公司1H23实现营收/归母净利润/扣非净利润21.08/5.46/5.27亿元，同比+1.8%/+2.3%/+4.3%；2Q23营收/归母净利/扣非净利润10.71/3.04/2.91亿元，同比+3.1%/+3.6%/+6.5%，2Q23虽然仍受疫情防控优化后疫情相关产品销售同比下降较多，以及计提新冠检测类产品存货跌价准备的影响，但相比1Q23业绩增速进一步恢复。1H23剔除新冠检测类相关收入影响后，营业收入约同比增长 23%，常规收入恢复快速增长。我们预计公司23-25年EPS为2.27/2.86/3.59元。我们给予公司23年27x的PE估值（可比公司23年Wind一致预期PE均值27x），调整目标价至61.36元，维持“买入”评级。

  

公司1H23销售/管理/研发/财务费用率17.24%/4.34%/14.75%/-0.02%，同比+0.64/+0.63/+2.54/-0.06pct。公司1H23毛利率63.65%，同比+4.84pct。公司2Q23销售/管理/研发/财务费用率18.01%/4.21%/14.79%/-0.12%，同比+3.14/+0.46/+2.10/+0.03pct。2Q23公司持续加大市场推广及研发投入，销售和研发费用率同比明显提升。公司2Q23毛利率66.15%，同比+6.80pct，毛利率同比提高较多主要由于高毛利率的磁微粒化学发光收入占比提升。  

我们估计1H23和2Q23公司磁微粒化学发光试剂收入同比增长25-30%和35-40%。我们估计磁微粒化学发光仪1H23装机约500-600台，预计23年全年装机1300-1400台，其中600速高速机型或达600台，高速机装机放量有望进一步提高单台试剂产出。公司持续发力流水线业务，1H23公司进口线体A1/B1分别装机4/12条，自主研发制造的流水线X1装机11条，截至1H23末A1/B1/X1分别累计装机114/124/19条，处于国产领先地位。  

我们预计23-25年归母净利润13.32/16.78/21.02亿元（前值为14.07/17.64/21.91亿元），同比+14%/+26%/+25%，当前股价对应23-25年PE 22x/17x/14x，调整目标价至61.36元（前值71.98元），维持“买入”评级。