1、军机导弹产业链核心标的。公司主营军用电源，70%配套给航空航天，是军机导弹信息化配套核心标 的。公司目前具有微电路电源、厚膜电源等全产品线，常年15%以上的研发费用率投入使公司向上游延伸 至电源芯片产品。更重要的是，多型重点装备型号公司均是主供应商，保证了十四五期间需求的旺盛。

 2、国产化替代叠加竞争格局优化，成长潜力大。公司发展契合了几个要点：产业链中上游核心配套，50% 国产化替代空间，信息化装备发展趋势，这使得公司具有较高的成长速度和较大空间。同时，当前军用电 源格局分撒，我们预计十四五期间行业集中度将会提升，公司成为最有力的竞争者。

 由于扩产节奏等原因，公司本部去年Q4环比持平，市场担心成长持续性问题，以及今年1月定增方案 发布，市场有不同解读。但公司基本面正常，需求、生产、交付等正常，且扩产更加顺利，格局正在优 化。

我们预计公司2021~2023年归母净利润分别是2.62亿、4.21亿、6.43亿元，当前120亿市值对应2022年 约30倍PE，0.6倍PEG，我们维持推荐评级，建议投资者关注。

 风险提示：下游需求增速放缓；上游供应链紧张影响生产等。