【个股观点】英搏尔2023年年报点评：盈利能力提升，培育低空飞行器增长新动力

#收入边际改善趋势明显: 公司2023年实现营收19.63亿元，同比-2.12%，归母净利润0.82亿元，同比+234.78%；Q4单季度实现营收7.03亿元，同比+11.80%，归母净利润0.39亿元，同比扭亏。

#盈利能力提升: 2023年公司毛利率、净利率分别为17.06%、4.20%，分别同比增长0.84、2.97个pct。毛利率增长主要得益于原材料成本下降、技术降本；净利率提升主要得益于期间费用率下降和去年同期低基数。

#新能源电动车领域技术先发优势明显: ①电源总成：2023年装机量45.52万台，国内市占率6.5%，居Tier1供应商前3名。②电机控制器: 2023年装机量33.1万台，国内市占率4.0%，居Tier1供应商第四名。③电驱总成：公司依托“集成芯”技术方案，在满足小型化、轻量化、低成本等产品要求的同时，提升了功率密度，提高了产品使用寿命，增强公司产品竞争力。

#培育低空飞行器等前沿领域增长新动力: ①基于驱动系统和电源系统优势，公司正全面洞察低空飞行器等领域的电动化发展趋势，并积极构建各细分领域系统化解决方案。②展望未来，新能源动力域产品的下游应用领域还将进一步拓展，尤其是低空经济赛道有望为其打开全新成长空间。

#盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司净利润分别为68.45、126.39、161.49百万元，同比分别-16.89%、+84.66%、+27.77%，对应PE分别为64.07、34.70、27.16倍，维持“买入”评级。（基于3.29日收盘数据）。

??中信建投机械 吕娟/常义乐