水平，增量主要来自居民和企业中长期贷款截至2021年4月末，金融机构贷款余额3181.88万亿元，同比增长12.30%，增速较3月的12.60%进一步收窄；4月单月金融机构新增人民币贷款1.47万亿元，同比少增0.23万亿元。

8. 金融机构新增信贷结构较优，中长期贷款比重维持在较高水平。

9. 4月单月新增中长期贷款1.15万亿元，新增票据融资0.27万亿元，短期贷款减少0.18万亿元。

10. 居民部门短贷增速回落，中长期贷款实现持续增长，预计受益于楼市销量的增长和住户按揭贷款的增加。

11. 4月单月居民部门新增信贷0.53万亿元，同比少增0.14万亿元；其中，新增短期贷款0.04万亿元，同比少增0.19万亿元；新增中长期贷款0.49万亿元，同比多增0.05万亿元。

12. 企业中长期贷款延续增长，信贷需求依旧旺盛。

13. 4月单月企业部门新增人民币贷款0.76万亿元，同比少增0.20万亿元；其中，短期贷款减少0.215万亿元，同比多减0.209万亿元；新增中长期贷款0.66万亿元，同比多增0.11万亿元。

14. 全年社融增速预计延续放缓态势，银行资产端有望受益贷款利率的企稳回升2021Q1货币政策执行报告指出要珍惜正常的货币政策空间，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

15. 受货币政策回归常态化的影响，全年社融增速预计放缓，叠加房地产贷款集中度管理的影响，信贷投放力度也会有所减弱。

16. 银行资产端定价层面提升空间有望来自信贷供给收紧、配置结构优化和市场利率企稳回升等因素的驱动。

17. 2021Q1,金融机构人民币贷款加权平均利率5.10%，环比回升7BP。

18. 其中，一般贷款利率5.30%，环比持平；企业贷款、票据融资和个人住房贷款利率分别为4.63%、3.52%和5.37%，环比分别上升2BP、42BP和3BP。

19. 投资建议宏观经济持续修复，利好银行业绩改善和资产质量优化。

20. 上市银行一季报业绩增速进一步回升，多家上市银行净利实现两位数增长，基本面稳中向好，对板块估值形成支撑。

21. 货币政策维持稳健，让利压力缓解，息差企稳回升，信贷结构优化及中间业务发展或成为长期盈利能力提升的突破口。

22. 当前板块PB0.73倍，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。

23. 我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。

24. 个股方面，推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和常熟银行（601128）。

25. 风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险