会议要点

1. 风电海风项目核准激增，电网批次强势增长

风电电网两个细分板块基本面稳定，没有出现重大边际变化。在春节前一周，风电部分一月份出现了大量海上风电项目核准，总核准容量达到3.4G瓦。这块趋势可能意味着24年会释放出更大的海风项目的核准和招标，对整个板块的估值和整个海上风电远期发展信心，都有非常强的提振作用。

电网部分，国网公布了24年整体采购批次的计划，智能电表的批次可能是三批，较23年增加了一批。24年预期国内电网招标景气度维持高度。同时，23到25年是一个高水平的招标时期，从24年下半年开始，可能会有大量业绩的兑现和释放。

关于电力设备出海，中国电子设备在欧洲和美国等地出口，产品具有了强竞争力。中国企业参与投标的中东地区特殊项目，有大概率实现中标，随后可能带动中国电力设备企业实现特高压设备向中东地区出口。预测电力设备的海外发展在未来将有高水平的表现。

2. 数据挖掘与市场分析

风电投资情况：2023年一月和二月份风电公开招标分别是2.55个G瓦和3.9个G瓦，均为陆丰招标。风电核准容量67.3个G瓦，同比增长约61%，其中陆丰和海风的核准容量分别是51.5个G瓦和12.1个G瓦，同比增长分别为50%和42%。单月海风招标达到了3.4个G瓦，创造了单月记录，为2024年开了好头。

风电装机情况：根据能源局数据，2023年风电装机是76个G瓦，创新了历史记录。海风装机容量在6-7个G瓦，符合预期。2024年预计至少有十几瓦的装机，若广东和江苏项目按计划进行，装机量可能会达到12-13个G瓦。

电网投资情况：电网投资完成额呈平稳增长，预估2025年电网投资完成会有良好支撑。国家电网在年度工作会议中提出了投资目标，预计接近5%-10%的增长。

3. 业内动态与潜力解析

大建重工在2022年中标法国项目，首批11根导管架已出口，该项目预计于2025年底完全并网。预计未来几年将陆续交付更多海外订单，特别是对中标机会及预期强劲的塔通管桩和海缆环节的龙头企业，这对相关标的提升估值具有积极影响。

建议关注电网四大方向：特高压直流特别是对于换流阀价值提升，2023-2024年主网投资订单交付，其中重点环节包括组合电器，变压器等，用电侧改革带来的投资机会以及电力设备的出海，如变压器、智能电表，以及环保气体开关。

在风电部分，看到2月份国电投大连400兆和国家能源集团江门川岛二四百兆再次核准，增加了800兆核准。同时，在推动柔性传输的海风项目部分，上海电气山东半岛北N2厂区的柔性直流输电工程勘察设计招标表示采用320千伏柔直送出方案，这对于相关换流阀或设备的标的具有积极影响。

4. 投资与装机数据解读

河光电器，变流器老牌企业，发布了回购计划。预计回购规模在2000万到2500万元之间，回购价格不超过30元/股。当前风电招标量在2月份已达到3.9GW，远超1月份水平。

风电整机中标前三名包括了积分科技、民航智能和远景能源。至于风电装机投资和发电数据的更新，二三年全国风电利用小时数为22.5小时，呈现微弱的增长（同比+0.2%），对风电发电企业收益的影响值得关注。

当前风电设备价格整体处于上涨趋势，其中10%以上的涨幅包括了整机叶片和细带，而我们关注的标的如他总有9.5%的涨幅，海港有8.2%的涨幅。则此表示设备价格上涨和基本面无太大关系，而经过一轮下跌后，整个风电板块具有较强的安全边际，基本面也在边际向好，值得进一步关注。

5. 三星医疗突围，投标市场活跃

电网部分：国网公示了 2024年度总部集中采购批次安排，其中电子表存在同比增加的批次。招标主要在 4月到 9 月期间密集释放，呈现年度周期性特征。三星医疗在 2023 至 2024年相变设备框架采购中，中标金额达到 1.76亿元，并持续增加关于配电设备和消防设备中标公告，显示其在配电设备市场拓展方面取得明显成果。

煤电方面：2023 年核准数值为 660 亿元，同比下降23%。尽管这代表着从 2022 年的高峰期回落，但 2024年的开工容量已接近 100 亿，整体维持高景气度，对 2024年的探测提供支撑。

原材料方面：曲线固定钢价格出现下跌，破位 12000水平，对变压器企业形成成本优势。其余原材料价格稳定。同时，细分板块普遍上涨，特别是头部企业表现明显，节后可能存在补涨机会。

会议实录

1. 风电海风项目核准激增，电网批次强势增长

尊敬的各位领导，大家下午好。非常欢迎大家在工作日的第一天参加我们国信电信组织的风电电网产业周评电话会议。首先，我要向各位领导表示感谢，感谢您在过去一年对我们工作的支持和肯定。我们在新的一年也会继续提供优质的服务，并期待各位领导随时提出宝贵的意见和建议。祝各位领导新年大吉。

春节前这一周，我们可以看到A股市场整体显示出了良好的走势，市场信心得到了极大的恢复。包括风电电网在内的各个细分板块的股价也得到明显提升。整个春节期间，风电电网两个细分板块的基本面比较稳定，未出现重大的边际变化，整个行业的表现相对稳定。

然而值得注意的是，在春节前的一周，我们观察到一项重要变化，即一月份有大量海上风电项目获得核准，整个一月份的海风核准容量达到了3.4GW。虽然在过去两三年中，装机和招标表现的比较平稳，但我们始终强调，这两三年风电领域的前期开发招标以及相关经费投入都有亮眼的表现。这可能意味着在新的一年，将会有更多的海风项目得到核准并开始招标，这对整个板块的估值和海风电的远期发展信心具有极大的提振作用。至于大家关心的广东和江苏的开工情况，近期并无实质性变化，大项目仍处于等待状态。

我们也一直强调，广东和江苏的重点项目并不是唯一值得关注的点。实际上，包括山东、浙江、粤东、福建、海南、辽宁等地区，都出现了积极的信号。所以，我们预计新的一年中，除了广东和江苏的重点项目之外，其他地区也会呈现出良好的发展变化。我们对海上风电在新的一年的市场及股价表现保持乐观态度。

电网方面近期并未有大的变化。春节前，国网公布了新一年整个采购批次的计划。尽管招标金额具体数额不明，但从采购批次来看，有新变化的是智能电表的批次，新的一年可能有三批，较上一年增加了一批。其它包括大家关心的数字化、特高压等工程的招标批次，和上一年持平。据了解，在过去一年的招标量的高基数基础上，新的一年招标量应当保持小幅度增长。特别需要关注的是，特高压领域，在上一年完成了40两交设备端的招标，新的一年应当完成至少四个两交设备端的招标，可能还会有1到2条中期调规增量项目在年内开展设备端招标。因此，新的一年的电网招标的总体趋势应当保持高涨，释放大量业绩兑现可能。

关于电力设备的出海问题，我们仍保持推荐和乐观态度。中国电力设备在产品价格、产品质量、供货可靠性等方面有极强的竞争力，无论是在拉美地区、东南亚地区、还是在欧洲、美国市场。近期根据我们了解的情况，中国企业成功中标的可能性非常大，这将为中国电力设备企业特高压设备向中东地区出口创造可能性。无论是特高压主网侧还是智能电表等设备的培养侧，设备出口的发展势头良好。

2. 数据挖掘与市场分析

首先，我们来看一下具体的投资观点和数据。首先是摘要和投资建议。在风电部分，我们对近期的招标情况进行了更新。在一月份，公开招标量达到了2.55千兆瓦（GW），全部均为陆上风电（陆丰）项目的招标。截至目前，二月的公开招标量已经达到了3.9GW，已经超过了一月的数据，全部为陆上风电的招标。

另外，我们可以关注一下最近的核准情况，根据第三方的月度统计来看，2023年全国风电核准容量达到了67.3GW，同比增长达到了近61%。其中，陆上风电的核准容量为51.5GW，同比增长50%。海上风电的核准容量为12.1GW，同比增长42%，表现出较大幅度的正增长。因此，从海上风电目前可招标或者可开工的项目储备来看，应该说是处于比较丰富的状态。2023-2025年的开工和交付，奠定了良好的基础。在一月份，整体风电的核准项目为五个，其中海上风电的核准项目数量达到了3.4个，创造了接近单月的历史记录，为2024年开启了一个好头。

关于装机规模，根据能源局的数据，2023年全国风电的装机量达到了约76GW，创造了历史新高。其中，海上风电的装机量约为6-7GW，符合预期。对于2024年全国海风项目，我们依然持乐观的判断，预计装机量至少将达到十几GW。如果广东和江苏的重点项目开工进度符合预期，全年的装机量有可能会达到12-13GW。

从原材料价格来看，本周原料价格环比持平。风电板块也不例外，在股价走势上，跟A股市场呈现出同样的上行趋势。涨幅前三的分别是整机、稀土和叶片，都超过了10%。在个股层面，本周涨幅前三的分别是豪迈科技、运达股份和天顺风能。

在电网部分，2023年的招标规模预期十分大。在投资完成额方面，与去年相比呈现稳定增长的态势。我们预计，到2025年整个电网的投资完成将有非常好的支撑。此外，国家电网在其2020年工作会议中也提出了2020年的投资目标，预计会有5%至10%的正增长。

在煤电方面，我们简单看一下，2024年一月，新增煤电核准量为2.88GW，煤电开工量为9.38GW，开工态势维持在非常高的水平。至二月份目前为止，还没有新增煤电核准量，而预计明天将会有两个GW的开工量。电网方面的原料价格环比小幅下滑。本周，整个市场的价格再次呈现环比下滑，对于整个变压器侧，这实际上是一个成本端利好。

在股价方面，电网板块也呈现整体上涨的走势。涨幅前三的分别是电网信息化设备、输电与变电设备以及电网自动化设备。在个股层面，本周涨幅前三的分别是东方电子、华明装备和巨华科技。在长线的投资建议上，我们依然建议关注风电领域的塔东管庄和哈倫两个环节的龙头企业，尤其关注有出海可能性和预期的一些企业。

3. 业内动态与潜力解析

另外多提一点，其实在国家春节之前可以看到大金重工为法国在2022年中标的一个项目，实现了首批11根导管架的出口。这个项目的交货期间隔了两年的时间，预计会在2025年底完全实现并网。以往，大金的海外订单都比较多，预计在2023到2025年会有陆续的交付。我们在之前关于欧洲海风的深度报告里也提到，在招标方面，估计在2024年到2025年会看到欧洲招标的释放。对于中国在塔通管桩和海缆环节的龙头企业来讲，有非常强的中标机会和预期。这一块，对于相关标的来讲，会有提升估值的机会。

在电网方面，还是建议关注四大方向。第一个是特高压直流，尤其是楼市应用对换流阀价值的提升，第二个是2023年到2024年主网投资订单交付双重景气之下，关注重点环节，主要包括组合电器，变压器等环节。第三是用电侧改革带来的投资机会。最后是电力设备的出海，目前看来确认度比较高的包括变压器、智能电表，还有环保气体开关。

另外，在昨天晚上我们国信电信召开的中小市值优质标的推荐电话会议中，我们提到在春节前可以看到中证100、中证500指数相关的公司表现良好。其实可以看到的这些标的上有一些明显的涨幅，尤其优势的标的得到了市场的青睐。我们预测，春节后应有一个短期外溢的情况。比如包括中证1000中的中证2000指数内的一些优质公司，高LE，在2024年到2025年内低估值，短期基本面稳定，有出海机会，是短期超跌的标的，预计春节之后会有良好的表现。具体的内容可以参考昨天晚上电话会议的介绍。

再看风电部分的具体数据，首先是要闻与公告层面，有关海风的话，在2月份进行了比较多的核准，包括国电投大连400兆的核准和国家能源集团在江门川岛二四百兆瓦的核准。也就是说在2月的这一周我们已经看到800兆的核准。之前我们提到的1月份是3.4个兆瓦的核准，所以可以看到2024年1月到现在的核准测是一个明显加速的状态。

另外值得关注的是，我们看到上海电气在山东半岛北N2厂址进行了柔性直流输电工程勘察设计招标，这是首次明确采用320千伏柔直送出方案。我们在之前的投资者交流中提到，2024年应是柔性输电海风送出的拐点年份。截至目前，我们跟踪到的明确采用柔性输电出的待开工海风项目容量，已经超过了10个G，而且在快速增长之中。这对于柔性输电相关的换流阀或相关设备标的和方向来说，应有着明显的提振作用。

在公司层面是几家公司关于回购的公告信息。首先长城轴承发布了股份回购进度公告。根据之前的回购计划，计划在2000到4000万元之间，目前已实现了大概八百多万元的回购。3C重能发布了两条公告，一是关于增加回购规模，之前的回购计划是在1到2亿元之间，现在提升到3到5亿元之间，充分体现了公司对未来发展的信心；其次是关于出售全资子公司股权公告，计划将通榆新能源百分之百的股权转让给中核汇能有限公司，转让价格是2.9亿元，初步确定。这对于公司2024年的利润总额、现金流会有正向作用，最终数据以审计结果为准。

4. 投资与装机数据解读

首先，变流器老牌企业河光电器发布了一项回购计划。此次回购规模预计在2000万到2500万元之间，回购价格不超过30元/股。我们在观察风电投标情况，可以看到2月份超标已达3.9千瓦，远超一月份水平。全部为陆丰的招标。就装机测算方面，我们以能源局的边防口径数据为基础，其已被公布。吊装数据目前仍在统计中，根据风能专委会在茶话会上透露的数据，我们估计，并网口径数据应是同吊装数据基本一致。

其次，我们来看下关于风电机总体中标排名的更新。现在，截至2024年，数据还相对较少。目前看来，中标前三名的企业是积分科技、民航智能和远景能源。

然后，我们看下关于风电装机投资和发电数据的风险月度情况。从中间联公布的数据，我们发现2023年全国风电利用小时数为225小时，同比增长0.2%，也就是说，与2022年相比，基本持平。这一数据与风电发电企业的收益性能有较强关联性，值得关注。

接着，我们看下2023年全国风电开发指标下发情况的统计数据。这些数据是截至9月至10月份的数据。前三季度的数据已展现出较大的规模。

在云峭端方面，我们观察到整个风电测的同比及环比数据持平。有色价格在之前强势走势后现在呈小幅缓慢下跌状态。在这个细分方向看，整体是上涨走势。比如，涨幅超过10%的包括整机叶片和细脖。实际上，我们对于涨幅达到9.5%的他总和涨幅8.2%的海港也比较关注。虽然涨跌与基本面无太大关系，但我们认为，在经历了之前一轮下跌后，风电行业拥有较多故事性和强大的安全边际，各项数据也在向好变化，值得我们进一步关注。

5. 三星医疗突围，投标市场活跃

下面我们来看电网部分，这方面的新闻和公告相对较少。主要的行业要闻是国网公示了2024年度总部集中采购批次的安排，提到电子表有一个同比增加的批次，其他主要设备的批次则基本持平。但这并不直接对应中标的金额。从招标的月份上看，4到9月会有一个密集的招标释放，这与往年的情况相似。在公司层面，三星医疗发布了一条关于金融合同中标的公告。公司在中广，以及2023到2024年的变电设备框架采购中，中标金额达到176亿元。最近两三个月内，三星医疗发布了较多关于配电设备和消防设备中标的公告。公司在原有电力领域的基础上，在配电设备领域市场开拓具有强大的动力。我们预期，三星医疗在配电策略方面未来会迅速成长，成为配用电市场的头部企业。

至于投资完成的数据本周无更新，仍是2023年全年的数据，一月份数据尚未发布。在煤电方面，我们将做简单更新，整个2023年明年核准的金额为660亿，同比下降了23%。实际上，2022年是一个核准的高峰。至于是否相当于公测的高峰，需看2024年的表现。对于2024年的开工容量，已经达到近100亿，维持高景气度。整个2024年煤电核准的大量项目，为整个24年的发展提供了支撑。

关于特拉的招标，没有太大变化。就招标金额来说，2023年实现了超过十倍的增长。看2024年的情况，应保持同比增长。对于出口招标，也没有太大变化，2024年的新招标尚未启动。从过去的2020年到2024年的招标来看，中标金额分别为422亿、455亿、5000亿、678亿，呈现单边上行趋势。目前看来，到2025年应该依旧保持上行趋势。

在充电宝方面，2023年的中标暂无太多更新。但提到2023年的批次量会增加一批，达到三批。对于中标的金额，市场预期在2024年高基数之上，应该保持正增长。对于年度数据，由于未见到完整的2023年数据统计，后续我们会进行更新，并对其进行系统性介绍。

从原材料角度看，主要的，例如角钢价格已经出现下降，跌破了12000这个水平。从2022年上涨的情况看，2023年已经出现了显著的回调。2024年目前看来，走势从一个多月来看，是稳中微跌。这种走势对于变压器企业来说，有很好的成本优势。其他原材料价格基本持平。

从细分角度来看，整个电子设备类都在普遍上涨，无明显差异。大家关注的板块基本在10%左右的涨幅，关注的标的也有好的上涨。投资者可以看到，在节前的整个上涨期间，头部的几家研发型企业出现明显的上涨。这可能与国家对整个股市的调控有关，但基本面没有什么太大的变化。我们预计在春节后，可能会有其他的细分赛道的领头企业出现补涨机会。