全年利润超预期，营收超 20 亿元 根据公告，预计公司 2023 年营收超 20 亿元（同增至少 36.8%），归母净利润 2.01-2.13 亿元，同增 61%-71%；扣非 净利润 1.78-1.90 亿元，同增 57%-68%。细拆来看，2023Q4 营收超 5.1 亿元，同增超 12.2%；归母净利润 0.7-0.8 亿 元，同增 100%-135%；扣非归母净利润 0.7-0.8 亿元，同增 130%-170%，利润超市场预期。

三年倍增营收目标顺利完成，“大包装+散称” 策略效果显著 公司坚定聚焦“大单品”发展战略不动摇，不断优化升级经 营策略。一方面，公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆 制品三大优质蛋白健康品类，加大研发投入与产品创新，不 断升级产品力。发挥自主制造核心优势，打造“深海小鱼、 鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品；另 一方面，持续品牌专业化年轻化打造，发力营销网络建设， 实现传统流通渠道、现代渠道、零食量贩等新兴渠道、传统 电商渠道及新媒体电商等全渠道稳健发展，推动品牌升级。 公司在独立“小包装”优势基础上，持续推行“大包装+散 称”策略，产品矩阵、渠道结构、品牌势能进一步优化，公 司营收快速增长，主要品类在供应链和生产效益方面的规模 优势逐渐凸显。 

盈利预测 我们看好公司基本盘稳定下的新品持续放量，鹌鹑蛋可期。 根据业绩预告 ，我们调整 2023-2025 年 EPS 为 0.46/0.60/0.74 元（前值分别为 0.40/0.52/0.65 元），当前股价对应 PE 分别为 26/20/16 倍，维持“买入”投资评级。 

风险提示 宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、 零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期等。