中国摩托出海，空间广阔，中大排量、品牌加速已成趋势
1）中国摩托出口增速高于国内，海外空间广阔。根据Statista数据，2022年全球摩托车市场销量约5240万台，预计22-28年CAGR约2.3%。2023年，我国摩托车总销量1893万台，近3年CAGR-3%。其中国内销量1065万台，同比-14%；出口销量829万台，同比+9%。根据中国摩托车商会数据，2022年中国口摩托车仅占全球销量的14.6%、全球收入的4%。
2）重视出海排量段升级，品牌输出。从出口量看，2023年我国大排量摩托车（大于250cc）出口19.8万台，同比+55%，占总出口比重2.4%，近5年出口量CAGR高达32%。从出口额看，近5年大排量摩托车出口额CAGR高达45%，24Q1同比增长57%。
3）出海区域分散，遍地开花。中国摩托车出口目的地主要集中在拉美、非洲、亚洲，23年分别占摩托车出口总量的37%、23%、23%，这些市场是中小排量居多，主要用于通勤代步场景。大排量摩托车出口主要集中在欧洲，占大排量出口总量的比例高达53%，而南美洲、北美洲、亚洲等地区的大排量潜在需求尚未充分释放，长期来看海外仍有广阔的大排量摩托市场培育空间。
4）大排量摩托车出口具备广阔空间：2023年中国国内摩托销量1065万台，其中，大排量销量32.7万台，占比3%。若对22年全球市场大排量占比分别给予弱假设（8%）、中性假设（10%）、强假设（15%），则22年全球大排量需求分别约419/524/786万台，虽然我国大排量出口高增长，但22年也仅出口12.8万台，海外市占率仍然较低。以一些重要市场为例，中国出口摩托车占意大利市场份额不足20%，占德国、印尼、越南、菲律宾等市场份额不及5%。当前中国摩托出海，尤其是中大排量出海高增长，体现中国品牌以产品力、迭代速度、宽幅产品矩阵在全球市场崛起，持续蚕食海外品牌份额，全球市占率提升空间广阔。
代表企业
1）钱江摩托。国际化战略：全线出击，头号战略。作为国内大排量龙一，基于“大手笔、大组织、大增长”进行部署，通过Benelli、QJMOTOR、钱江等多品牌势能，打造“全球骑行领域引领者”，23年新开拓20+国家市场，建立30+进口商渠道，自主外贸收入同增200%，占比提升至29%。
2）春风动力。四轮与两轮并驾齐驱，四轮车稳居龙头地位，大排量跨骑式两轮摩托车销量稳居行业前三。23年两轮外销同比增长78%，全年新增两轮渠道400余家，累计经销商网络近1700家。
3）隆鑫通用。自有品牌海外高增长，“无极”攻城略地。公司23年摩托车产品实现销售收入74亿元，同比增长22.20%，其中“无极”系列高端大排量摩托车实现销售收入15亿元，同比增长57%，其中，出口收入6.49亿元，同比增长102.81%。23年公司新增销售网点194家，全球销售网点累计达1334家，渠道质量提升效果显著。24年继续提升全球销售网络的渠道和零售能力，拓展高端市场。中油证券5月21也对该股发了研报。
风险提示产品竞争力下降风险，关税风险，海外需求不及预期风险
以上内容来源于2024年5月21日浙商证券的研报，不做投资建议，仅做行业学习交流！