会议要点

1. 业绩回暖与市场战略

• 利亚德LED产品下游市场恢复明显，尤其在军队、能源、教育等垂直行业，直销确认收入同比增长了20%。

• 公司将原有小间距LED产品升级为更成本效益的麦克(MAC)产品，以应对电影屏幕市场，预计未来两年将有更多屏幕升级。

• 与京东方属于同业竞争关系。在未来3-5年内，利亚德的麦克(MAC)LED和miniLED产品与京东方的OLED产品不构成直接竞争关系。

2. 技术迭代与市场拓展

• 利亚德公司产品迭代：历经单色双色屏到全彩屏，突破技术限制进入室内市场。2012年推出小间距产品，占全球市场60%份额，超过室外屏。

• 室内外应用划分转向性价比角度，使得LED产品的市场应用空间得以扩大。

• 减少成本依赖上游封装企业合作开发新芯片。芯片成本占整个小间距产品的约70%，合作开发新芯片是减少成本的关键。

3. LED技术创新与成本控制

• 利亚德小间距LED产品具备成本优势与产品力，涵盖高中低端市场，且在不牺牲产品质量的前提下进入下沉市场。

• 迈克技术是实现miniLED产品降本的核心路径，通过缩小芯片尺寸，提高产能直通率，及规模化降本，有效实现成本下降。

• 利亚德计划下半年推出新一代迈克产品，使用更小尺寸芯片，预计将进一步降低成本，并在未来以此提高产品性价比，拓展市场占有率。

4. 产能发展与市场扩展

• 利亚德产能规划：目前月产能为1600KK，计划明年年底前增至4000KK；当前产能对应订单目标约5-6亿，能确保4亿确认收入。

• 产品转型与市场占领：MIP产品潜力大，性能良好，有望替代小间距产品，预期将提升全球市占率及行业集中度。

• 市场拓展策略：欧美中低端需求增加，LED成本降低后将进一步开拓市场空间与应用领域。

5. 业务现状及前景分析

• 智能显示业务主要产品为LED显示产品，国内市场约55%由政府客户构成，海外市场政府和企业客户比重各半。

• 虚拟现实板块：以光学摄像产品为主，目标高端市场如电影行业，毛利率约80%，净利率约35%，定位于数码资产和动作模型开发，确认收入进度放慢影响了净利率。

• 文旅夜游业务：需求旺盛，但资金压力成为瓶颈，政府资金落地缓慢，项目周期拉长，面临亏损风险，年底营收增长存在不确定性，但能够保持去年水平。

6. 毛利率情况及未来展望

• Q3单季毛利率稳步提升至31.57%，但整体毛利率提升来源并不明确；上游原料成本降价与下游产品提价情况不具体说明。

• 渠道销售面临挑战，主要受二三线市场环境影响，上游成本上升未能转嫁给下游客户，导致渠道毛利率受压缩。

• 文旅运营板块业绩稳定，VR板块毛利率持续高位（65%-80%）；公司综合毛利率波动不大，但未来新产品如MIP可能提升毛利率。

• 对于明年的营收和利润规划，因国内市场和经济政策不明朗，尚未确定具体计划

Q&A

Q：公司公司今年前三季度LED下游行业的哪些板块恢复较好？

A：到三季度为止，国内直销的恢复不错，直销行业的确收入同比也增长了20%以上，这主要集中在一线城市或省会城市。特别是军工等垂直行业，恢复较好。比如军队、能源、教育等板块的直销比重较高，它们的增长速度也基本维持在20%左右。

Q：公司在电影院LED屏幕升级方面有哪些进展？

A：目前主要的市场拓展在海外，与LG合作针对全球市场。去年完成了十几块屏幕的安装，今年又有二十几块。根据预测，明后年的情况可能会更好。目前，利亚德已经将MAC产品更新到电影屏产品中，因为原有的小间距产品在性能和成本上已经不如MAC产品。公司已经在把电影屏产品用MAC产品替换，这些产品的成本降低速度很快，一些产品的成本已经优于传统的小间距产品。

Q：京东方近期的投资对利亚德是否有影响？

A：至少在近三五年内，利亚德和像京东方这样投资大规模OLED产线的公司没有太多直接竞争。目前，oled的成本正在下降，其中一些背光产品已被替代。利亚德在某种程度上也会受到影响，但是主要是在企业集团间的竞争和合作关系。京东方原先主要是LCD产线，现增加了OLED产线，市场上其他面板公司也开始向OLED转型。西游记产线的模式目前未定，预计至少需三五年时间才能大规模进入市场。

Q：MACLED或MicroLED与OLED的使用寿命相比如何？是否在大屏幕显示方面有优势？

A：确实，MicroLED寿命上比OLED长一些。OLED更适用于小屏幕消费电子如手机、笔记本，有一个大约三年的换机周期。而在电视屏幕或大屏幕领域，OLED的寿命相较于MicroLED有一些劣势。不过在小屏上，OLED的成本优势较为明显。

Q：公司LED产品的迭代周期以及技术更新有什么特点？目前市场占有率如何？

A：LED产品的每一次更新迭代通常都是技术突破，但每一个技术突破影响的方向不尽相同。转折点主要有两个，第一个是90年代全彩LED的出现，标志着LED应用的大规模扩展，主要用于室外屏。第二个是2012年，利亚德全球首推小间距产品，解决了热量问题，实现了室内应用。利亚德从2012年到现在，在全球市场上小间距产品占据了超过60%的份额，超过了室外屏。从2017年开始，小间距产品进一步下调成本，扩大市场应用。为了进一步降低成本，我们与上游封装企业合作开发新芯片，因为芯片成本约占70%左右。这些举措使我们在产品迭代和降低成本方面都取得了显著成果。

Q：公司公司小间距LED产品的市场发展情况如何？

A：从2017年开始，利亚德的小间距LED产品已经开始在终端市场应用，并从2021年进入到一些低端的市场。利亚德作为有品牌的供应商，绝不会以降低产品质量或性能指标来牺牲品质来推向市场。我们推出产品时确保性能指标稳定同时成本最优。因此，21年之后利亚德的小间距LED产品在国内外的高中低端市场都具有成本优势和明显的产品差异化。

Q：关于利亚德公司与台湾公司成立迈克项目和其技术方向的介绍？

A：利亚德自2020年起与台湾公司共同成立了迈克项目，这一策略是基于COB技术的优势。COB产品结合了液晶面板和LED芯片技术优势，具有极佳的拼接能力，可以实现无限大的尺寸调整，成本呈线性增长。利亚德目前正在推进的MIT（迈克）产品，就是在不断推进这一技术。

Q：迈克项目推出市场的情况有哪些新动态？利亚德在这方面的战略以及成本控制情况如何？

A：自2020年后，迈克项目的产品已经推向市场。今年出现了两种形式的迈克产品，一种是以COB技术为主，尤其在1.25间距的产品中展现出最优势。这使得COB模式的成本在推出后直接击穿了原有的1.25间距的小间距产品的价格。我们从20年起就开始着手在MIC（迈克）技术上的发展，不断降低芯片尺寸来减少其在成本中的比重。当初推出的迈克产品（例如0.9间距），售价从20万元至30万元，而现在可能降至4万至5万元。今年我们计划使用更小尺寸的芯片开发新一代迈克产品，并继续降低成本。如果成功，成本会进一步降低。MIT技术支持0.4到1.8的多个间距，相较于原有的小间距产品，性价比大幅提升。未来，如果成本进一步降低，有望使大部分小间距产品升级为MIC产品。

Q：当前公司的迈克LED的产能情况如何？未来收入增长主要依靠哪些技术或产品？

A：关于迈克LED的具体产能情况，以及未来收入增长的详细规划并未明确提及。

Q：目前利亚德的产能状况如何，计划未来产能达到什么水平？

A：我们的产能每个月为1600KK，目前都能达到满产状态。去年年底是800KK，直到今年8月份我们已经提升到1600KK。我们计划未来开发更小尺寸的芯片顺利的话，能在明年年底前将产能增加到4000KK，甚至更多。现有1600KK产能大约对应的订单可以实现五六个亿水平，确保了4个亿的收入。

Q：公司的麦克产品及其他产品未来有哪些布局与市场预期？

A：我们的麦克产品采用了最新的投入设备，我们调整了整个产业链，包括将供应商由封装灯珠转换成芯片供应商。通过产能的扩展，可以预知到利亚德麦克产品每年所能满足的订单和营收规模。MIP产品对我们来说如同小间距产品一样重要，有可能替代高端的产品，进一步巩固行业地位和提高市场集中度。我们看到了小尺寸产品的爆发潜力，如果麦克产品能顺利替代其中的产品，将大规模增加我们的收入。在短期内，我们需要去开拓新的市场空间，欧美市场中低端的需求也在陆续出现，我们组建了团队应对这些新增空间。一旦LED成本降低，应用领域将会进一步扩大，从显示产品扩展到广告牌、灯箱等替换市场。

Q：公司直销和渠道的客户分布情况如何？

A：在直销中，to B的项目占比较高，约60%以上都是to G业务，其余都是toB。在渠道方面，to B和to B toG各占一半。LED的应用领域正在不断扩大，已经超出了传统市场，开始覆盖会议市场、广告应用，以及门楣门头等领域。LED产品形态的多样化也使得它作为装修材料被广泛应用。

Q：海外to G业务的回款情况与国内有何不同？

A：海外与国内产品的需求基本相同，但对某些特定性产品的需求有所不同。比如，海外欧美主要以高端产品为主，而中低端产品需求是今年开始增加的。亚非拉市场基本上以中低端为主。小间距产品在海外市场的推广比国内晚，海外市场需求从2017年在欧美开始扩大，亚非拉市场从2021年开始放大。

Q：公司的智能显示业务都包括哪些产品？政府客户在国内外市场的占比分别是多少？

A：利亚德的智能显示业务主要包括所有的LED显示产品。在国内市场，政府客户的占比大约是55%以上。在海外市场，由于主要以toB业务为主，政府客户的比例大约在40-50%。而大型企业，如苹果等，它们对LED的需求较大，因此在海外市场toB的规模也相对较大，与政府的占比大致相等，但在国内市场，政府客户的占比要相对较高。

Q：虚拟现实板块在国内的发展情况如何，特别是市场拓展和产品进展？

A：虚拟现实板块在国内主要有三个发展方向：一是拓展国内渠道；二是提供行业解决方案；三是发展数字资产和动作模型。虚拟现实产品以光学动物补的产品为主导，之前主要针对高端市场。例如电影拍摄业使用的产品毛利率能达到80%，净利率在35%，这一点多年来没有太大变化。当前，我们正在将产品从国际传导至国内，但是由于国内市场通常会追求较低的价格，这使得与收购的NP公司产品定位有所冲突。因此虚拟现实板块的规模相对较小，只有6000万到1亿的规模。今年，该板块明确了以数字资产和动作模型为新方向，我们计划在年底前推出动作大模型，对应文本或声音转换。我们正投入研发，未来将通过二次应用来提升数字资产的价值。

Q：文化旅游（文旅）夜游业务受疫情影响和随着疫情放缓恢复情况怎样？今年前三季度需求情况及遇到的问题？

A：文旅夜游业务在半年度时对比前三年需求明显增加。不过，资金问题仍是政府面临的主要挑战。今年到了9月份时，政府对项目的进度要求有所放缓，因为过快的竣工将导致政府需要支付项目款项。订单年增速达20%，但三季度由于政府放缓进度，实际确认收入的项目减少，导致净利率下滑产生一定亏损。由于此种趋势并无明显改善，文旅业务今年的营收增长面临不确定性，可能无法实现预期的20%增长，但至少应与去年持平，因为手头订单状况良好。展望未来，一旦政府资金问题得到解决，文旅夜游业务有望得到进一步提振。

Q：公司目前前三季度的毛利率相比于去年同期以及今年初有所提高的原因是什么？今年Q3季度的毛利率有没有改善？

A：公司今年的毛利率调整并不大。面板块中，封装企业上游提价六轮，导致我们的成本增加。然而下游市场拓展方面，并未完全符合预期。直销增速尚可，但渠道市场环境不佳，尤其是针对二三线城市，毛利被压缩，因为不能简单调价。由于渠道占显示板块比重约1/4，比去年同期下降30%，这对总体毛利率的影响大概在1个百分点左右，影响不是特别大。文旅运营板块因为采取项目制，全年毛利较为稳定，但由于不同项目毛利不同，季度波动明显。VR板块多年来毛利率一直比较稳定，在65~80%之间波动，主要受国内解决方案订单比重和np公司占比的影响。整体来看，公司未来若新产品如MIP占比提升，毛利率将会有提升过程。

Q：公司对明年的营收或净利润有无规划？

A：目前公司关于明年的营收和净利润规划还在制定中，由于国内经济政策走向不明朗，今年70%的业务在国内，这部分的计划还未确定。预计会在春节前后可能会有初步规划出现。