Q:能否详细介绍胶膜业务的细节门槛和主要竞争要素? A:胶膜这块业务的核心竞争要素包括技术研发、成本控 制及资金实力。未来两三年主要的竞争优势将在于技术 研发和成本控制的贡献。因为胶膜企业需要全品类产 品、优质的产品性能以及出色的成本控制能力，以及足 够的灵活性在价格策略的一些调整。这就是我们去年区 别于其他酵母企业，进一步拉开差距的一些重要因素。 Q:能分享下福斯特的近况更新，包括胶膜出货情况以及 未来趋势预测吗? A:刚过去的一月份，福斯特胶膜的出货量非常可观，基 本与去年顶峰期的数量相当。虽然二月份出货量可能会 因为春节的影响有所下降，但随着我们复工后的生产提 升，我们预计出货量很快会恢复。因为我们了解到，三 月份的订单需求非常旺盛，所以整个一季度应该是一个" 淡季不淡"的行情，在此期间我们将更加专注于提升产线 的运行效率。 Q:你们企业的其他业务板块有哪些，可以具体介绍一下 吗? A:福斯特除了胶膜业务外，我们还有电子材料业务，包 括三个主要产品：感光干膜、FCCL(覆铜铝基材),以及感 光覆盖膜(也被称为阻焊油墨)。这些材料主要应用在 PCB 和 FPC 的制造中，是一种通用的电子化学材料。 Q:能详述一下电子材料也面对的市场以及福斯特在其中 的份额预期吗? A:我们的电子材料有较大的成长空间，包括存量市场与 新增的结构性的增长领域等。目前,我们的电子化学材料 国产化的占比可能只有 10%到 20%,所以在国产化替代的 过程当中，。我们还有较大的空间。目前公司内部的一 个业务发展目标是，希望到 2025 年，非光伏领域的一 些新的材料，在整体营收占比能够做到 10%到 20%。显 然，这一方向为福斯特开辟了新的增长途径。 Q:目前与一些大客户的合作情况怎样，比如深南电路这 样的? A:我们与深南电路的合作非常顺畅，应该是其中最大的 供应商。在景旺这边的话，我们的份额也不小。目前， 我们正在不断开展与客户间的对话，以进行更多的导入 和正式的供货。尽管当前光伏行业面临一些挑战，但总 体来说，福斯特对自己的未来发展还是非常有信心。 Q:未来一年在电子化学材料领域的预期增长速度是多少? A:在 2024 年，我们初步计划于膜产品出货量同比 2023 年要增长 50%以上，基本上会超过 1.5 亿平米的突破目 标。而且随着新的大客户的突破，我们希望能有更好的 表现。 Q:对于一月份和三月份的光伏产量情况能提供些见解吗? A:从我们现有的数据来看，一月份的产量表现较好，整 体产量较 12 月有所提高。对于二月份和三月份，虽然 二月份受春节影响，但我们预测三月份光伏产量应该是 蛮好的。具体三月份的产量会比一月份多还是持平，目 前还不太确定。但综合看来，三月份的整体趋势应该是 比较乐观的。 Q:春节期间的生产节奏会有何变化? A:由于三月份的需求看起来较好，所以春节后的开工率 可能会提升得较快。 与往年相比，可能在放假后，提升开工率的节奏会稍快 一些。 Q:光伏业务的价格走势有何预测? A:关于价格走势，主要看材料的价格变化。因为目前光 伏组件的成本压力较大，所以粒子的价格是否会上涨成 为了决定我们产品价格是否要调整的关键。目前，粒子 的价格有微涨,但对于 2-3 月份的情况，现在还不是特别 明确。 Q:对于三月份的需求有何具体看法? A:对于三月份的需求，我们从一些客户那边了解到，三 月份的订单基本较为饱满，有些订单可能都安排不进 去。从一些间接信息来看，有可能一些光伏组件企业再 2 月份和 3 月份之间的开工率将有二三十个百分点的提 升。 Q:如果三月份的产量与一月份持平，那么我们一季度的 出货量或产量将处于什么水平? A:如果三月份的产量与一月份持平，那么我们一季度的 出货量或者产量可能会与去年四季度差不太多。 Q:对于胶膜产品的盈利趋势可以谈谈你的看法吗? A:胶膜产品的盈利可能会有波动，时而可能会超过一块 钱，有时候可能会低于一块钱。这也很难判断 2024 年 整年的胶膜的单品盈利会是多少。但总的来看，胶膜的 盈利也会受到我们的大客户策略影响，像胶膜这样的光 伏封装材料的订单也会更加稳定。另外，我们在 2024 年还有一些新的基地会投产，所以可以预期我们的扩产 计划是非常明确的。 Q:假设短期内组件厂商在盈利改善过程中压缩大辅材胶 膜的价格，我们能否抵御这种压力? A:组件企业也清楚，我们 90%的成本是原材料，而粒子 的价格对我们的成本底线有直接影响。更何况，除了福 斯特之外，其他胶膜企业在 2022-2023 年已经处于微利 或亏损状态。所以在胶膜利润上进一步压缩的空间事实 上是相当有限的。 Q:行业内是否需要进行产能调整以恢复良性盈利? A:实际上，在 2022-2023 年，一些小规模的胶膜企业已 经在被动出清衣部分产能，因为他们难以稳定的获取订 单，亦或者说并无意义接受不盈利的订单。另一方面， 对于福斯特来说，去年整体的产能利用率相当高，而且 今年新的基地投产也会给产能增设提供支持。这也是对 市场调整的一种方式。 Q:我看到公司公告说 GDR 暂时终止，这对我们的海外扩 张和资本支出有影响吗?有哪些其他补充方式? A:目前这没有影响。我们在去年对福 22 转债进行了募投 项目变更，目前越南基地的投入就是靠这个募集基金。 同时，我们账面上的货币资金和银行承兑汇票加起来有 七十多个亿,可以通过国内的审批进行海外投资。此外， 我们的资产负债率非常低，银行信用额度有合百多个 亿。所以如果我们想利用银行的短期借款，是非常容易 的。我们的债权的融资手段，现在还比较少用。 Q:我看到媒体报道说我们与万华和天河三方成立了合成 公司，能否介绍一下这个? A:因为三方签署了保密协议，不能详细说明。可以简单 说，这是一个战略合作，万华提供原料，我们作为交摩 天合作总监。 Q:电子材料业务是逐步往中高端扩展，那未来两年的展 望如何呢? A:我们对这个业务抱有很大期待。去年二三年，产品的 均价是 4 到 5 块钱，由于市场竞争激烈，所以产品价格 有所下降。但是目前我们高端产品例如激光干膜的销售 占到总销售的四五十%左右，价格在 5 到 6 块钱。然后 我们目前已经开始供应 30 块钱每平米的窄板盖膜和杜 邦独供的化金干膜，这个也是 30 块钱每平米左右。未 来随着线路精细度要求的提高，我们的更高级的干膜产 品的出货量会越来越大。总体来说，我觉得在未来两三 年，产品均价、毛利率和净利率的提升，都是可以期待 的。因为 24 年会有一个比较大的一个突破。 Q:福 22 转债在什么情境下会出现价格下跌? A:福 22 转债是在 22 年 12 月份发行的，后来碰上光伏行 业股价调整，我们距离转股价格的 差距还是比较大。但是短期内我们没有降低价格的打 算，今年下半年再根据股价决定。 Q:除了光伏胶膜，电子材料干膜等业务会对 24 年的利 润端的贡献有多少? A:24 年电子材料业务在利润端的贡献可能还不会特别 大，因为其产能利用率现在只有五六十%。但随着规模 的提升，盈利情况会变得更好。已经看到，像干膜业务 的毛利率有 20%多，比胶膜更高。但由于这是一个整体 业务，像 FCCL 目前还没有盈利，所以在净 利润的贡献上 24 年的影响可能还比较有限。最后一段 关于公司发展的话题和投资 关系不大，因此可以不包含在投资分析中