伯特利(603596)12月25日交流会议
慧选牛牛
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2023-12-25 20:37:43
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2023-12-25
12月25日慧选牛牛讯，伯特利(603596)举办交流会议，一、综述1.业绩及前景再评估伯特利预计在2023年的业绩将在9亿至13亿之间，明年营收增长预计将超过30%。随着规模效应的提升，公司的盈利能力有望增强，预计后年的业绩增速将超过40%。公司的产品线包括线控制动(onebox)、天空制动(EMB)、APP和轻量化出海等，正在稳健推进。核心战略在于巩固其作为综合性底盘制造商的地位，并拓展海外市场。在第二季度，公司的智能电控产品线(包括onebox)出货量环比增长了10%,第三季度增长约25%。预计全年出货量将在70~75万套，约占智能监控市场的1/3~1/4。2.智能零部件市场渗透率低尽管伯特利公司及其行业配件的出货量未达到预期，但这主要是由于中低端车型辅助驾驶的渗透率较低，导致伯特利的出货量低于年初预计，整个行业的预计出货量也低了20%以上。虽然今年智能零部件的渗透率一般，但这是一个暂时的现象。新车型的配套情况积极，因此对伯特利及行业智能化零部件未来的出货趋势持乐观态度。在第三季度，线控类零部件的定点数量有所反弹，这是一个普遍现象，不应视为问题。3.稳占行业制高点新能源车行业的集中度显著提升：前11个月，新能源车Cr10品牌的市场集中度达到了78%,相比传统燃油车上升了20个百分点。尾部玩家被淘汰并不会对出货量产生指引或负面影响。伯特利在市场上地位稳固：在新能源车onebox领域，伯特利占据了约30%的市场份额，近期市场份额稳定。由于对手难以进行量产或替代，公司在行业中占据明显的优势。one box产品的特性支持公司估值：由于onebox产品设计占比高、附加值高且制造成本低，形成了轻资产业务模式，业务竞争壁垒明显。4.稳固龙头地位与EMB迭代前景作为国内领先的制动厂商，伯特利在制动系统方面拥有较高的市场份额，并且由于高置换成本，许多竞争对手被挡在身后。下一代线控制动技术EMB(电子机械制动)适合L3级自动驾驶，与伯特利现有的技术产业链相关度高。这可能使公司在未来的技术迭代中获得更大的市场份额。预计明年公司整体营收增速将在30%以上，业绩增速在40%以上。同时，EPB业务将进一步强化公司的线控制动逻辑，使得公司股价具有投资吸引力。特别是在当前，其估值仅为明年预测收益的23倍左右，值得关注。二、详细介绍尊敬的投资者们，大家早上好，我是海通汽车的首席分析师刘一鸣。感谢大家在周一早上抽出宝贵时间参加我们海通汽车的电话会议。本次会议的主要目的是向大家详细介绍伯特利近期的基本面情况，并重申我们的推荐评级。尽管近期市场对伯特利的看法存在较大争议，许多投资者也对此表示关注，但我们团队自今年以来一直在对伯特利进行深入且密切的跟踪研究。因此，我们决定利用这次机会重新梳理公司的基本面，并更新我们的投资观点。首先，我们对伯特利的评价保持不变，这包括了公司的商业逻辑和业绩预期。我们预计公司明年的业绩将接近9亿至13亿。伯特利的投资逻辑不仅在于其onebox产品在市场中仍有较大的渗透空间(目前约为25%),而且其产品市场份额还有很大的提升潜力。根据我们跟踪的工信部月度公告等领先指标，公司当前的市场份额约为12%至13%。此外，我们认为伯特利在下一代天空制动系统——可能的onebox升级版emb(电子制动卡钳)方面具有独特的竞争优势。由于其物理架构的优势，公司在技术路径上占据一定优势。伯特利在epb领域的专业技能与emb技术紧密相关，因此我们相信，伯特利在下一代线控制动系统，特别是在尚未获得市场份额的L3级自动驾驶车型中，具有巨大的发展潜力。随着行业的发展，如L3级自动驾驶技术的进步和新型高级底盘的推出，这种逻辑不断得到市场的验证和推动。我们认为，这些产业层面的变革将有助于提升伯特利未来的市场份额。同时，公司在APP开发和轻量化出海等方面也在稳健推进，基本面保持稳定，因此我们维持之前的评估。对于公司的未来展望，我们预计伯特利明年的营收增长将超过30%,随着规模效应的显现，公司的盈利能力有望呈现更强的增长势头。我们预测其盈利增速将超过营收增速，预计将达到40%以上。考虑到公司目前的估值仅为明年23倍PE,我们认为这是一个极具吸引力的投资机会。在此，我们特别强调这一点，并快速回顾一下要点，因为今天的分享时间大约只有15分钟。伯特利作为一家全面的底盘制造商，业务布局广泛。公司最初以制动系统的执行器起步，今年在線控制动技术上取得了重大突破，转向更先进的电子控制领域，从物理执行转向智能控制环节。同时，公司还在持续拓展横向业务，如转向系统、电缆门和其他自动化元件的研发，并取得了一些成果。核心逻辑是，公司专注于底盘领域的执行器，不断提升产品质量，并积极进军海外市场。关于公司未来的发展，我们关注其线控制动及周边智能执行器的出货量。根据官方数据，伯特利的智能电控产品包括线控制动onebox、APP和转向系统。尽管二季度的出货量环比增长缓慢，仅为10%,但三季度实现了约25%的环比增长，总量达到100万套。我们估计公司全年的onebox出货量将在70万至75万套之间,约占整体智能控制产品的1/3到1/4。总的来说，我们对伯特利的未来发展持乐观态度，并继续推荐投资者关注这家公司。谢谢大家的聆听。2.智能零部件市场渗透率偏低解析今年，我们注意到OneBox的出货量有所下降，这主要归因于其在行业内的渗透率低于预期。在此前的周报中，我们已经对此现象进行了分析。随着国内市场竞争的加剧，许多品牌在中低端车型上选择了集中营销推广，而这些车型通常配置较低，缺乏智能化元素。相反，他们在中高端车型上选择与华为等外部新势力进行合作。尤其在中低端品牌中，辅助驾驶的渗透率极为有限。对于伯特利和其他智能零部件供应商来说，其出货量的关键因素包括下游整车品牌的销量、产品技术的渗透率以及公司自身的市场份额。在分析这些因素时，我们发现产品技术的渗透率未达到预期，这是作为零部件供应商相对难以控制的因素。因此，不仅伯特利今年的出货量预计会低于年初的预测，整个行业的出货量也预计将下降20%以上，主要原因在于许多车型没有配备智能化部件。当前的情况并不属于减配行为，即产品销售不佳导致厂商决定不再提供该配置。我们通过观察新车型的发布了解到，虽然工信部新批准的车型中配备OneBox的比例较小，但实际上，对于新发布的车型，包括OneBox在内的智能化零部件正在大力推广。然而，由于存量车型配备智能化部件较少，加上市场竞争激烈，厂商在营销策略上更倾向于聚焦存量车型，从而导致了今年整体上智能化零部件的渗透率不高。尽管如此，我们认为这些现象是暂时的。从新车型的发布中，我们看到许多老牌车型正逐渐从非线控转向线控，这让我们对智能化零部件未来的出货趋势保持乐观。实际上，我们认为这只是个短期问题，或者说是智能化车型出货与发布不协调造成的暂时现象。此外，投资者经常询问为何电控类或智能类零部件的定点数量会出现下滑。以APP为例，线控在第三季度的定点数量已显示出反弹。我们统一解释，这种波动是所有行业常见的现象，并不是一个严重的问题。3.稳固行业领导地位我们注意到，随着行业集中度的显著提升，今年前11个月新能源汽车的CR10按品牌计算已达到78%,相比之下，传统燃油车仅为58%。这揭示了近年来车企的逐步整合趋势。在车企集中化以及行业内爆款或大单品趋势的影响下，按项目计算的定点数量自然会减少。这是由于部分尾部玩家被淘汰，这是一个自然的过程，对未来的出货量并无负面导向或影响。尽管短期出货量未达预期，但我们强调的是公司的长远逻辑。即使不考虑即将提到的EMB,仅就OneBox而言也无问题。观察新车型发布中，OneBox的占比依然较高。据统计，约80%的新能源汽车配备了L2级自动驾驶功能，其中约70%采用了OneBox。按照新能源汽车的车型计算，大约60%是OneBox产品。其中，伯特利按车型的市场份额约为30%。虽然这个估算较为粗略，但近期跟踪数据显示这是一个稳定的规律。因此，我们认为公司在行业中的地位稳固。市场先前担忧的质量下降、价格压力以及竞争对手的跟进，至今并未构成实质威胁。我们观察到，创业竞争对手的数量极少，仅有极少数企业获得了公告，且无证据表明已实现量产。主要原因在于制动系统作为底盘技术门槛较高的部分，其替换成本相对较高。对于整车厂来说，选择未知品牌替换如伯特利等成熟公司风险较大。尽管市场担忧了几年，但几乎没有创业对手的产品真正实现量产。我们发现大部分创业对手仍停留在TwoBox系统的生产阶段，进入OneBox和下一代EMB领域的企业寥寥无几。公告上显示的也很少，根据我们的观察，基本没有量产情况。因此，伯特利在行业中的地位无可撼动。许多中游制造企业难以获得高估值或长期维持高估值，主要原因是市场的周期性和企业商业模式的问题。企业需要将盈利再投入研发、生产和投资，导致商业模式较差，利润难以持续增长。然而，OneBox可能是一个特殊的中游制造业案例。它与普通重要零部件制造存在几个差异：首先，设计比重特别高，而制造的附加值较低。这类制造业的折旧和摊销占营收比例通常不超过3%,属于轻资产产品，附加值主要集中在设计上。设计本身并非重资产行业，且在迭代中能保持领先。其次，由于底盘尤其是线控制动产品的特性，一旦出现问题，造成的成本极高。这使得行业的竞争格局明显且稳定。在过去十到二十年中，伯特利凭借其在基础制动产品方面的优势，已成为国内领先的制动系统供应商，并通过实施OneBox战略进一步巩固了其市场领导地位。目前，我们并未发现有竞争对手能够迅速追赶，因此伯特利无需过度再投资以维持其市场地位。由于切换成本的存在，许多潜在竞争者难以进入市场，从而使得伯特利的竞争优势相对更为稳固。因此，我们认为伯特利的业绩和业务应获得相对更高的估值。在技术迭代方面，下一代线控制动技术的发展趋势对伯特利呈现出积极的影响。具体来说，电子机械制动(EMB)与当前系统相比具有显著优势。EMB采用电机驱动，不再依赖液压系统，响应速度快且能更高效地实现线控制。由于液压系统的响应时间通常超过100毫秒，这在适配L3自动驾驶时存在挑战。随着L3及以上级别自动驾驶技术的逐步实现，我们认为EMB将成为更合适的选择。近期，我们注意到包括奔驰、宝马和长安汽车在内的汽车制造商已获得L3级自动驾驶的正式测试牌照，并开始进行量产前的最后测试，这符合国家的相关规定。因此，我们坚信L3级自动驾驶的到来已是不可避免的事实，相关的L3自动驾驶增量系统值得我们密切关注。在底盘技术领域，关键的技术包括线控制动、EMB、转向技术和主动悬挂系统。对于EMB,我们认为伯特利在该领域的布局为其未来带来了巨大的发展潜力，特别是在L2时代未能获取的市场份额方面。伯特利基于其先前的布局，如APP和最近获奖的前失速后改善系统，与EMB技术紧密相关。公司在国内市场占有约10%的份额，而主要竞争对手博世并未在APP方面进行布局，这是伯特利的一个显著优势。因此，我们认为在EMB时代，伯特利即使不考虑其他因素，也能显著缩小与博世在市场份额上的差距，这是一个重要的进展。同时，随着行业再次迭代，伯特利可能会进一步扩大与那些尚未跟上OneBox步伐的创业公司的差距。因此，我们认为EMB的迭代对伯特利来说是一个重大的推动力，有望提升其市场份额。在此方面，我们已经讨论了伯特利在EMB布局上的优势，如前身后杆、轻量化以及其他底盘协同等方面的优势。综上所述，我们认为即使不考虑EMB逻辑本身，伯特利的实力并未减弱，短期的兑现不足主要源于行业层面的问题。我们预计明年公司的业绩将有明显的提升。此外，公司的其他业务，如APP等，表现强劲，预计明年整体营收增长将在30%以上，业绩增长在40%以上。同时，伯特利还将推出EMB业务，进一步强化其在线控制动领域的战略地位。考虑到目前公司股价已经回调较多，其市盈率仅对应明年约23倍，我们给予伯特利“优于大盘”的评级，并强烈推荐投资者关注。然而，需要注意的风险包括乘用车消费可能低于预期以及原材料价格可能出现大幅上涨。
2023-12-25
12月25日慧选牛牛讯，伯特利(603596)举办交流会议，一、综述1.业绩及前景再评估伯特利预计在2023年的业绩将在9亿至13亿之间，明年营收增长预计将超过30%。随着规模效应的提升，公司的盈利能力有望增强，预计后年的业绩增速将超过40%。公司的产品线包括线控制动(onebox)、天空制动(EMB)、APP和轻量化出海等，正在稳健推进。核心战略在于巩固其作为综合性底盘制造商的地位，并拓展海外市场。在第二季度，公司的智能电控产品线(包括onebox)出货量环比增长了10%,第三季度增长约25%。预计全年出货量将在70~75万套，约占智能监控市场的1/3~1/4。2.智能零部件市场渗透率低尽管伯特利公司及其行业配件的出货量未达到预期，但这主要是由于中低端车型辅助驾驶的渗透率较低，导致伯特利的出货量低于年初预计，整个行业的预计出货量也低了20%以上。虽然今年智能零部件的渗透率一般，但这是一个暂时的现象。新车型的配套情况积极，因此对伯特利及行业智能化零部件未来的出货趋势持乐观态度。在第三季度，线控类零部件的定点数量有所反弹，这是一个普遍现象，不应视为问题。3.稳占行业制高点新能源车行业的集中度显著提升：前11个月，新能源车Cr10品牌的市场集中度达到了78%,相比传统燃油车上升了20个百分点。尾部玩家被淘汰并不会对出货量产生指引或负面影响。伯特利在市场上地位稳固：在新能源车onebox领域，伯特利占据了约30%的市场份额，近期市场份额稳定。由于对手难以进行量产或替代，公司在行业中占据明显的优势。one box产品的特性支持公司估值：由于onebox产品设计占比高、附加值高且制造成本低，形成了轻资产业务模式，业务竞争壁垒明显。4.稳固龙头地位与EMB迭代前景作为国内领先的制动厂商，伯特利在制动系统方面拥有较高的市场份额，并且由于高置换成本，许多竞争对手被挡在身后。下一代线控制动技术EMB(电子机械制动)适合L3级自动驾驶，与伯特利现有的技术产业链相关度高。这可能使公司在未来的技术迭代中获得更大的市场份额。预计明年公司整体营收增速将在30%以上，业绩增速在40%以上。同时，EPB业务将进一步强化公司的线控制动逻辑，使得公司股价具有投资吸引力。特别是在当前，其估值仅为明年预测收益的23倍左右，值得关注。二、详细介绍尊敬的投资者们，大家早上好，我是海通汽车的首席分析师刘一鸣。感谢大家在周一早上抽出宝贵时间参加我们海通汽车的电话会议。本次会议的主要目的是向大家详细介绍伯特利近期的基本面情况，并重申我们的推荐评级。尽管近期市场对伯特利的看法存在较大争议，许多投资者也对此表示关注，但我们团队自今年以来一直在对伯特利进行深入且密切的跟踪研究。因此，我们决定利用这次机会重新梳理公司的基本面，并更新我们的投资观点。首先，我们对伯特利的评价保持不变，这包括了公司的商业逻辑和业绩预期。我们预计公司明年的业绩将接近9亿至13亿。伯特利的投资逻辑不仅在于其onebox产品在市场中仍有较大的渗透空间(目前约为25%),而且其产品市场份额还有很大的提升潜力。根据我们跟踪的工信部月度公告等领先指标，公司当前的市场份额约为12%至13%。此外，我们认为伯特利在下一代天空制动系统——可能的onebox升级版emb(电子制动卡钳)方面具有独特的竞争优势。由于其物理架构的优势，公司在技术路径上占据一定优势。伯特利在epb领域的专业技能与emb技术紧密相关，因此我们相信，伯特利在下一代线控制动系统，特别是在尚未获得市场份额的L3级自动驾驶车型中，具有巨大的发展潜力。随着行业的发展，如L3级自动驾驶技术的进步和新型高级底盘的推出，这种逻辑不断得到市场的验证和推动。我们认为，这些产业层面的变革将有助于提升伯特利未来的市场份额。同时，公司在APP开发和轻量化出海等方面也在稳健推进，基本面保持稳定，因此我们维持之前的评估。对于公司的未来展望，我们预计伯特利明年的营收增长将超过30%,随着规模效应的显现，公司的盈利能力有望呈现更强的增长势头。我们预测其盈利增速将超过营收增速，预计将达到40%以上。考虑到公司目前的估值仅为明年23倍PE,我们认为这是一个极具吸引力的投资机会。在此，我们特别强调这一点，并快速回顾一下要点，因为今天的分享时间大约只有15分钟。伯特利作为一家全面的底盘制造商，业务布局广泛。公司最初以制动系统的执行器起步，今年在線控制动技术上取得了重大突破，转向更先进的电子控制领域，从物理执行转向智能控制环节。同时，公司还在持续拓展横向业务，如转向系统、电缆门和其他自动化元件的研发，并取得了一些成果。核心逻辑是，公司专注于底盘领域的执行器，不断提升产品质量，并积极进军海外市场。关于公司未来的发展，我们关注其线控制动及周边智能执行器的出货量。根据官方数据，伯特利的智能电控产品包括线控制动onebox、APP和转向系统。尽管二季度的出货量环比增长缓慢，仅为10%,但三季度实现了约25%的环比增长，总量达到100万套。我们估计公司全年的onebox出货量将在70万至75万套之间,约占整体智能控制产品的1/3到1/4。总的来说，我们对伯特利的未来发展持乐观态度，并继续推荐投资者关注这家公司。谢谢大家的聆听。2.智能零部件市场渗透率偏低解析今年，我们注意到OneBox的出货量有所下降，这主要归因于其在行业内的渗透率低于预期。在此前的周报中，我们已经对此现象进行了分析。随着国内市场竞争的加剧，许多品牌在中低端车型上选择了集中营销推广，而这些车型通常配置较低，缺乏智能化元素。相反，他们在中高端车型上选择与华为等外部新势力进行合作。尤其在中低端品牌中，辅助驾驶的渗透率极为有限。对于伯特利和其他智能零部件供应商来说，其出货量的关键因素包括下游整车品牌的销量、产品技术的渗透率以及公司自身的市场份额。在分析这些因素时，我们发现产品技术的渗透率未达到预期，这是作为零部件供应商相对难以控制的因素。因此，不仅伯特利今年的出货量预计会低于年初的预测，整个行业的出货量也预计将下降20%以上，主要原因在于许多车型没有配备智能化部件。当前的情况并不属于减配行为，即产品销售不佳导致厂商决定不再提供该配置。我们通过观察新车型的发布了解到，虽然工信部新批准的车型中配备OneBox的比例较小，但实际上，对于新发布的车型，包括OneBox在内的智能化零部件正在大力推广。然而，由于存量车型配备智能化部件较少，加上市场竞争激烈，厂商在营销策略上更倾向于聚焦存量车型，从而导致了今年整体上智能化零部件的渗透率不高。尽管如此，我们认为这些现象是暂时的。从新车型的发布中，我们看到许多老牌车型正逐渐从非线控转向线控，这让我们对智能化零部件未来的出货趋势保持乐观。实际上，我们认为这只是个短期问题，或者说是智能化车型出货与发布不协调造成的暂时现象。此外，投资者经常询问为何电控类或智能类零部件的定点数量会出现下滑。以APP为例，线控在第三季度的定点数量已显示出反弹。我们统一解释，这种波动是所有行业常见的现象，并不是一个严重的问题。3.稳固行业领导地位我们注意到，随着行业集中度的显著提升，今年前11个月新能源汽车的CR10按品牌计算已达到78%,相比之下，传统燃油车仅为58%。这揭示了近年来车企的逐步整合趋势。在车企集中化以及行业内爆款或大单品趋势的影响下，按项目计算的定点数量自然会减少。这是由于部分尾部玩家被淘汰，这是一个自然的过程，对未来的出货量并无负面导向或影响。尽管短期出货量未达预期，但我们强调的是公司的长远逻辑。即使不考虑即将提到的EMB,仅就OneBox而言也无问题。观察新车型发布中，OneBox的占比依然较高。据统计，约80%的新能源汽车配备了L2级自动驾驶功能，其中约70%采用了OneBox。按照新能源汽车的车型计算，大约60%是OneBox产品。其中，伯特利按车型的市场份额约为30%。虽然这个估算较为粗略，但近期跟踪数据显示这是一个稳定的规律。因此，我们认为公司在行业中的地位稳固。市场先前担忧的质量下降、价格压力以及竞争对手的跟进，至今并未构成实质威胁。我们观察到，创业竞争对手的数量极少，仅有极少数企业获得了公告，且无证据表明已实现量产。主要原因在于制动系统作为底盘技术门槛较高的部分，其替换成本相对较高。对于整车厂来说，选择未知品牌替换如伯特利等成熟公司风险较大。尽管市场担忧了几年，但几乎没有创业对手的产品真正实现量产。我们发现大部分创业对手仍停留在TwoBox系统的生产阶段，进入OneBox和下一代EMB领域的企业寥寥无几。公告上显示的也很少，根据我们的观察，基本没有量产情况。因此，伯特利在行业中的地位无可撼动。许多中游制造企业难以获得高估值或长期维持高估值，主要原因是市场的周期性和企业商业模式的问题。企业需要将盈利再投入研发、生产和投资，导致商业模式较差，利润难以持续增长。然而，OneBox可能是一个特殊的中游制造业案例。它与普通重要零部件制造存在几个差异：首先，设计比重特别高，而制造的附加值较低。这类制造业的折旧和摊销占营收比例通常不超过3%,属于轻资产产品，附加值主要集中在设计上。设计本身并非重资产行业，且在迭代中能保持领先。其次，由于底盘尤其是线控制动产品的特性，一旦出现问题，造成的成本极高。这使得行业的竞争格局明显且稳定。在过去十到二十年中，伯特利凭借其在基础制动产品方面的优势，已成为国内领先的制动系统供应商，并通过实施OneBox战略进一步巩固了其市场领导地位。目前，我们并未发现有竞争对手能够迅速追赶，因此伯特利无需过度再投资以维持其市场地位。由于切换成本的存在，许多潜在竞争者难以进入市场，从而使得伯特利的竞争优势相对更为稳固。因此，我们认为伯特利的业绩和业务应获得相对更高的估值。在技术迭代方面，下一代线控制动技术的发展趋势对伯特利呈现出积极的影响。具体来说，电子机械制动(EMB)与当前系统相比具有显著优势。EMB采用电机驱动，不再依赖液压系统，响应速度快且能更高效地实现线控制。由于液压系统的响应时间通常超过100毫秒，这在适配L3自动驾驶时存在挑战。随着L3及以上级别自动驾驶技术的逐步实现，我们认为EMB将成为更合适的选择。近期，我们注意到包括奔驰、宝马和长安汽车在内的汽车制造商已获得L3级自动驾驶的正式测试牌照，并开始进行量产前的最后测试，这符合国家的相关规定。因此，我们坚信L3级自动驾驶的到来已是不可避免的事实，相关的L3自动驾驶增量系统值得我们密切关注。在底盘技术领域，关键的技术包括线控制动、EMB、转向技术和主动悬挂系统。对于EMB,我们认为伯特利在该领域的布局为其未来带来了巨大的发展潜力，特别是在L2时代未能获取的市场份额方面。伯特利基于其先前的布局，如APP和最近获奖的前失速后改善系统，与EMB技术紧密相关。公司在国内市场占有约10%的份额，而主要竞争对手博世并未在APP方面进行布局，这是伯特利的一个显著优势。因此，我们认为在EMB时代，伯特利即使不考虑其他因素，也能显著缩小与博世在市场份额上的差距，这是一个重要的进展。同时，随着行业再次迭代，伯特利可能会进一步扩大与那些尚未跟上OneBox步伐的创业公司的差距。因此，我们认为EMB的迭代对伯特利来说是一个重大的推动力，有望提升其市场份额。在此方面，我们已经讨论了伯特利在EMB布局上的优势，如前身后杆、轻量化以及其他底盘协同等方面的优势。综上所述，我们认为即使不考虑EMB逻辑本身，伯特利的实力并未减弱，短期的兑现不足主要源于行业层面的问题。我们预计明年公司的业绩将有明显的提升。此外，公司的其他业务，如APP等，表现强劲，预计明年整体营收增长将在30%以上，业绩增长在40%以上。同时，伯特利还将推出EMB业务，进一步强化其在线控制动领域的战略地位。考虑到目前公司股价已经回调较多，其市盈率仅对应明年约23倍，我们给予伯特利“优于大盘”的评级，并强烈推荐投资者关注。然而，需要注意的风险包括乘用车消费可能低于预期以及原材料价格可能出现大幅上涨。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有30篇券商研报，机构给出评级30次，买入评级11家，增持评级5家，优于大市评级2家，强烈推荐评级1家，推荐评级1家， 机构目标均价为88元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
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