摘要：“市场没错，只有我错。”

核心观点：

1、我属于比较现实的投资人，只尊重市场给我的价格，市场价格跟我不一样，一定是我错了，而不是市场错了。

2、市场上最赚钱的方法是什么？就是要抓住大趋势的起点和终点。如果你能做到这一点，在细节上你甚至都不需要做的太优秀，因为你的大钱已经赚到了。

3、目前来看，每当我看到一个行业指数或大盘指数，如果给我十几分钟20分钟，观察下它的近期走势，结合我自己的指标，我大致能知道，它大致出现在什么位置。        

如果再结合一些基本面，我大致能知道它在我的框架里，我能给出一个概率性的判断，未来大概率它是什么样的走法。如果小概率事件，它会有怎么样的一种可能。    
         
4、上证50、上证指数、沪深300这些指数，它是在一个箱底里面。这个箱底相对来讲非常稳健，它不会轻易的往下破（不会深跌）。在技术分析里，它破了这个区间，不是抄底的机会，而是跑路的机会。

5、现在所有TMT板块的行业都是我密切关注的行业，我今天把我池子里所有的东西都详细的看了，这三天每天都在看，我实际上也在等一个好的机会......大概率至少未来一两个月之内会出现。      

9月6日，东方基金基金经理周思越在一场路演中非常诚恳地分享了自己对技术分析和市场的看法。

周思越个人管理基金总规模大概2.63亿，他今年的成绩非常亮眼，代表作东方区域发展今年以来绝对收益回报大概为68%，在同类两千多只权益型基金当中排名第一，是截止到目前的冠军基金。

围绕行业轮动配置  很少用技术分析看个股

总体的配置思路还是围绕着行业轮动，但轮动的依据是我对技术方面研究的一个框架。

这个技术研究主要是以技术指标、成交和行业数据为核心。也会参考一些基本面因素，但主要还是围绕一些技术指标来做。

我的技术分析可能跟市场上较主流的技术分析理论不是特别一致，我很少用技术分析来看个股。对个股来说，所谓的技术分析实际就是找到这个市场核心的资金在哪，或者最聪明的资金在哪，它们的思路什么样。

我只会在个股选择上做一些参考。        

观察大盘指数、行业指数来判断市场位置

为了避免资金改变技术形态的行为发生，让自己看的东西尽可能客观，我只会把我的框架运用在大盘指数和行业指数，甚至特别小的行业指数我也不会去做。    

通过观察这些指数，去判断市场处在一个什么样的位置，这是最核心的东西。    

首先判断大盘，是不是一个合适重仓出击的环境。然后，如果有机会获得收益，就选一个好的行业或者几个好的行业的组合。   

我的投资框架参考的维度

我的框架参考几个维度：最重视周线和月线，比较忽视日线，因为日线非常具有欺骗性。      

至于技术指标，我最看重成交量。     

成交量之外，我自己构建的组合里面主要围绕着单个K线的形态。K线形态有四个价格：开盘价、收盘价、最高价和最低价。这个形态我每天都会做一个复盘，（在）我关注的主要指数里，把这四个价格做一个收盘的记录。   
要记住这四个变量在周线和月线中的变化，我认为大部分做技术分析的人不会做的事情。   

去看股票的分时走势。把它作一个总结，找到每天的开盘价、收盘价、最高价、最低价，把每个价格作为周线和月线的连线，会看到很多不一样的东西。  

另外一个，就是均线。这条线代表了成交的平均价格。如果再结合成交量来看，早晚能构建出股价的走势。  
还有一个比较重要的，就是辅助的一些技术指标。传统的软件里面都有，类似MACD、KDJ，这些东西最多只能作为一个辅助。

十几到二十分钟，我能判断出大盘指数的位置，未来可能走势

目前来看，每当我看到一个行业指数或大盘指数，如果给我十几分钟20分钟，观察下它的近期走势，结合我自己的指标，我大致能知道，它大致出现在什么位置。

如果再结合一些基本面，我大致能知道它在我的框架里，我能给出一个概率性的判断，未来大概率它是什么样的走法。如果小概率事件，它会有怎么样的一种可能。

我做决策只有2个判断

我认为市场总是有效的，这是技术分析最核心的基础。如果没有这个基础，可能技术分析的意义就不大了。
技术分析实际上就是去总结，什么样的情况下，这个东西大概率是进入了一个能涨，或者至少不会跌的一个范围。  
我做任何决策就只有两个判断。如果我想买一个东西，首先，它不会跌，这是我买它的一个底线。至于它能不能涨，那是更高层次的一个要求。   

市场没错，只有我错

我认为这个市场投资人就分两类，一种是比较现实的，我就属于比较现实的。吃到了很多教训之后，我现在变得越来越现实。   

我只尊重市场给我的价格，市场价格跟我不一样，我就认为一定是我错了，而不是市场错了。      
     
除非它的偏差是在我的框架可允许的灵活范围内，那么不存在对错的问题，只是需要时间验证的问题。但是如果超出了范围，那么显然是我错了，而不是市场错了。        

所以最后结果是，我会跟着市场不断修正我的模型，力争在这条技术分析的路上，能够做到一个尽量给自己比较满意的结果。

基本面研究需要信仰，业绩不好核心理由就一个

做基本面研究也一样。做基本面研究我们需要什么？需要信仰。     

你认为对的方向，一定要在这个方向上坚持走一下。错的时候你需要做的就是反思、总结和提高，而不是去换另一条路。  

业绩不好的，我认为最核心的理由，都是今天听消息，明天看估值，后天又看新技术面，都是这样。只要你坚持一个方法，自始至终坚持下去，我认为这个都会有收获的。

如何判断上涨通道，我没法说，用结果验证即可

如何去判断熊市和牛市，主要通过哪些指标？

如果是牛市，基本所有关键指数都在上涨通道里，但怎么判断上涨通道，或者怎么确定这个行业具备投资机会？这个东西我没办法说。        

因为我认为，对投资人来说，他可能更关心结论。      
投资主要分为三部分，第一个是框架，第二个是你用框架得出结论的过程，第三个是结论，最重要的就是结论。  

我跟一些策略分析师去聊市场或者聊他们的判断，他们可能也聊一些框架，但他们聊的中间从框架推导出结论的这个过程，是带有浓重主观色彩的。   

任何行业在任何时间都有利空和利多的因素。一定是任何时间都要有一个开放的心态，这是投资中非常重要的一个东西。而不是我屁股已经在那了，我就只听就跟我方向一致的东西。

那最后结论，实际上你听与不听是一样的(就是你听100个人，就有100个不同的观点)。你听了不好的东西你也不信，听到好的东西你就盲目去强化自己的东西。    

回到我的框架来说，我中间从框架得出结论的过程是我个人的核心竞争力，这个东西我不会给任何人展示。我可以告诉有哪些指标，但我不会给你看这些指标是怎么样得出来的。 

你只需要通过我的结论来验证我这个框架是不是有效就可以了。如果它出现了偏差，我会自己来修正它。如果它长期出现偏差，那大家不会来听我讲这些没用的了。 

市场上最赚钱的方法是什么？抓住大趋势的起点和终点

在行业选择上，我现在有两种方法，这也是我判断趋势很重要的一个依据。   

市场上最赚钱的方法是什么？    

就是要抓住大趋势的起点和终点。如果你能做到这一点，在细节上你甚至都不需要做的太优秀，因为你的大钱已经赚到了。趋势的起点和终点，是我最重视的东西。

结合这个东西，刚才说的两个方法，一个是找趋势的起点。 

所有趋势的起点都不是一波直接上去的，一波直接上去的就不叫趋势，是一个短期。它一定是至少持续一两个月甚至两三个月，这才是比较成规模的一波快速上涨。在这样一波上涨前，它的右侧一定也反复。

比较理想的，当然就是从右侧的起点就找到它，实际上就是左侧右侧的拐点，这个非常难。   

次要的办法，就是右侧找一个左侧。 

第一种方法——找趋势的起点，需要做右侧。

还有一种情况，就是做二浪回调时，这时完全可以做到左侧出击。但左侧也只是在涨之前买进去，而不是买了之后它就不跌了。买了之后可能它还要再跌一点，但是确定性的会出现右侧，这种时候也是赚钱非常好的。 

它第二波上涨一般来讲都会强于第一波。这次人工智能所有行业基本都是这样。无论是传媒、算力，或者细分的光模块、服务器也好，它第二波上涨都强于第一波。

而在第二波和第一波之间中间的回调，有些信号可以很明确的观测到，它一定会出现第二波。抓住上涨过程中的回调，去参与确定性的第二波上涨，这是第二种情况。

第一种情况就是抓住整个趋势的起点。如果你能抓住整个趋势的起点和终点，中间做不做调整，对你的收益有影响，但长期来看你已经是赢家，这就已经足够了。

如果再细化，你趋势上已经做的不错，那剩下的就是去把握每一次波动，这个就非常难。

上证指数、沪深300在箱底位置，不会轻易往下破

怎么去判断下行风险？      

如果市场是一个震荡市场，整个指数不是一个熊市，那市场显然有机会。        

因为指数不是下跌趋势，那说明可能有的行业已进入上涨趋势，有的行业是在下跌趋势里，有的行业是震荡趋势，最后它们的合力形成了指数震荡的局面，所以从这里面去选。

从这几个月的背景来看，到6月，作为上半年核心主线的人工智能出现了休息的情况，在人工智能下跌过程中，当时并没有其他可替代指数出现明显的上涨趋势，那只有可能是权重很大的指数来稳住，才能把市场拖住（否则市场重心是向下的）。这是一个相互成为因果的关系。

上证50、上证指数、沪深300这些指数，它是在一个箱底里面。这个箱底相对来讲非常稳健，它不会轻易的往下破（不会深跌）。在技术分析里，它破了这个区间，不是抄底的机会，而是跑路的机会。

这种情况下，只需要关注，从逻辑上来讲，如果TMT不行了，顺周期这条线又恰恰是权重很高的东西，无非就是金融、地产、消费，周期，如果再去捋一遍这些东西的指数，显然在六月份时已经全部进入底部区域。

至于怎么样看出来它不会跌，这也是概率上的。不是说这个框架不对，而是说外界有很多特别超预期的东西，是可以改变这个市场运行规律的。        

但这种事非常少见，哪怕出现了，这个市场最后还是会回到一个它内生的轨迹。      
         
不太选个股，定行业选龙头

我不太选个股。定了行业，选龙头为主。它既然是龙头，一方面市值肯定偏大；另一方面，市场关注度高，成交量肯定也大。市值和成交量是我最关注的。     

在指数上升趋势很猛时，或者在明显上升趋势里，二线的弹性股我可能也会买，因为标的不太够，比方光模块和服务器，从基本面上上来说，他们可能啥也不是，但短期它们有一个非常好的贝塔。

阿尔法服从于贝塔

在我的框架里，一个非常重要的东西——任何阿尔法都是服从于贝塔的。你跟我说这个贝塔很好，阿尔法怎么这么差，我不考虑这个东西，因为本身我就是一个资产组合。     

我买了20个股票，你告诉我其中两个股票阿尔法不行，而总的贝塔是一个非常好的、向上的东西，我会忽略那些基本面的瑕疵。        

同样如果出现了反转，这些东西首当其冲一定最先卖出。       
 
我也在等TMT的机会，未来一两个月大概出现

目前这个时点，从风格角度您是比较看好大盘还是小盘？成长价值周期这一块，包括科技板块，像数据要素、华为链，包括AI是否有可以参与的信号出现？   
 
大盘和小盘之间，我可能更偏向于大盘。     

刚才说的指数跌不下去，指的是上证指数和沪深300跌不下去，这两个指数支撑非常强。     

现在所有TMT板块的行业都是我密切关注的行业，我今天把我池子里所有的东西都详细的看了，这三天每天都在看，我实际上也在等一个好的机会。        

我希望今年市场再出现一次机会，回到TMT里面去。它现在还没到，只能说现在比前两个星期，特别是前两个月肯定更好了，更接近一个具备反转的基础。
    
华为手机等把这几天指数情绪带的较高，这种情况下它还会有一跌，而且这一跌可能会非常伤情绪。  
  
我认为是一个大概率的事情，最晚会发生在下周。但如果出现这个下跌，是不是买入的机会，就得再看。这种时候需要整个市场多方面因素配合。   

首先，它需要稳增长出现弱势的信号，就是地产、券商、消费为代表的东西出现弱势的信号。如果下周TMT板块下跌后，或者下周和下下周连续调整两周后，它们出现一个企稳，这就是一个非常好的转换的机会。

但这需要多重因素的共同出现，少一个都不行。   

第一个因素，稳增长要出现弱势；第二个因素，它们必须要下跌；同时第三个因素，下跌之后会出现下跌企稳的信号。  

这三个因素必须全部具备，那么主流资金会回到TMT方向上。 

但我现在又觉得，这个时间点好像还是不太够。所以，这个事大概率至少未来一两个月之内会出现。但是如果说是下周、下下周就出现，可能时间还是不太够。

如果它（稳增长）突破了，就变成进攻了。如果突破了，地产也好，金融也好，白酒也好，指数至少都是20%以上的涨幅。如果它突破不了，也就基本完事了。

但现在来看，首先它绝对没有下跌风险，同时在这周和下周它一定会尝试去突破，而TMT一定会尝试去创新低，这两个力量，就看哪个力量占上风。

如果稳增长这边尝试突破了，那边TMT又创新低了，那可以说今年TMT基本上就不要报太大预期了。可能11、12月还有机会，但至少这一两个月没什么机会了。   
 
但如果稳增长这边也没突破，TMT也没创新低，也没向下突破，这个势头又缓回来了，就可能需要调整回来。 
相对来讲，比较确定的是顺周期（稳增长）还在尝试突破，TMT还在尝试摸底。