Q：公司的核心产品和业绩增长的主要驱动力是什么？A：特宝生物的业绩增长主要驱动力是核心产品长效干扰素派格宾。该药物作为一种广谱病毒抑制剂，具有抗病毒和免疫调节的作用，主要用于治疗病毒性肝炎，尤其是乙型肝炎。公司成立以来，上市的产品共有五个，其中还包括一个长效的生长激素和其他几种药品。长效干扰素派格宾通过促使患者在一些特定标准下，实现约30%的临床治愈率，这一比例远高于传统单药治疗。从财务角度看，除了2020年因为疫情的影响，该药物的销售额自2016年上市以来，在各个财年的增速普遍保持在40%以上。Q：中国市场对于长效干扰素有怎样的需求背景？A：中国有约7000万至8000万的乙肝病毒感染者，以及2000万至3300万的慢性乙型肝炎患者，给长效干扰素提供了庞大的潜在市场。传统的治疗方式主要依赖单一的抗病毒药物治疗，存在多种局限性，包括需要长期服药、单药耐药性和治愈率较低等问题。长效干扰素能够提供另一种治疗方式，提高治疗效果和患者的生活质量。Q：公司在长效干扰素市场的竞争格局如何？A：特宝生物在中国市场处于有利地位。之前，长效干扰素市场的竞争对手包括罗氏的派罗星以及莫沙宫的配乐能。但是到2022年，罗氏宣布退出中国市场，从2023年起，特宝生物在中国市场上成为唯一的长效干扰素供应商。尽管有新的竞争对手凯盈科技的产品预计在2025年下半年上市，但特宝生物在未来几年内将在市场上保持几乎无竞争的状态。Q：最近的药品集采对特宝生物有何影响？A：特宝生物视最近的药品集采为利好。集采覆盖了中国29个省份，周期为四年，为产品提供了稳定的价格体系。最近的集采结果显示，价格降幅温和，与2022年广东联盟集采时相比价格微涨4%，切公司之前的出厂单价也在600元左右。所以预计集采在未来几年内对特宝生物销售价格的影响不大。Q：公司除了长效干扰素派格宾外，还有哪些产品线？未来公司的业务拓展有何规划？A：除了长效干扰素派格宾，公司还有短效生白药、短效粒细胞次因子、巨噬细胞尾因子以及人白介素，四种产品的合计销售额约为3亿元人民币。特宝生物的主要业务拓展将继续围绕核心产品长效干扰素派格宾，同时公司不去自行商业化其他小产品，而是选择与合作伙伴共同进行市场销售。此外，公司将着重发展长效生长激素产品。Q：公司的长效干扰素产品是否有可能成为利益品种？A：长效干扰素很难成为一个利益品种，这主要是因为其存在一些局限性。首先，由于长效干扰素治疗周期长，一般需要48周，相当于一个疗程几乎要一年的时间。其次，长效干扰素的成本较高，患者一年的花费大约在1到2万块钱之间。而且，它的副反应也比较严重，包括头晕、头痛、乏力、肌肉疼痛等轻度症状，以及脱发、骨髓移植等重度症状。医生如果要为利益开这种药物，将面临相当大的风险。相比之下，其他的化学药物更便宜，患者一年的费用可能仅为一两百元。因此，医生更可能考虑开具其他的利益品种而不是长效干扰素。Q：长效干扰素在临床价值方面的表现如何？A：长效干扰素尽管在治愈率上存在疑虑，但是其确实在临床上有其价值。它的一个优势是对于优选的人群大约有30%的治愈率，这对于乙肝患者而言是解决了之前疗法无法实现的表面抗原清除问题。此外，长效干扰素还可以显著减少肝癌的风险，在肝癌进展上可降低概率达90%。最终，尽管之前很多人对于干扰素的阶段治愈率不太看好，更期待小核酸药物和ASORNI等新疗法，但是后续的研究表明其他药物的疗效并不如预期，干扰素疗法的临床价值开始受到重视。新药和干扰素联合使用的治愈率与干扰素类似，显示了其在乙肝治療中的有效性。Q：罗氏和默沙东为什么选择推广治疗丙肝的药物，而不是乙肝的药物？A：当年罗氏、雅培和默沙东推广的是针对丙肝的药物，原因在于欧美地区丙肝患者较多，而乙肝患者相对较少。那时，他们的丙肝药物在中国市场被视作优选药物。然而，随着新药物丙酮沙的出现，原有的丙肝适应症药物被排除在治疗指南之外，销售受到重创，因此罗氏和默沙东停止了相关药物的推广。至于乙肝，由于欧美乙肝患者少，他们也并未重视这部分市场。Q：公司如何定位自己的产品？乙肝和丙肝治疗药物的市场情况是怎样的？A：特宝生物上市时间选择较为合适，恰逢外资公司逐步撤出长效干扰素市场之际进入。初期主要竞争对手罗氏和默沙东等主要专注于丙肝市场，后因治疗方法的革新，新型疗法对传统长效干扰素市场形成冲击。尽管特宝生物最初也是以治疗丙肝为目标，但随着时间推移，公司发现其产品在乙肝治疗领域同样表现出较为积极的临床证据，使得产品逐步获得市场认可。特宝生物在探索期间发现其产品有助于实现乙肝治愈，这一点欧美制药公司较少关注。乙肝治疗方面，长效干扰素主要作为辅助治疗使用，而非一线疗法，因为核苷类似物早已广泛应用于治疗乙肝。但是由于干扰素治疗乙肝的成本较高，效果有限，因此在中国市场并未获得广泛推广。然而，随着市场上相应疗法的转变以及特宝生物的持续探索，长效干扰素在乙肝治愈方向上的临床证据日渐丰富。官方指南方面，中国自2015年就已包含长效干扰素在乙肝治疗领域的应用，而欧洲和美国则在2016至2017年间接受这一用途。特宝生物上市之初恰逢中国官方指南变更，有助于其产品的市场推广。尽管指南对于乙肝适应症的描述较为简略，但长效干扰素的角色和重要性逐渐被行业和市场认可在最新的2022年版指南中明确提及，对于符合条件的乙肝患者，推荐使用干扰素进行治疗。Q：公司在国内外市场中的定价策略是怎样的，它在医保中的情况如何？A：特宝生物的长效干扰素在国内外市场中以医保乙类品种的身份存在，这意味着其遵循国家医保相关规定确定价格，并且在中国医保的覆盖下可以全国范围内使用。这样的定价策略有助于特宝生物的产品在国内市场的普及和使用。Q：公司产品的医保报销情况如何？A：该公司有一半的收入左右来自于医保报销，这取决于地方的财政状况和政策。有的地方可以报销半年的费用，有的地方则不提供报销。Q：公司的珠峰项目进展如何？项目有发表研究数据吗？A：珠峰项目不是特宝生物自行进行的临床实验，而是由多家医院参与的工地项目，其中特宝生物提供药品捐助，并可能获得一些数据增量。目前项目已涉及三万多人，目前公布的数据来自一个包含三四千患者的子集，随着用药周期的延长，数据会有更新。珠峰项目是中国肝炎防治基金会主导的，是一项规模庞大的真实世界研究，现在两个珠峰和绿洲项目都有3万人入组完成，数据仍在整理中。相关数据已在美国肝炎协会年会（AASLD）上汇报，具有相应的权威性，并有部分研究成果发表相关文章。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有3篇券商研报，机构给出评级3次，买入评级3家，构目标均价为58.91元。90天内共9次机构调研，其中券商调研2次，基金6次，私募0次，资管1次。