【TPY有色】镍价暴涨点评：青山应对方式的猜想
传言青山被嘉能可逼仓。LME镍价暴涨，市场传言青山20万吨空头被嘉能可逼仓，损失80亿美金，或出让其印尼镍矿60%的股权！

且不说传言如何，我们就目前情况分析一下青山的状况及应对。

LME修改规则，斗争变成持久战，青山只需后移头寸。昨晚LME出了新规：无法交割头寸可以递延，这让逼仓成为了持久战。目前青山20万吨空头无法交货，从而被多头逼住。但是有了LME这条规则之后，青山可以无限延期。按照昨晚LME结构，C-10月价差在890美金，亏损不大。（1）如果镍价稳定在高位，本身青山印尼镍铁产量60万金属吨，虽然青山镍铁和高冰镍都无法LME交货，但两者计价都是按照LME挂钩，或可以转去生产可交割镍板，高价卖掉获利丰厚。（2）如果镍价跌了，青山空头损失减少。因此持久战利好青山。

投机多头打击交易所信誉。LME成立于1876年，是世界上最大的有色金属交易所。此次逼仓性质极为恶劣，LME如果不采取措施维护正常交易秩序，LME信誉或将受到严重打击。之前经验LME有lending law规则，即持仓集中度超过90%的多头需要平价将头寸移仓，以缓解逼仓。

解决现金流后手很多，青山在出货不锈钢回笼资金。目前镍价暴涨，空头需要补保证金，需要充足现金流。但是青山是全球不锈钢巨头，国内+印尼产量1400万吨，营收超过3500亿。且青山印尼镍铁成本只有1000美金/吨，利润率预计超过50%，年利润预计为1800亿。期货亏损不算什么。目前只听说青山在加紧出货不锈钢，回笼资金。这说明问题不大，青山还有抵押资产等很多后手。

基本面：高冰镍陆续出产，中期并不过剩。目前镍仍紧缺，主要是青山印尼高冰镍出货量还不大只有4k吨，随着之后产能陆续释放，达到8k/12k，中期镍平衡会出现小幅过剩。