2023 年游戏市场规模达 3030 亿元，同比增长 13.95% 根据《2023 年中国游戏产业报告》，2023 年国内游戏市场实际销售 收入 3030 亿元，同比增长 13.95%。

得益于：1）用户消费意愿和能力有所回升；2）新品集中上线并出现爆款，叠加长线运营产品表现良好；3）游戏发行普遍采用多端并发，促进收入增长，国内游戏收入首次突破 3000 亿元。

从细分市场来看，1）移动游戏市场实际销 售收入创历史新高，达 2269 亿元，同比增长 17.51%，在游戏市场收 入中的占比为 74.88%。2）客户端游戏市场实际销售收入 663 亿元， 同比增长 8%，在游戏市场收入中的占比为 21.88%。收入增加主要系 MMORPG 类游戏收入稳定、头部电竞和二次元游戏收入持续增长、更 多新游在客户端同步发行等。3）网页游戏市场实际销售收入 48 亿 元，同比下降 10.04%，连续第 8 年下滑，在游戏市场收入中的占比 仅有 1.57%。 值得注意的是，小程序游戏市场实现收入 200 亿元，同比增长 300%， 主要系内购付费这一变现方式的占比快速提升。电竞游戏市场实际 销售收入 1329 亿元，同比增长 12.85%，主要系在头部产品收入稳定 的基础上，新游戏上线带来新增量，且杭州亚运会电竞赛事成功举办 以及中国队出色表现带来积极影响。在游戏出海方面，国际局势动 荡、市场竞争剧烈、隐私政策变动等因素增加了出海的难度和经营成 本，实际销售收入同比下降 5.65%，为 164 亿美元。我们认为，2023 年游戏行业各项数据表明行业已显著回暖，小程序游戏和电竞游戏 市场表现亮眼，但海外市场表现略有下滑。未来，随着新技术、如 AI、 AR、VR 等，持续突破，公司将实现降本增效、提高游戏研运效率和 质量，用户将获得更好的沉浸式游戏体验、提升付费意愿，两者共同 促进游戏行业发展。此外，小程序游戏、电子竞技游戏有望为行业带 来新增量。 

《元梦之星》正式上线有望拓展游戏增量用户 12 月 15 日，由腾讯天美工作室研发的正版合家欢派对游戏《元梦之 星》正式上线。在玩法方面，根据游戏新知的测评，该游戏主打的闯 关竞技模式，不仅关卡内容丰富，游戏主题、道具、玩法也为玩家提供了多样化的设置和选择。此外，星家园板块加强了游戏的社交属 性，基于 QQ 音乐和腾讯视频提供的支持，玩家可以和朋友们一起开 启线上派对。在 UGC 方面，如星世界的游戏地图编辑器造梦空间为 创作者提供了强大的原件库和深入浅出的创作指引。在运营推广方 面，定档之日腾讯已宣布首期投入 14 亿元用于《元梦之星》的生态 激励，未来上不封顶。同时，微博、哔哩哔哩等主流 APP 的开屏广告 也被该游戏占据。多渠道宣发和丰富奖励吸引了大量玩家参与，截止 12 月 16 日，该游戏已在七麦数据 ios 游戏畅销榜中排名第二。我们 认为，《元梦之星》的推出延续了腾讯天美工作室在休闲、竞速等赛 道的强大实力，丰富的玩法提升玩家体验，低操作门槛的 UGC 工具 推动生态建设。基于派对游戏轻玩法、强社交的特点，《元梦之星》 有望吸引更多游戏、甚至是非游戏玩家的加入，进一步挖掘潜在市 场。 

投资建议： 我们认为，2023 年游戏行业各项数据表明游戏行业显著回暖，未来 新技术持续突破有望推动行业继续增长，新类型、新品类游戏的不断 丰富有望为行业带来新增量。建议关注恺英网络、三七互娱、吉比 特、巨人网络、电魂网络、掌趣科技。

风险提示： 政策监管趋紧、游戏行业增速放缓、产品上线节奏不及预期的风险。