2023.12.25-多空谨慎 缩量待表态
边惠宗
中线波段的公社达人
2023-12-25 18:45:19
01
市场解析
宏观及策略
海外方面，美国三季度 GDP 增速终值下修、 11 月 PCE 同环比超预期回落， 降息预期强化， 美股上涨、原油黄金走高， 10Y 美债在较高点回落 110BP 之后、 本周震荡走平。 国内方面， 六大行再度下调存款利率， 与海外降息预期共振，后续如果国内进一步降准降息，有助于支撑市场展开修复行情。
人形机器人
MEMS方面，MEMS 是基于微细加工技术和半导体工艺，将微传感器、微执行器和电子线路、微能源相结合， 可实现微观尺度的传感和控制的微机电系统。MEMS 产品的优点包括微型高效、功能集成化、生产批量化。
MEMS 已在消费电子、汽车工业、生物医疗等众多领域应用， 符合人形机器人阵列式触觉传感器要求。人形机器人对微型化、集成化和轻量化要求较高，与MEMS 的特点相契合，未来 MEMS 在人形机器人中的应用将进一步拓宽。在人形机器人领域，已实现 MEMS 麦克风、 IMU 和阵列式触觉传感器的应用。
赛微电子(300456)：公告表示，其全资子公司Silex MicrosystemsAB(下称“瑞典Silex”)以MEMS(微机电系统)工艺为某客户制造的OCS(光链路交换器件)完成了工艺及性能验证，并于2023年12月22日收到该客户发出的批量采购订单，瑞典Silex开始进行MEMS-OCS的商业化规模量产。市场传闻，近期收到的MEMS-OCS采购订单客户系于12月6日刚刚发布Gemini多模态大模型和自研OCS的谷歌。
其它相关公司：敏芯股份（案例）、芯动联科
算力
1）OCS方面。OFC 2023上，谷歌介绍了其内部项目Apollo,通过大范围部署MEMS型光交换机(Optical Circuit Switch, OCS)，带来了数据中心网络架构的重大变革。
Apollo帮助Google实现了4096个TPU的互联互通，提供了良好的扩展能力。根据Google公布的关于Jupiter网络的数据，通过部署OCS，Jupiter同时将流量转发时延降低10%，将吞吐量提高30%，功耗降低40%，相应成本降低了30%。不断提升AI算力资源的利用效率，降低AI硬件成本是AI产业快速发展的必要条件。而AI产业的发展有望带来长期增长的算力需求。AI硬件的降本提效有助于AI算力需求的长期增长。
参照Apollo和Jupiter两种网络架构，在AB内部，Leaf交换机连接TOR交换机，TOR交换机连接服务器同样需要SR/DR光模块，光模块的选择主要取决于TPU的带宽需求。OCS交换机可以替代Spine交换机，或者部署在Spine交换机和Leaf交换机之间，CWDM光模块主要参照IEEELR4光模块标准，工作在CWDM4频段，采用PAM4调制方式。Google的CWDM光模块，内部器件和目前主流的LR 400G/800G光模块大体相同，在逻辑上不会对光模块构成很大冲击。
2）算力网方面。近期催化较多，12 月 16 日，中国算力网（西部）调度平台发布，中国算力网西部运营中心正式成立。12 月 20 日，第二届算力网络与数字经济发展论坛上，“上海算力交易平台 2.0”正式发布， 12 家企业现场被授牌接入平台节点。
超算互联网，是用互联网思维运营超算，将全国众多超算中心通过算力网络连接起来，构建一体化算力服务平台，其建设重要目标就是紧密连接供需方，通过市场化的运营和服务体系，实现算力资源统筹调度，降低超算应用门槛。作为数字化时代的“电网”， 算力网络有三大组成要素： 计算：算力网络的核心资源；感知：对具体场景算力需求的感知及算力资源的感知； 连接：将分散、异构、多层级、闲置的算力集合起来。
随着超算中心部署加快，运维调优越发重要，尤其大模型训练需要规模化并发计算效能。同时，基于算网大脑，进行全网算力资源的智能编排、弹性调度，让算力像水、电一样流动，供有需要的企业按需取用，达到算力调度的理想状况。
相关公司：中科曙光、并行科技（案例）
军工
增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力。订单方面，中期调整订单审批环节在 11 月底落地，各个军兵种装备管理部门在收到计划与规划后，将陆续组织与各军工集团承制单位的合同签订工作，主战装备全产业链各环节企业将传导受益，近期预期将有越来越多明确的订单相关信息。价格端，有望迎来在前期暂定价的基础之上，获得一定程度的价格上调，从而形成“补价”效应。作为链长的主机厂企业在获得补价款之后，除一部分将支付给部分产业链核心企业，大部分有望沉淀在主机厂环
节，对盈利形成较强的支撑。
7月初以来，受部分公司中报业绩下滑等多重因素影响，军工板块进入阶段性调整， MA30/60强势股占比指标亦随之显著回落。截至2023年12月22日收盘情况， MA30与MA60强势股占比指标分别回落至10.36%和19.69%，已处于历史的底部水平。所以，接下来军工行业有望迎来增速再起与估值修复切换的机会。
迈信林（688685）：1）是一家专业制造和销售飞机核心零部件的企业，产品类别主要是发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等。2）半导体方面，公司坚持核心技术自主创新，报告期内增加了半导体项目的研发投入，包括“高速共晶贴片机的研发”及“工业贴片机的研发”2项研发项目。公司的半导体贴片机业务由子公司负责研发、生产与销售，贴片机设备设计精度达到3微米。3）走势上，双重动量突破后，短期在云层上沿以上常态整固，后续还有多头发力的动能。
存储
摩根士丹利最新报告指出，2024年全球NOR Flash市场将从供过于求转向供不应求，迎来“量价齐升”的局面。台湾经济日报今日有消息指出，预计NOR Flash将接棒启动存储芯片新一轮涨价潮，预计明年1月起先涨5%，二季度涨幅有望扩大至10％。
兆易创新、华邦电子、旺宏等NOR Flash供应商去年底启动减产后，市场库存量逐步下降，之前库存水位平均约在3-4周水平。近期终端需求回温，开始拉货，OEM及系统厂库存水位快速降至仅2周左右；业内预计OEM及系统厂将在明年一季度传统淡季启动拉货并回补库存。
TrendForce近期预计，明年一季度DRAM及NAND价格环比增幅均有望达到18%-23%——相较其此前预期（DRAM价格环比增长8%-13%、NAND 5%-10%），最新的预计增幅翻倍不止，上调了10-13个百分点。存储巨头美光也在近期给出了乐观预期，其指出明年产品报价将回升，涨势延续至2025年，2024年将是存储器产业景气反弹的一年。
02
技术和情绪分析
技术上，市场进一步缩量，多头需求不强，但空头追杀也无力，多空谨慎。短期等待增量收复2925才能确立重叠，有效重叠之后才有机会反转。北证50，增量收高，但此次回撤时间较短，如果没有增量，短期还有整固需求，短期不盲目追涨。
市场情绪面，市场广度缓步走低，广度量能也相应下行，短期情绪还未出现强修复信号。趋势广度再创近期新低，目前的读数与大盘有背离迹象。小盘风格相对强度再度走低并跌破零轴，目前大强小弱的特征较为明显，市场赚钱效应偏弱，关注次日市场赚钱效应能否好转，否则市场情绪和赚钱效应还难有较高修复预期。
市场解析
宏观及策略
海外方面，美国三季度 GDP 增速终值下修、 11 月 PCE 同环比超预期回落， 降息预期强化， 美股上涨、原油黄金走高， 10Y 美债在较高点回落 110BP 之后、 本周震荡走平。 国内方面， 六大行再度下调存款利率， 与海外降息预期共振，后续如果国内进一步降准降息，有助于支撑市场展开修复行情。
人形机器人
MEMS方面，MEMS 是基于微细加工技术和半导体工艺，将微传感器、微执行器和电子线路、微能源相结合， 可实现微观尺度的传感和控制的微机电系统。MEMS 产品的优点包括微型高效、功能集成化、生产批量化。
MEMS 已在消费电子、汽车工业、生物医疗等众多领域应用， 符合人形机器人阵列式触觉传感器要求。人形机器人对微型化、集成化和轻量化要求较高，与MEMS 的特点相契合，未来 MEMS 在人形机器人中的应用将进一步拓宽。在人形机器人领域，已实现 MEMS 麦克风、 IMU 和阵列式触觉传感器的应用。
赛微电子(300456)：公告表示，其全资子公司Silex MicrosystemsAB(下称“瑞典Silex”)以MEMS(微机电系统)工艺为某客户制造的OCS(光链路交换器件)完成了工艺及性能验证，并于2023年12月22日收到该客户发出的批量采购订单，瑞典Silex开始进行MEMS-OCS的商业化规模量产。市场传闻，近期收到的MEMS-OCS采购订单客户系于12月6日刚刚发布Gemini多模态大模型和自研OCS的谷歌。
其它相关公司：敏芯股份（案例）、芯动联科
算力
1）OCS方面。OFC 2023上，谷歌介绍了其内部项目Apollo,通过大范围部署MEMS型光交换机(Optical Circuit Switch, OCS)，带来了数据中心网络架构的重大变革。
Apollo帮助Google实现了4096个TPU的互联互通，提供了良好的扩展能力。根据Google公布的关于Jupiter网络的数据，通过部署OCS，Jupiter同时将流量转发时延降低10%，将吞吐量提高30%，功耗降低40%，相应成本降低了30%。不断提升AI算力资源的利用效率，降低AI硬件成本是AI产业快速发展的必要条件。而AI产业的发展有望带来长期增长的算力需求。AI硬件的降本提效有助于AI算力需求的长期增长。
参照Apollo和Jupiter两种网络架构，在AB内部，Leaf交换机连接TOR交换机，TOR交换机连接服务器同样需要SR/DR光模块，光模块的选择主要取决于TPU的带宽需求。OCS交换机可以替代Spine交换机，或者部署在Spine交换机和Leaf交换机之间，CWDM光模块主要参照IEEELR4光模块标准，工作在CWDM4频段，采用PAM4调制方式。Google的CWDM光模块，内部器件和目前主流的LR 400G/800G光模块大体相同，在逻辑上不会对光模块构成很大冲击。
2）算力网方面。近期催化较多，12 月 16 日，中国算力网（西部）调度平台发布，中国算力网西部运营中心正式成立。12 月 20 日，第二届算力网络与数字经济发展论坛上，“上海算力交易平台 2.0”正式发布， 12 家企业现场被授牌接入平台节点。
超算互联网，是用互联网思维运营超算，将全国众多超算中心通过算力网络连接起来，构建一体化算力服务平台，其建设重要目标就是紧密连接供需方，通过市场化的运营和服务体系，实现算力资源统筹调度，降低超算应用门槛。作为数字化时代的“电网”， 算力网络有三大组成要素： 计算：算力网络的核心资源；感知：对具体场景算力需求的感知及算力资源的感知； 连接：将分散、异构、多层级、闲置的算力集合起来。
随着超算中心部署加快，运维调优越发重要，尤其大模型训练需要规模化并发计算效能。同时，基于算网大脑，进行全网算力资源的智能编排、弹性调度，让算力像水、电一样流动，供有需要的企业按需取用，达到算力调度的理想状况。
相关公司：中科曙光、并行科技（案例）
军工
增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力。订单方面，中期调整订单审批环节在 11 月底落地，各个军兵种装备管理部门在收到计划与规划后，将陆续组织与各军工集团承制单位的合同签订工作，主战装备全产业链各环节企业将传导受益，近期预期将有越来越多明确的订单相关信息。价格端，有望迎来在前期暂定价的基础之上，获得一定程度的价格上调，从而形成“补价”效应。作为链长的主机厂企业在获得补价款之后，除一部分将支付给部分产业链核心企业，大部分有望沉淀在主机厂环
节，对盈利形成较强的支撑。
7月初以来，受部分公司中报业绩下滑等多重因素影响，军工板块进入阶段性调整， MA30/60强势股占比指标亦随之显著回落。截至2023年12月22日收盘情况， MA30与MA60强势股占比指标分别回落至10.36%和19.69%，已处于历史的底部水平。所以，接下来军工行业有望迎来增速再起与估值修复切换的机会。
迈信林（688685）：1）是一家专业制造和销售飞机核心零部件的企业，产品类别主要是发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等。2）半导体方面，公司坚持核心技术自主创新，报告期内增加了半导体项目的研发投入，包括“高速共晶贴片机的研发”及“工业贴片机的研发”2项研发项目。公司的半导体贴片机业务由子公司负责研发、生产与销售，贴片机设备设计精度达到3微米。3）走势上，双重动量突破后，短期在云层上沿以上常态整固，后续还有多头发力的动能。
存储
摩根士丹利最新报告指出，2024年全球NOR Flash市场将从供过于求转向供不应求，迎来“量价齐升”的局面。台湾经济日报今日有消息指出，预计NOR Flash将接棒启动存储芯片新一轮涨价潮，预计明年1月起先涨5%，二季度涨幅有望扩大至10％。
兆易创新、华邦电子、旺宏等NOR Flash供应商去年底启动减产后，市场库存量逐步下降，之前库存水位平均约在3-4周水平。近期终端需求回温，开始拉货，OEM及系统厂库存水位快速降至仅2周左右；业内预计OEM及系统厂将在明年一季度传统淡季启动拉货并回补库存。
TrendForce近期预计，明年一季度DRAM及NAND价格环比增幅均有望达到18%-23%——相较其此前预期（DRAM价格环比增长8%-13%、NAND 5%-10%），最新的预计增幅翻倍不止，上调了10-13个百分点。存储巨头美光也在近期给出了乐观预期，其指出明年产品报价将回升，涨势延续至2025年，2024年将是存储器产业景气反弹的一年。
02
技术和情绪分析
技术上，市场进一步缩量，多头需求不强，但空头追杀也无力，多空谨慎。短期等待增量收复2925才能确立重叠，有效重叠之后才有机会反转。北证50，增量收高，但此次回撤时间较短，如果没有增量，短期还有整固需求，短期不盲目追涨。
市场情绪面，市场广度缓步走低，广度量能也相应下行，短期情绪还未出现强修复信号。趋势广度再创近期新低，目前的读数与大盘有背离迹象。小盘风格相对强度再度走低并跌破零轴，目前大强小弱的特征较为明显，市场赚钱效应偏弱，关注次日市场赚钱效应能否好转，否则市场情绪和赚钱效应还难有较高修复预期。
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