① 是支持头部证券公司并购重组，培育一流投资银行；

② 是中小金融机构特色化经营。同时，期待已久的杠杆提升利好落地，释放优质券商的风险覆盖率、资本杠杆率等指标，证券行业杠杆率有望提升，带动ROE提高；

方正证券优势在经纪业务，2022年证券经纪业务收入46%，排名14位。与之形成鲜明对比的是，2020年公司ROE2.81%，落后行业均5.45pct，原因正是受股东影响融资受限，2019-2021年公司三年融资性现金流分别为-194亿、-50亿、-19.7亿，流动性覆盖率139%逼近预警线，公司被迫在两融和买入返售的债券业务上降杠杆，此为困境。

2022年底，平安集团成为实控人，社保基金和中国信达为第二、三大股东，助力融资约200亿元，同时平安证券开始与方正证券进行业务整合。主要加杠杆方向为两融和债券自营。考虑到公司有自己加杠杆的能力和ROE提升的趋势，估值仍有进一步提升空间。

时间节点：

在方正证券三季度业绩说明会上，有投资者问及关于方正证券与平安证券如何解决同业竞争的问题。方正证券相关高管回复称，会与各方一起，严格依照金融监管部门的规定、指引，开展相关工作。

券商股最近的走势是不差的，肯定有些大家不知道的原因，这次重组并购大概率会出点真东西。比较核心的方正证券（可能是第一个出方案的）、中金公司（绯闻比较多）、信达证券以及东兴证券（中国东方资产管理股份有限公司）。