“1年期不动+5年期下调”的组合反映出政策端稳房市、稳经济的决心明确，同时呵护了银行息差。首先，本次降息已在市场预期内，一方面市场流动性宽松，1月末央行发布会上已明确表示12月降低存款利率、支农支小再贷款利率等措施都有助于推动LPR下行。

另一方面美联储加息周期停止，稳汇率压力减弱。

资产端来看，首先由于大部分存量贷款在1月重定价，2月降息对24年息差的影响已经不大。

且从供给端来看，4Q23新发贷款利率已下降至3.83%的历史绝对低位，环比下降31bps，在LPR基础上平均加点幅度已经很小。

“1年期不动+5年期下调”的政策组合，一方面有利于刺激房地产需求侧改善、托底宏观经济，另一方面体现了政策呵护银行息差的态度。市场负面情绪极大打消，利好银行估值，拥抱绩优银行标的。由于大部分按揭在1月已经重定价，考虑到2023 年末存款利率下调的对冲作用，本次5年期LPR调降25bps对银行24 年净息差影响微乎其微，预计2024年银行业净息差收窄幅度仍有望优于去年。