为什么现在看好3D打印?①过去3D打印的痛点在于无法大规模量产,当前消费电子钛合金趋势之下,3D打印钛合金成 本低于传统CNC制造,市场空间释放;②国内厂商金属3D打印技术SLM、LPF均成熟,已在航空航天领域实现应用;③金 属3D打印成本降低,2020-2022年铂力特金属3D打印粉末售价降幅46%,另外激光头增加、双面铺粉等技术助力生产效 率提升成本下降。
3D打印产业链中,设备厂商占据主导地位。①上游原材料价值量约占16%(2021年数据,下文同),目前基本完成国产 替代,核心零部件价值量占7%,激光器和振镜国产替代进展较慢;②中游3D打印设备厂商价值量占比55%,3D打印服务 商价值量占比21%,国产厂商收入规模和外资龙头仍有一定差距;③全球3D打印下游较分散,我国工业级3D打印下游约 六成用于航空航天。
消费电子新增3D打印设备的市场空间有多大?①短期分产品测算,假设2024年折叠屏轴盖、手表表壳、iPhone中框的 3D打印渗透率分别为10%/25%/10%,新增3D打印设备空间1.6/10.4/117亿元。②中长期,消费电子领域3D打印成长空 间巨大。根据Statista和Wohlers,2022年全球消费电子领域3D打印市场规模为21.27亿美元,在全球1.01万亿美元消 费电子市场的渗透率仅约0.21%,3D打印应用有巨大上升空间。
投资建议:随着3D打印持续降本增效,消费电子的3D打印空间打开,行业进入产业爆发期,建议关注产业链结构性机 会,中游3D打印设备、后处理研磨抛光设备的价值量较大。受益标的为设备商:铂力特(金属3D打印设备龙头,全产 业链布局)、华曙高科(金属+非金属3D打印设备、非金属材料及软件)、金太阳(钛合金打磨设备、喷砂、液体抛光 龙头)。
风险提示:测算假设误差、行业历史数据代表性有限、3D打印成本下降不及预期、其他钛合金加工技术路线的成本下 降进度快于3D打印、技术升级换代、研报中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。