【柏楚电子】：通用激光最强α，高功率业务红利期已到-韭研公社

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【柏楚电子】：通用激光最强α，高功率业务红利期已到

夜长梦山

2023-10-09 15:29:53

【柏楚电子】：通用激光最强α，高功率业务红利期已到【东吴机械】 1、高功率激光切割业务加速放量，Q3业绩延续高速增长 2023Q1-Q3公司实现归母净利润约5.66亿元，同比+46%，其中Q3约为2.04亿元，同比+47%；2023Q1-Q3实现扣非归母净利润约5.24亿元，同比+40%；其中Q3约为1.83亿元，同比+37%，好于市场先前预期。若加回股份支付费用影响，则利润端表现更加出色。我们判断这一方面受益于国内制造业弱复苏&海外出口需求放量，中低功率激光切割控制系统表现稳健；另一方面系高功率激光切割需求快速放量，相关切割控制系统和智能切割头业务高速增长，成为收入端增长主要驱动力。 2、高功率激光切割红利期已到，主业成长天花板快速打开短期来看，通用制造业暂未明显复苏背景下，公司高功率激光切割需求快速放量，α属性表现优异。我们认为核心原因在于：1）从终端需求来看，高功率激光切割主要对应厚板加工，下游以船舶、航空航天等重工行业为主，资本开支受到宏观经济影响较小；2）从渗透率提升角度来看，受益于高功率光纤激光器国产替代&降价，高功率激光切割的经济效益快速提升，加速替代等离子体切割等传统加工方式。3）从竞争格局角度来看，国产替代为另一增长逻辑，公司高功率控制系统和智能切割头搭配售卖，加速国产替代进程。中长期来看，随着高功率需求放量，公司主业成长天花板将被快速打开，以控制系统为例，我们预估2022年我国激光切割控制系统市场规模约18.0亿元（中低功率5.0亿元、高功率13.0亿元），2025年有望达到39.9亿元（中低功率8.5亿元、高功率31.4亿元），期间CAGR约30%，可见高功率为主要增长驱动力，主要系高功率系统单价较高（我们预估约为中低功率3倍），随着高功率需求量释放，公司主业天花板将被快速打开。 3、工业软件视角下无边界成长逻辑打通，智能焊接、精密加工等多点开花 1）智能焊接：免示教技术逐步成熟背景下，钢构智能焊接产业化快速推进，2023年8月鸿路钢构公开招标500套免示教焊接工作站，我们预计2024年行业有望进入大规模放量阶段。公司已完成龙门机器人九轴插补算法开发、机器人离线编程软件demo、基础的机器人控制系统等，并形成一定销售规模，后续将打开公司成长空间；2）精密加工：公司研发高性能振镜控制系统，辅以平台与振镜四轴联动技术、高精高速直线电机驱动技术，在显示面板切割、动力电池焊接切割、光伏掺杂划线等激光应用中加速产品方案落地，进一步拓展能力圈。

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