国内 VR 服务市场发展迅速，未来中国头显出货量有望持续增长 中国 VR、AR 市场规模从 2017 年的 160 亿元增长到 2022 年的 775.9 亿元， CAGR 为 37.13%，中国已成为全球第二大 VR、AR 市场，且 2021 年以来下游市场娱乐占比超 50%；2022 年全球 XR 头显设备出货量达到 1149 万台，其中 VR 出货量为 1081 万台，占整个 XR 出货量的 94.08%，2022 年中国 XR 头显设备出货量约占全球的 16%，随着国产头显设备厂商的扩增和国产替代的趋势，根据共研产业研究院数据，预计 2025 年中国 XR 的出货量占比有望超 25%。
苹果 Vision Pro 系列产品亮相，带动 MR 产业链发展 苹果 Vision Pro 头显涉及诸多国内外供应商，苹果一代 Vision Pro 首批备货约 40 万台，预计 2024 年目标销售 100 万台，目前 Vision Pro 中国大陆供应链占比约 60%，根据 Wellseen XR 和 Omida 的数据统计，一代 Vision Pro 的总成本约 1700 美元，售价在 3499 美元，据彭博社报道，二代 Vision Pro 的售价或将降至 1500-2500 美元，并包含 4 个版本，随着未来价格的下降，销量有望迎来增长，中国供应链相关企业有望受益。
MR 头显主要涉及 3 大技术支持 1.以 Vision Pro 为例，显示器成本占比约为 35%，未来 OLED 有望成为显示屏主流技术；2.苹果 Vision Pro 中传感器和结构件的成本约占总成本的 22.8%，其中传感器包括摄像头、红外相机、照明器、MEMS 麦克风等，结构件包括电池、金属框外壳、微传动结构件等；3.光学镜片为 MR 头显成像的核心部件，目前 Pancake 光学方案在 XR 市场的份额占比达到 78%，且对检测的要求较高，相关光学检测设备有望迎来机遇。
MR 产业链相关公司有望受益我们认为随着各大 MR 整机厂商的成本下探，行业需求增加或将带动产业链对设备厂商需求增长，组装相关公司包括立讯精密、歌尔股份；显示器相关设备公司包括易天股份、奥莱德等；传感器包括华工科技、东华测试等； 结构件包括长盈精密、蓝思科技等；其他零部件包括兆威机电等；随着苹果、Meta 等厂商 MR 头显产销量的增加，对设备的检测需求或将增加，光学检测公司包括杰普特、华兴源创、荣旗科技、智立方等。
投资建议 从成本占比大小逻辑来看，我们看好 OLED 上游的相关设备公司、传感器相关设备公司以及结构件生产商三个方向。传感器做为 MR 头显中的核心部件占其总成本的比例约为 15%，随着苹果、Meta 等科技公司 MR 头显产品的逐步放量，或将促使国内相关传感器供应商需求的增加，我们看好传感器行 业，重点推荐：华工科技、东华测试。 ,
风险提示：XR 头显销量不及预期、零部件成本降价不及预期、供应链竞争加剧风险
