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【方正计算机】博通大涨，建议关注紫光股份交换机、服务器弹性

夜长梦山

2023-12-12 17:33:34

【方正计算机】博通大涨，建议关注紫光股份交换机、服务器弹性！ 1）AI算力对一体化解决能力需求更为凸显，通信设备龙头具备优势。人工智能快速发展不仅带来计算量需求的快速攀升，对及时通信、算力集群、存储及行业解决方案也提出更高的要求。具备云-网-算-存-端一体化的解决方案的厂商具有明显比较优势。 2）网络设备龙头，数字化解决方案领导者。新华三在国内计算机网络设备企业中占据重要份额，在交换机、企业级路由器及WLAN的市场占比分别为35%、27%、28%。紫光股份产品覆盖云、网络、存储、端侧，提供算力整体解决方案。2020年新华三便发布“AI in ALL”战略，提供多行业智能解决方案。英伟达芯片出口禁令对公司影响相对有限，公司也有一定库存备货应对短期需求。同时新华三在国产算力也有较充分的布局，在中国电信2023-2024服务器集采中，新华三为中标G系列服务器的八家厂商之一。公司也在积极参与国产算力AI芯片的洽谈合作。 3）收购新华三剩余股权事项稳步推进。新华三10月10日召开股东大会，定增议案被股东大会审议通过，紫光股份稳步推进新华三收购进程。新华三资产质量优质，2023年前三季度营收375.7亿元，其中国内运营商收入同增20.9%，国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道业务增长84.79%，增长动能强劲。 4）不考虑收购，公司23-25年一致预期归母净利润分别为24/30/35亿元，对应当前PE估值为25/20/16倍，相较浪潮信息、盛科通信、锐捷网络、菲菱科思等通信设备厂商平均估值更低，低于国产算力链厂商，可比公司估值23-25年均值为37/28/25倍。同时随经济企稳，公司作为龙头企业在中小企业及政务类订单上的回暖预计也将领先于总体行业。当前股价已经较充分反应悲观预期，产业逻辑以及公司卡位较为清晰，后续业务拓展及业绩增长值得期待。

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