2023.12.6-4日内见分晓
边惠宗
中线波段的公社达人
2023-12-06 19:42:33
01
市场解析
宏观及策略
政府债务的密集发行是近期扰动资金面的重要因素，对近期市场有一定影响。考虑到上个月政府债务发行所筹集资金在近期陆 续下拨，可以对冲本月政府债务发行对流动性的虹吸，预计到年底这方面的影响将减小，并且有机构预计12月有降准的可能。
创新药
近年来创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置，着眼 2024 年该板块具备配置性价比。中期来看，之前案例：迪哲医药、艾力斯、凯因科技等均已逆势创新新高，产业和个股得到相互验证，表明机会在未来还会延续。但是，机构重仓的CXO方向仍不做重点。
在非肿瘤领域， AD 和 GLP-1 相关药物管线持续进展，有望从综合效益角度对人类生活产生正面影响，肾病、呼吸系统疾病、非酒精性脂肪肝（ NASH）等适应症有相关疗法陆续取得新成功，广阔市场等待各家药企的进一步探索。在肿瘤药物方面，ADC 和 CAR-T 技术不断突破肿瘤药物疗效的天花板。展望未来， 可以持续关注 ADC和 CAR-T 相关新技术的突破以及阿尔兹海默症、减重、 NASH 等领域的进展。
迪哲医药（专注差异化研发，舒沃替尼展现 BIC 潜力，多款产品展现全球竞争力）、 荣昌生物（看好泰它西普 SLE、MG、 IgA 肾病等适应症海外前景，以及具备中美“突破性疗法”品种维迪西妥单抗的海外进展）、艾力斯（伏美替尼一线适应症纳入医保后销售快速放量，关注 20 外显子+罕见突变全球临床进展）、凯因科技（可洛派韦作为泛基因型丙肝治疗的一线方案持续放量）、迈威生物（ nectin-4 ADC 进度领先，初步数据优异，关注差异化管线后续进展）。
有色
美国 10 月通胀数据与就业数据的超预期下降，使市场预计美联储在年内进一步加息的概率下降， CME 期货价格显示市场预计美联储 12 月不再加息的概率高达 98.8%。 而美联储官员对于假如通胀持续稳步下降美联储将最早于 2024 年春季决定下调基准利率的鸽派言论，更是使市场开始预期明年美联储的降息。交易明年降息预期，显然利好有色金属价格。这是近期有色金属行业景气度由弱转强的关键驱动因素之一。
有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，并且在国内有色金属行业因政策与需求制约发展情况不大的情况下，海外与新金属将成为新未来增长看点。在苹果于 iPhone15Pro 采用了钛合金材料后， 小米、三星等旗舰手机也采用钛合金中框， 荣耀 MagicVs2 手机则采用钛合金铰链。 钛合金材料所拥有的轻质、高强度、优异的抗疲劳性与耐腐 蚀，使其取代不锈钢与钛合金在手机等 3C 消费电子产品中的渗透率快速提升。 在苹果的带动下，预计将有更多其他品牌的旗舰手机将采用钛合金材料。钛合金材料在手机消费电子领域应用中打开从“ 0”至“ 1” 广阔市场空间，将为钛合金总体的需求带来可观增量，叠加明年下游军工需求的复苏，预计钛合金消费将出现明显增长。手机钛合金中框产业链上的材料企业包括宝钛股份（ 600456）、银邦股份（ 300337）等。北交所有色弹性标的有新威凌（871634）等。
新威凌（871634）：1）主营产品为锌粉， 包括球状锌粉、 片状锌粉与不规则状锌粉。下游应用领域主要包括涂料行业、 化工行业、 电镀行业、 有色冶炼行业、 医药行业等 球状锌粉是公司主力产品， 营收占比保持在90%以上； 片状锌粉当前仍处于持续研发与市场开拓阶段， 营收占比较低， 2022年为0.35%， 该产品具有较高价值量， 2022年毛利率为32.04%。2）片状锌粉仍然以依赖进口， 该细分市场仍被国外企业垄断， 目前仅有少数企业进行片状锌粉的生产。公司片状银粉年产能120吨， 规划产能0.2万吨。3）技术上，此次回档在TIR下轨得到支撑，今天冲高回落，但依然收复了TIR上轨，近期仍有测试或突破的潜力。
锂矿
据 SMM，机构报价锂辉石精矿（品位 5.5-6.2%，CIF 中国）指数为 1730 美元/吨，但部分澳大利亚的矿到港按 11 月均价计算预计在 1300-1400美元一吨的水平。部分贸易企业低价抛售，企业库存逐步释放，流通现货增量明显。下有消费表不振，正极厂去库意愿强烈，对采购及锂价持续构成压力。
截至 2023/11/30，国内电池级/工业级碳酸锂现货均价分别为 13.70/12.70万元/吨，分别同比下降 75.86%/76.55%；氢氧化锂现货均价为 12.65 万元/吨，同比下降 77.35%。 2024 年锂资源步入供给过剩格局，部分处于边际成本位置的锂云母、非洲锂辉石项目或将面临出清可能。结合供需平衡表与产量成本曲线，预计锂价或将于 8-9 万元/吨见底；行业供需有望实现平衡，成本端得到支撑。
锂矿股方面，此前虽然锂矿连续跌停，但锂矿个股却拒绝新低，多头抵抗意愿较强，锂矿股有阶段修复需求，并且反转的概率较大，但短期持续性不强，不宜盲目追涨。重点关注非机构股，以及矿端让利受益的锂盐厂，如吉翔股份、金圆股份等。北交所的弹性标的有天宏锂电、德瑞锂电。
AI
10月以来国内外AI大模型、多模态应用不断升级。后续随着AI大模型进一步朝多模态方向升级，在游戏、社交、教育、IP开发等领域应用落地带来的商业化增量空间或不断打开。
（1）AI+游戏：版号发放常态化带来供给端改善，新游戏陆续上线，或驱动行业增速提升与板块业绩增长。多模态大模型有望提高游戏研发效率及内容、玩法丰富度，增强游戏社交属性，吸引增量用户，进一步打开游戏商业化空间。相关公司：掌趣科技、盛天网络、神州泰岳、姚记科技、恺英网络、汤姆猫等。
（2）AI+教育：AIGC在海外已实现教育产品功能创新、课程研发降本增收，推动多邻国2023H1首次实现盈利，国内AI教育产品继续更新迭代，有望逐步带来业绩增量。受益标的包括世纪天鸿、南方传媒、皖新传媒、盛通股份、昂立教育（连板，昨天有分析）等。
（3）AI+影视IP：AI多模态技术有望带来动画、影视、互动影视游戏等内容开发提速，丰富内容供给，带来商业化增量。重点推荐芒果超媒、奥飞娱乐、阅文集团、云音乐，受益标的包括中文在线、上海电影、掌阅科技、华策影视等。
（4）AI+电商：AI赋能电商“人”、“货”、“场”全面铺开，AI导购在国内外加速落地，实现了商品推荐、服装试穿等功能创新，有望帮助电商平台和服务商提升商品销售效率，实现降本增效。相关公司有值得买、壹网壹创等。
（5）AI+MR：苹果MR头显体验领先，或带动整体MR设备出货量提升及AR/VR内容需求增长。多模态大模型有望为内容开发降本提效，从而提高各应用场景下的VR/AR渗透率。受益标的包括风语筑、锋尚文化、恒信东方等。
（6）AI+其它行业：未来AI技术会进一步在金融、医疗、制造、 交通、教育、安防等多个领域实现技术落地。AI+医疗/医药：润达医疗、北陆药业、泓博医药、成都先导。AI+金融：新致软件
新致软件（688590）：1）公司为保险IT的领军企业，连续多年在中国保险IT、银行IT解决方案市场份额中占据领先地位。公司沉淀保险、银行、企服领域，成功实现了多场景覆盖。在智能思维推动下公司构建起模型+知识库+机器人的技术能力，在模型能力上拥有包括保险行业数据模型等技术，在知识库能力上拥有知识开放平台，构建超大知识图谱；在机器人能力上构建公司软件机器人平台，拥有智能认知机器人、智能培训机器人等。2）公司基于新致AI平台，在保险营销场景落地保险比对产品+对练机器人，产品采用SaaS模式对终端用户规模分级收费，在保险IT发展重心逐渐由核心业务系统逐渐向渠道与客服类转移的背景下，随着公司“新致AI”平台在保险智能营销场景的应用落地，公司凭借在保险行业产品+客户+技术三大能力上的优势，有望确立公司在保险渠道与客户类的地位，从而在保险行业重新实现高增。3）走势上，近期形成了双重动量双击模式，处于龙脉通道内，后续具备多头进一步增强的潜力。
人形机器人
根据工信部发印发的《人形机器人创新发展指导意见》，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。人形机器人是一个崭新且空间庞大的蓝海市场。 长期来看，全球人形机器人市场空间可达 120 万亿级别，是一个崭新且空间庞大的蓝海市场。根据马斯克在 2023 年股东大会的预测，未来具备通用人工智能的人形机器人未来的需求会远远超过对汽车的需求，它的需求量可能会达到 100 亿台。经机构测算，完全实现批量化生产后，特斯拉人形机器人硬件成本执行系统、感知系统、控制系统和其他零部件在人形机器人分别占比 48.82%、 12.47%、 15.06%、 23.64%。后续，继续关注产业链催化和低吸布局机会。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数今天多头弱抵抗，但双创指数明显更强，但仍需进一步增量来确认多头抵抗的有效。基于之前情形，要关注这次上证指数能否在后续4日内收复，正常情绪下3000点保卫战在4日内见分晓，若短期收复3000点，那么破低风险则大幅化解，否则，破低和市场情绪出冰点的可能性较大。北证50，昨天大涨后今天常态整固，常态上，短期整固后，还会突破昨天高点。
市场情绪面，市场广度小幅回升，但还在零轴下方，虽然目前市场广度的绝对读数不高，但相对读数还是比较高，大概率这段情绪退潮还未结束，所以短期谨慎追涨。趋势广度和新高新低差也反抽，读数偏高，目前不具备大幅上行的可能性。小盘风格相对强度再度走强，但需要注意后续指数拉升时，市场赚钱效应是否匹配。短线情绪和市场情绪不匹配，涨停家数在进一步降低。
市场解析
宏观及策略
政府债务的密集发行是近期扰动资金面的重要因素，对近期市场有一定影响。考虑到上个月政府债务发行所筹集资金在近期陆 续下拨，可以对冲本月政府债务发行对流动性的虹吸，预计到年底这方面的影响将减小，并且有机构预计12月有降准的可能。
创新药
近年来创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置，着眼 2024 年该板块具备配置性价比。中期来看，之前案例：迪哲医药、艾力斯、凯因科技等均已逆势创新新高，产业和个股得到相互验证，表明机会在未来还会延续。但是，机构重仓的CXO方向仍不做重点。
在非肿瘤领域， AD 和 GLP-1 相关药物管线持续进展，有望从综合效益角度对人类生活产生正面影响，肾病、呼吸系统疾病、非酒精性脂肪肝（ NASH）等适应症有相关疗法陆续取得新成功，广阔市场等待各家药企的进一步探索。在肿瘤药物方面，ADC 和 CAR-T 技术不断突破肿瘤药物疗效的天花板。展望未来， 可以持续关注 ADC和 CAR-T 相关新技术的突破以及阿尔兹海默症、减重、 NASH 等领域的进展。
迪哲医药（专注差异化研发，舒沃替尼展现 BIC 潜力，多款产品展现全球竞争力）、 荣昌生物（看好泰它西普 SLE、MG、 IgA 肾病等适应症海外前景，以及具备中美“突破性疗法”品种维迪西妥单抗的海外进展）、艾力斯（伏美替尼一线适应症纳入医保后销售快速放量，关注 20 外显子+罕见突变全球临床进展）、凯因科技（可洛派韦作为泛基因型丙肝治疗的一线方案持续放量）、迈威生物（ nectin-4 ADC 进度领先，初步数据优异，关注差异化管线后续进展）。
有色
美国 10 月通胀数据与就业数据的超预期下降，使市场预计美联储在年内进一步加息的概率下降， CME 期货价格显示市场预计美联储 12 月不再加息的概率高达 98.8%。 而美联储官员对于假如通胀持续稳步下降美联储将最早于 2024 年春季决定下调基准利率的鸽派言论，更是使市场开始预期明年美联储的降息。交易明年降息预期，显然利好有色金属价格。这是近期有色金属行业景气度由弱转强的关键驱动因素之一。
有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，并且在国内有色金属行业因政策与需求制约发展情况不大的情况下，海外与新金属将成为新未来增长看点。在苹果于 iPhone15Pro 采用了钛合金材料后， 小米、三星等旗舰手机也采用钛合金中框， 荣耀 MagicVs2 手机则采用钛合金铰链。 钛合金材料所拥有的轻质、高强度、优异的抗疲劳性与耐腐 蚀，使其取代不锈钢与钛合金在手机等 3C 消费电子产品中的渗透率快速提升。 在苹果的带动下，预计将有更多其他品牌的旗舰手机将采用钛合金材料。钛合金材料在手机消费电子领域应用中打开从“ 0”至“ 1” 广阔市场空间，将为钛合金总体的需求带来可观增量，叠加明年下游军工需求的复苏，预计钛合金消费将出现明显增长。手机钛合金中框产业链上的材料企业包括宝钛股份（ 600456）、银邦股份（ 300337）等。北交所有色弹性标的有新威凌（871634）等。
新威凌（871634）：1）主营产品为锌粉， 包括球状锌粉、 片状锌粉与不规则状锌粉。下游应用领域主要包括涂料行业、 化工行业、 电镀行业、 有色冶炼行业、 医药行业等 球状锌粉是公司主力产品， 营收占比保持在90%以上； 片状锌粉当前仍处于持续研发与市场开拓阶段， 营收占比较低， 2022年为0.35%， 该产品具有较高价值量， 2022年毛利率为32.04%。2）片状锌粉仍然以依赖进口， 该细分市场仍被国外企业垄断， 目前仅有少数企业进行片状锌粉的生产。公司片状银粉年产能120吨， 规划产能0.2万吨。3）技术上，此次回档在TIR下轨得到支撑，今天冲高回落，但依然收复了TIR上轨，近期仍有测试或突破的潜力。
锂矿
据 SMM，机构报价锂辉石精矿（品位 5.5-6.2%，CIF 中国）指数为 1730 美元/吨，但部分澳大利亚的矿到港按 11 月均价计算预计在 1300-1400美元一吨的水平。部分贸易企业低价抛售，企业库存逐步释放，流通现货增量明显。下有消费表不振，正极厂去库意愿强烈，对采购及锂价持续构成压力。
截至 2023/11/30，国内电池级/工业级碳酸锂现货均价分别为 13.70/12.70万元/吨，分别同比下降 75.86%/76.55%；氢氧化锂现货均价为 12.65 万元/吨，同比下降 77.35%。 2024 年锂资源步入供给过剩格局，部分处于边际成本位置的锂云母、非洲锂辉石项目或将面临出清可能。结合供需平衡表与产量成本曲线，预计锂价或将于 8-9 万元/吨见底；行业供需有望实现平衡，成本端得到支撑。
锂矿股方面，此前虽然锂矿连续跌停，但锂矿个股却拒绝新低，多头抵抗意愿较强，锂矿股有阶段修复需求，并且反转的概率较大，但短期持续性不强，不宜盲目追涨。重点关注非机构股，以及矿端让利受益的锂盐厂，如吉翔股份、金圆股份等。北交所的弹性标的有天宏锂电、德瑞锂电。
AI
10月以来国内外AI大模型、多模态应用不断升级。后续随着AI大模型进一步朝多模态方向升级，在游戏、社交、教育、IP开发等领域应用落地带来的商业化增量空间或不断打开。
（1）AI+游戏：版号发放常态化带来供给端改善，新游戏陆续上线，或驱动行业增速提升与板块业绩增长。多模态大模型有望提高游戏研发效率及内容、玩法丰富度，增强游戏社交属性，吸引增量用户，进一步打开游戏商业化空间。相关公司：掌趣科技、盛天网络、神州泰岳、姚记科技、恺英网络、汤姆猫等。
（2）AI+教育：AIGC在海外已实现教育产品功能创新、课程研发降本增收，推动多邻国2023H1首次实现盈利，国内AI教育产品继续更新迭代，有望逐步带来业绩增量。受益标的包括世纪天鸿、南方传媒、皖新传媒、盛通股份、昂立教育（连板，昨天有分析）等。
（3）AI+影视IP：AI多模态技术有望带来动画、影视、互动影视游戏等内容开发提速，丰富内容供给，带来商业化增量。重点推荐芒果超媒、奥飞娱乐、阅文集团、云音乐，受益标的包括中文在线、上海电影、掌阅科技、华策影视等。
（4）AI+电商：AI赋能电商“人”、“货”、“场”全面铺开，AI导购在国内外加速落地，实现了商品推荐、服装试穿等功能创新，有望帮助电商平台和服务商提升商品销售效率，实现降本增效。相关公司有值得买、壹网壹创等。
（5）AI+MR：苹果MR头显体验领先，或带动整体MR设备出货量提升及AR/VR内容需求增长。多模态大模型有望为内容开发降本提效，从而提高各应用场景下的VR/AR渗透率。受益标的包括风语筑、锋尚文化、恒信东方等。
（6）AI+其它行业：未来AI技术会进一步在金融、医疗、制造、 交通、教育、安防等多个领域实现技术落地。AI+医疗/医药：润达医疗、北陆药业、泓博医药、成都先导。AI+金融：新致软件
新致软件（688590）：1）公司为保险IT的领军企业，连续多年在中国保险IT、银行IT解决方案市场份额中占据领先地位。公司沉淀保险、银行、企服领域，成功实现了多场景覆盖。在智能思维推动下公司构建起模型+知识库+机器人的技术能力，在模型能力上拥有包括保险行业数据模型等技术，在知识库能力上拥有知识开放平台，构建超大知识图谱；在机器人能力上构建公司软件机器人平台，拥有智能认知机器人、智能培训机器人等。2）公司基于新致AI平台，在保险营销场景落地保险比对产品+对练机器人，产品采用SaaS模式对终端用户规模分级收费，在保险IT发展重心逐渐由核心业务系统逐渐向渠道与客服类转移的背景下，随着公司“新致AI”平台在保险智能营销场景的应用落地，公司凭借在保险行业产品+客户+技术三大能力上的优势，有望确立公司在保险渠道与客户类的地位，从而在保险行业重新实现高增。3）走势上，近期形成了双重动量双击模式，处于龙脉通道内，后续具备多头进一步增强的潜力。
人形机器人
根据工信部发印发的《人形机器人创新发展指导意见》，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。人形机器人是一个崭新且空间庞大的蓝海市场。 长期来看，全球人形机器人市场空间可达 120 万亿级别，是一个崭新且空间庞大的蓝海市场。根据马斯克在 2023 年股东大会的预测，未来具备通用人工智能的人形机器人未来的需求会远远超过对汽车的需求，它的需求量可能会达到 100 亿台。经机构测算，完全实现批量化生产后，特斯拉人形机器人硬件成本执行系统、感知系统、控制系统和其他零部件在人形机器人分别占比 48.82%、 12.47%、 15.06%、 23.64%。后续，继续关注产业链催化和低吸布局机会。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数今天多头弱抵抗，但双创指数明显更强，但仍需进一步增量来确认多头抵抗的有效。基于之前情形，要关注这次上证指数能否在后续4日内收复，正常情绪下3000点保卫战在4日内见分晓，若短期收复3000点，那么破低风险则大幅化解，否则，破低和市场情绪出冰点的可能性较大。北证50，昨天大涨后今天常态整固，常态上，短期整固后，还会突破昨天高点。
市场情绪面，市场广度小幅回升，但还在零轴下方，虽然目前市场广度的绝对读数不高，但相对读数还是比较高，大概率这段情绪退潮还未结束，所以短期谨慎追涨。趋势广度和新高新低差也反抽，读数偏高，目前不具备大幅上行的可能性。小盘风格相对强度再度走强，但需要注意后续指数拉升时，市场赚钱效应是否匹配。短线情绪和市场情绪不匹配，涨停家数在进一步降低。
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