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【国海电子 葛星甫团队朱迪】＃003019宸展光电： 传统业务回暖+新业务扭亏，＃“低估值”与“高股息”并存带来确定投资机会！

商显主业：JDM/ODM海外去库周期结束复苏在即，Micro Touch自有品牌持续推进

车载显示：鸿通控股落地，Tesla新车型推出将带来利润弹性

＃分红50%、股息率超5%

据公司股权激励目标，2023年归母净利润需达到1.7亿元。按照公司历年40-50%分红率测算，预计将分配8000万左右利润。当前公司股价不到16元，对应股息率超5%。

根据最新订单跟踪，公司一月份各项业务均有超预期表现，年内节奏明确：未来3个月主业订单表现优异，Tesla专供产线6月爬坡完成。根据测算，2024年利润有望达到2亿元，当前公司市值25亿，年内PE仅12.5倍。

＃【高成长+低估值+高股息共存】，当前位置向下空间有限，向上翻倍空间，坚定看好！

白酒节后反馈亮点：

1.高端酒库存消化较好，库存降低价格略升，五粮液公司信心较足、#华北老窖动效超渠道预期；

2.次高点分化趋势不改，汾酒强势（价格略升公司信心较足）；

3.地产酒普遍突出徽酒进度领先，古井省内进度56%整体48.6%，迎驾接近50%进度#渠道反馈超预期。

 诺瓦星云：业绩高增的显控全球龙头，领导MLED星辰大海

[玫瑰]领导好，诺瓦星云于年前上市，公司为LED显示控制全球龙一，视频处理全国龙一，产品应用于多届奥运会、春晚、世界杯等场景，为具备长期成长性的全球龙头！

1?业绩持续高增

?2023年实现营收30.54亿元，yoy+40.49%，归母6.08亿元，yoy+97.17%；

?公司预计1Q24实现营收7-7.5亿元，yoy+26.06-35.06%，预计实现归母1.2-1.5亿元，yoy+41.52-76.90%，同比持续高增。

2?显控：全球龙头，高端产品盈利能力强

?全球龙一/市占率60%+。该业务主要产品为控制器及接收卡，通过亮色度矫正技术提高LED显示屏的逐点亮度、亮度一致化。

?国家8k行业标准制定者，首创4K/8K控制器，XR专用显控等产品；MLED显控领域占据绝对统治地位，较普通显控产品价格可翻倍

?该业务市占率较高，在行业增长的基础上实现高端产品升级，预计保持年均25%左右增速。

3?视频处理：出海＋拓品类助力业绩高增

?国内龙一，全球市占率近20%。该业务细分品类多，包括视频控制器、拼接器等产品，用于视频图像质量的提升及对屏幕的灵活控制。

?该业务为公司主要增长点，国内整合市场，海外精准打击Barco、Crestron等海外龙头，拓展细分品类打开200亿以上音视频解决方案市场空间，预计24年营收增速50%+。

4?芯片及检测设备：MLED行业的重要引领者

?针对Mini/Micro LED业内首创ASIC控制芯片，相比原有海外FPGA产品具有功耗低、体积小、成本低等优势，23年实现千万级销售

?依托算法优势拓展MLED及硅基OLED驱动芯片及高速接口芯片，推动MLED进入室内商显及高端消费市场。

?首创MLED系列检测设备，涵盖亮度及颜色矫正、多角度检测、墨色分档、全自动返修等设备，已对行业龙头实现销售。

5?业绩预测：

预计公司24-25年实现营收43/60亿元，实现归母净利润9/13亿元，对应当前市值仅22/15倍，公司技术+渠道双壁垒，核心产品处于快速放量阶段，同时MLED行业的发展带来全新市场空间及全线产品价格提升，为具有长期成长性的稀缺标的！

 游戏：板块超跌，看好AI催化＋产品周期【建投传媒互联网】

1、当前游戏明显超跌

去年12/22至今，游戏指数下跌近25％，核心公司对应24年估值仅10x出头，处于历史低位。

2、看好Sora的AI降本逻辑

据Sora技术论文，其可模拟Minecraft中的玩家，高保真模拟游戏场景和动态变化。Sora有望未来降低游戏制作的3D素材、渲染、物理引擎等环节门槛。

3、春节平淡，节后产品强

去年春节有《蛋仔》《长安幻想》等亮眼新品，今年缺乏重磅新品，畅销榜仍是老产品“强者恒强”，游戏买量环比未有明显提升。但春节后，我们看好各家进入新的产品周期。

??推荐思路

1）节后有产品周期的公司

#恺英网络 斗罗/临仙等储备丰富，新上小游戏进入TOP 10

#完美世界 一拳海外已上线，期待P5X、百万、诛仙世界上线

#游族网络 24年产品/业绩改善，少西2有望上半年上线

2）Sora映射催化

＃盛天网络 给麦获最新深度合成算法备案

＃掌趣科技 AI引擎＋UGC游戏平台前瞻布局

#巨人网络 大模型备案通过，AI推理游戏布局

 近一周公募基金大幅加仓的行业有：医药 食品饮料 纺织服装 农林牧渔 家电

其中纺织服装已经连续三周出现加仓

近一周公募基金大幅减仓的行业有：机械 轻工制造 国防军工 房地产 交通运输 石油石化 社服 传媒 建材 电子 汽车

原创统计数据，仅供参考~

新春开盘祝好运~

【Sora的出现对自动驾驶意味着什么？】

Sora大家看到的更多是文生视频的功能，并且能够很好的对真实世界进行理解和模拟，但更重要的是Sora的出现让大家看到了通用人工智能AGI应用落地的机会。而对于自动驾驶而言，Sora的出现不仅意味着自动驾驶训练的模拟仿真技术可以得到大幅的提升，更重要的是走通用AGI技术路线的DriveGPT有机会走向落地，L5级自动驾驶的技术方向进一步明确。

伴随着大模型引入自动驾驶领域，市场和产业一直对自动驾驶算法应用大模型存在持续的争议和疑虑。从最初的感知算法大模型，到模块化算法感知预测决策执行全面大模型化，到端到端大模型，再到AGI大模型。大模型用其强大的功能证明了自动驾驶已经进入了大模型时代，端到端大模型走向L4，AGI大模型走向L5已经是非常明确的技术方向。现在重要的不再是担心和质疑技术路径了，最重要的是需要all in全面跟进。

2024年会是高阶智驾功能落地应用的元年，而这一元年的核心技术驱动来自于大模型在感知算法端的应用。随着大模型应用的持续深化，我们将看到智驾功能体验的持续快速提升。特斯拉在北美已经让大家看到了大模型应用进入第二阶段后智驾应用已经迎来了第一个拐点，大模型第三阶段的端到端落地FSD V12也已推出，北美智驾有望迎来渗透率提升的第二个拐点。真正的全自动驾驶已经离我们不远了，商业模式的创新和生态体系的创新也就在不久的将来！！

智驾未来3年就会成为车企竞争的核心要素和胜负手，未来竞争格局也将在3-5年里明确，新的龙头车企将强者恒强，成长为全球的巨头。目前在智驾龙头全面大幅回调的背景下是整个板块布局的绝佳机会。

【凯因科技】三大单品逐步兑现，估值重塑空间大！【国盛医药】

凯因科技是我们年度策略重点推荐标的，也是我们创新药小市值大单品核心推荐，中短期主要看凯力唯放量&长效干扰素乙肝功能性治愈的数据。期待3大十亿大单品（金舒喜、凯力唯、长效干扰素）逐个兑现，估值重塑空间大！

长效干扰素乙肝功能性治愈数据方面，对照组安慰剂只有小个位数功能性治愈的比例，预计统计学做出显著性差异确定性强，后续看与CDE沟通申报进展。

公司手握金舒喜、凯力唯、长效干扰素三大10亿级别品种，估值重塑空间较大，通过产品分部估值法，我们保守估计目前市值处于低估位置。中长期来看，凯力唯峰值15亿，金舒喜峰值12亿，长效干扰素峰值超10亿三大单品驱动成长，维持买入评级不变！详情参考我们2022.11.13外发深度报告《3大超十亿级别品种驱动公司持续成长，估值重塑空间大》。

欢迎联系宋歌/偌碧沟通

风险提示：销售不及预期风险；新药研发不及预期风险；行业政策风险。

煤炭无敌！A股最有确定性的板块！【东吴煤炭孟祥文】

??????A股全面反弹代表大家开始有仓位换仓，我们认为大家对经济的担忧短期难以消除，更青睐加大配置确定性更高的板块！煤炭行业当属首选！

??煤炭板块：一方面交易上有保险OCI资金的托底高股息类股票，另外行业基本面走强，在经济需求疲弱背景下，供给受安监影响更甚！节日期间库存下降已经兑现！

??????加大配置，抓住一季度收益确定性机会，加大配置煤炭板块！接棒节前高股息行情，更侧重高弹性行情！

??持仓一个半月角度，我们首推弹性最大的标的：广汇能源、广汇物流以及昊华能源。

??公募当前青睐兖矿能源，因为一方面有高股息，另一方面具备弹性！

强烈建议关注类似逻辑标的山煤国际，虽然有安监影响产量，但是可配标的有限，必然补涨！

??保险仍旧青睐承诺高股息标的中国神华、陕西煤业！

【东财计算机】网宿科技：Sora出世，边缘侧算力值得关注

回溯网宿发展历史，公司曾深度受益于移动互联网浪潮，与高清长视频、短视频以及移动游戏的发展密不可分，其底层原因在于全民级别的爆款应用对于网络带宽要求高，传输的稳定性、用户获取的实时性需得到充分保障，部署于本地的边缘侧节点可以缓解中心分发的压力，帮助提升带宽效率，也提升用户侧的稳定性。Sora的横空出世对于中心训练侧和边缘推理侧的算力同时提出了跨越式的升级要求，无论是影视制作的商业化变现或者成为UGC平台的生产工具，Sora的长视频、高分辨率、多场景多镜头视频都需要底层算力供给的扩大，网宿作为全球CDN龙头企业，在多模态AI时代占据先发优势。

文本、图片等静态型的信息（如妙鸭相机）或者中心分发型的信息对于边缘节点的需求不大，因此去年公司更多专注于原有CDN节点的改造，截至23年底已完成约四分之一的节点改造，随着文生视频产品的推出，我们判断公司将加快这一步伐，以保持其在下一个计算时代的领先地位。公司此前发布业绩预告，23年归母净利润预计为5.2-6.3亿元，扣非归母净利润为3.37-4.47亿元，中间值均实现同比翻倍增长，公司现金流稳健，在手现金充裕，国内市场竞争压力有所缓解，海外市场正迎来东南亚等地区的繁荣增长。公司财务健康+海内外发展态势良好+多模态爆款应用显著受益，我们23年3月首次覆盖，持续跟踪产业趋势，现在浪潮已来，强力推荐！

1月能繁数据出来了，去化环比降速

?涌益咨询监测样本显示，1月末国内能繁母猪存栏总体环比-0.76%（前值为-0.84%）。

?钢联数据监测样本显示，1月末国内能繁母猪存栏总体环比-0.56%（前值为-2.09%），其中规模场环比-0.52%（前值为-2.02%），中小散户环比-1.93%（前值为-4.09%）。

?卓创咨询监测显示，1月末国内能繁母猪存栏环比-0.90%（前值-1.93%），其中中型养殖场能繁母猪存栏环比-2.77%（前值-2.90%），大型规模场能繁母猪存栏环比-0.87%（前值-1.88%）

【国投证券电子】文生视频模型Sora发布，继续推荐“沪电股份+胜宏科技”

2024年2月16日，OpenAI正式发布文生视频模型Sora，正式将AI模型拓展到视频领域，是AGI的重要里程碑，算力需求预计进一步提升。

我们持续推荐“算力PCB”两个核心标的，沪电+胜宏：

沪电股份：客户结构优秀，AI相关收入持续增长，23Q4业绩趋势明确！

胜宏科技：英伟达显卡核心标的，β：下游需求复苏回暖，α：算力卡板块放量

风险提示：行业景气度不及预期；市场需求不及预期。

【东吴电子】近期超跌绩优小票梳理

??春秋电子-笔电结构件龙头，受益AIPC换机推动：15倍，400%+增长。

??恒铭达-模切件ASP稳步提升，金属件快速扩产：13倍，60%+增长。

??泰嘉股份-电源业务深度绑定H大客户，产能及品类持续扩张：16倍，50%+增长。

??兴瑞科技-嵌塑集成件领军者，墨西哥建厂有望切入T供应链：17倍，35%+增长。

??卡莱特-传统显控业务格局好，新业务处理器高增速+高毛利：25倍，50%+增长。

1.6t 光模块

已有

中际旭创 【叠加LPO】

新易盛 【叠加LPO】

中瓷电子

光迅科技

天孚通信

剑桥科技 【叠加LPO】公司第一代1.6T光模块产品预计将在下半年小批量发货

华西股份 参股索尔思

研发中

罗博特科 向英伟达供货 合作研究1.6t

华工科技

1.6t 零部件及材料

 斯瑞新材 1.6t光模块芯片基座

▲ 源杰科技 1.6t InP激光器

▲ 联特科技 薄膜铌酸锂

▲ 光库科技 薄膜铌酸锂

▲ 德科立 薄膜铌酸锂

近期美国Bio Century协会CEO致信美国参议院国土安全与政府事务委员会主席及主要成员，抨击了相关反华生物安全法案。主要指出：

1）若以法案的目前形式落地，将对美国生物技术产业造成无法估量的严重危害；

2）将基因测序服务和CDMO混淆，反映出对生物技术市场运行的根本性误解；

3）立法不应在没有公正审查的背景下点名一个特定的公司；

4）协会成员（一些药企）同样对法案持反对态度。

备注：Bio Century是一个全球性的生物医药平台，成员包含过万家生物医药公司及生物医药投资机构。

据知情人士透露，拜登（Biden）政府正在考虑对中国“智能汽车”及相关零部件的进口施加限制，这些限制将超越关税，以解决美国对数据安全日益增长的担忧。

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知情人士说，这些措施将适用于来自中国的电动汽车和零部件，无论它们最终在哪里组装，目的是防止中国制造商通过墨西哥等第三国将汽车和零部件运往美国市场。其中一名知情人士表示，这些措施也可能适用于美国存在数据担忧的其他国家。他们还说，单靠关税不能完全解决这个问题。