四重催化+资金面支持+行业比较优势，带动创新药β行情明显。

催化一：美债利率见顶，XBI大幅度反弹。

催化二：创新国际化里程碑（君实PD-1），后续看国际化持续兑现。

催化三：新需求大单品层出不穷，GLP-1、自免、RSV、带疱，药品新周期。

催化四：医保谈判渐行渐近，支付端支持。国家医疗保障局医药价格和招标采购司副司长翁林佳在中国企业家科学家投资大会开幕式上的《构建医药价格治理新格局 共同成就高质量的医药创新》主题演讲，支付端支持创新药。

资金层面：具备持续流入的基础。全球资产重新配置，医药具备行业比较优势。

配置思路：港股优于A股，低位pharma筹码结构和股价位置更好

中短期的角度，1）基于支付端支持&医保谈判，建议关注今年年底医保谈判潜在受益弹性品种（大单品纳入带来催化）：贝达、再鼎、九典、恩华、信立泰、康哲、中生、艾迪等。2）国际化短期潜在催化：和黄、亿帆、君实等

医保谈判情况梳理：

贝达药业：甲磺酸贝福替尼胶囊（首次谈判）

再鼎医药：艾加莫德（首次谈判）

九典制药：酮洛芬（首次谈判）

恩华药业：奥赛利定富马酸盐（首次谈判）

信立泰：恩那度司他（首次谈判），阿利沙坦酯（续约，降幅减半）

康哲药业：替瑞奇珠单抗（首次谈判），地西泮鼻喷剂（首次谈判）

中国生物制药：艾贝格司亭α（首次谈判），安罗替尼（续约，降幅减半）

艾迪药业：艾诺米替片（首次谈判）

特宝生物：拓培非格司亭（首次谈判）

华领医药：多格列艾汀片（首次谈判）

恒瑞医药：瑞格列汀（首次谈判），奥特康唑（首次谈判），林普利塞（首次谈判），右美托咪定鼻喷剂（首次谈判），布比卡因脂质体（首次谈判）

信达生物：塞普替尼（首次谈判），信迪利单抗（新增适应症）

丽珠集团：曲普瑞林微球（首次谈判），艾普拉唑针剂（新增适应症，降幅减半）

健康元：妥布霉素（首次谈判）

科伦药业：ω-3甘油三酯中/长链脂肪乳三腔袋（首次谈判），头孢西丁钠粉液双室袋（首次谈判）

和黄医药：呋喹替尼（续约，降幅减半）

诺诚健华：奥布替尼（新增适应症）

长期的角度我们不断强调结构性机会&新需求大单品：诺思兰德、智翔金泰、康诺亚、信达、智飞、科伦博泰等。

来源：国盛证券