Q:锂电设备和光伏设备相关的行业跟踪的一些重点情况，以及核心的观点来看是怎样发展的？

A:1.主要是分成两部分来看，一方面是锂电设备，锂电现阶段核心的结论是锂电设备，不管是从景气度，业绩的确定性，还是业绩的弹性的角度来看，目前整个板块的性价比实际上是有进一步的凸显。从机械整个大的板块，还有自身的发展过程看，现在和以往的估值水平对比，有更高的性价比，所以公司是保持强烈看好并推荐的状态。一方面是业绩兑现，进入到2022年之后有一批公司是发布了相关的业绩快报业绩预告，节后不少的公司发布快报，从综合来看，2021年虽然是个锂电设备自身验收的小年，但是核心公司的业绩还是符合预期的状态，包括先导利元亨，迎合海木星，联赢激光和海木星都是符合预期的状态，而且再去进一步的细拆，会发现单季度特别是q4的单季度的收入和业绩会有持续的提升，收入端有放大到15%的环比增速。随着产能和订单的不断增加，单季度环比的收入端以及利润率会出现相应的变化，特别是在收入端。进入到2022年之后会进入到新的验收期，根据自己的跟踪和测算，2021年的一季度核心的设备公司业绩，大概率还是保持一个非常高的增速的，还是保持一个非常高的增速量级，增速能够到100以上。不同的公司所处的阶段不一样，比如先导和联赢它所处的阶段不一样，自身的收入体量和业绩释放节点和利润率的弹性的节点是不一样的。现在这个时点体量越大的公司，包括收入、利润越大的公司，自身的交付验收节奏会更加稳定，所以它自身的利润水平，确定性和稳定性会更强。体量偏小于小一些的公司正是处在自身的快速变化节点上，所以单季度的会出现一些波动，这也是一个比较正常的情况，收入端能够放大到相当的体量之后，特别是到50亿的收入规模后，会进入到非常稳定的状态，从这个角度来看，展望2022年整个业绩的兑现度还是非常高的。业绩的弹性，从去年到今年，整个锂电设备板块的投资逻辑会发生比较大的变化。去年主要是行业层面的贝塔，行业的快速的扩产和公司新接订单的快速增长，以及公司产能变化，产能的弹性的时候去预计新接订单，但是进入到2022年之后，在原来扩产和新增订单的基础之上，公司的看点上会逐渐演化成业绩的兑现，特别是业绩的弹性。这一方面还蛮多的，不管是从整个收入体量，还是从订单的质量来看，2022年比2021年的话有个大幅度的提升。所有产业链里面的公司中，设备公司都可以享受的是行业的红利，但同时由于自身的收入体量放大和成本探报节点不一样，会导致利润率的提升的幅度和利润释放的弹性。但总体来看都会兑现到规模效应，订单质量带来的是利润的快速增长，强调为什么在今年投资的逻辑发生变化，同时关注点是有非常大的看点。

2.第三方面比较多的关于订单和扩产的问题，首先是有相关的信息更新，订单的问题是在2021年全年锂电设备公司的订单增速是在100~200的区间。根据目前的跟踪情况，一方面是2022年的年初，公司发布了一二月份的经营情况，锂电设备公司新接订单，比去年同比有非常大幅度的增长，大概量级有多少，基本上是有翻倍上的增长，对于今年，从全年的维度去看增速实际上还是比较超预期的。如果叠加海外的扩产加速，部分公司在2022年订单能够进一步保持高增长，同时会有更好的表现，从目前的情况以及全年订单的增速角度去看，可能会有比大家想的更好的情况出现。扩产高峰和持续性的问题，这点在之前的专题报告里讨论过，就不做过多的相当于是赘述，核心的结论还没有达到扩产的峰值，今年至少还是有50%以上的增长，到明年有30%~50%的增长，还要进一步的动态去跟踪拆分模型，这是目前订单上的新变化。

3.第四点是从锂电设备公司的角度去看，如何选股，因为现阶段，一是锂电设备公司估值，不管是在整个机械的板块，还是在自身的历史的水位上都是具备非常高的性价比。2022年核心公司的估值，今年已经落在了30倍以下，明年是在15倍到20倍，所以估值的性价比得到进一步的凸显。优先来看，还是以优质的龙头公司为主，龙头公司一方面会兑现到今年业绩的稳定性和确定性，同时对于海外设备出海的这条线也有更强的竞争力，核心公司还是以先导元亨和联赢为主，建议大家重点关注海外逻辑的行客，同时有利润率弹性的银河和海木星，这是整体的观点，持续并且强烈的看好目前阶段的锂电设备，建议大家在大的产业趋势之下对公司给予足够的耐心和多一些定力。锂电设备环节，我还是把相关的近期的情况和核心的观点给做总体的汇报，这是锂电设备，新能源包括光伏。展望2022年行业是有比较大的机器变化，一方面的是从整个产业链的角度去看，量的角度包括整个装机的维度会带来比较大的变化，同时从技术变化的角度看，迭代也在往前推进。

 

Q:锂电设备和光伏设备相关的行业跟踪的一些重点情况，以及核心的观点来看是怎样发展的？怎么去理解复杂的阶段后以及如何去应对复杂的阶段呢？

A:1.一方面是怎么去看目前阶段，第一点是从量的逻辑去看，行业的装机，从去年到今年是持续往后走的，持续向好的状态，特别是今年随着整个硅料产能的逐渐的释放，会带来整各个环节，包括终端收益率的提升，从装机的维度去看，还是保持非常乐观的态度，这是从短期的维度看。如果从中长期的角度去看，逻辑更加的清晰，最近欧盟又出台的能源独立行动计划，也是对于新能源进一步的鼓励和支持，产业始终会沿着主线向上，它是一个波动向上的过程，所以实际上是我们对于整个大的行业以及整个大的一个贝塔的话，始终保持一个相当于是积极和乐观的一个态度，所以在贝塔的情况之下的话，我们自身的比如说技术变化，以及在设备环节的话，也会进入到一个新的阶段。新的阶段实际上就会各有不同，而且是非常新的技术路线都会逐渐的出现。去年的报告里第一次比较明确的阐述了这样的观点，近期还是围绕其中的其中的一条技术路线，突破这条路线又做个专题的研究，后续可能还有新的路线专题研究。需要增加的设备主要是氧化设备的，掺杂的设备和包括扩散的设备，最核心的是三款设备，这三款设备影响产业发展最核心设备，跟工艺匹配之后，有没有进一步降本以及包括提效的可能性，首先topcon具备自身优势，对于改造或者新增，它是有可行性的，而且是非常强的可行性。

2.第二方面根据了解，目前从技术路线的角度去PK去对比现在效率良率成本端的几个问题来看，非硅成本topcon比perk是要8分钱到一毛钱的量级。今年的情况是头部公司能够实现5分到8分的差额，所以这一点是完全可以通过后续的效率提升逐渐弥补起来，是成本端的综合的perk。硅片成本是可以逐渐的是有打平的趋势，现在来看， n型要求还是会更高一些。从效率的角度去看，头部的公司现在能够量产，稳定在24.5左右的水平，实际上不算低的数值，其他的公司相当于非头部的玩家达到24的问题是不太大的。而且从效率的角度去看，topcon也有自身的上限208.7左右，实际上还是有进一步的提升空间。从良率的角度去看，最新的头部的公司基本上能跟perk打平，能够到97左右的数据，现在做的比较差perk企业，基本上也是这样的量级，所以perk基本上可以实现平衡的状态。成本效率良率的情况，在目前的情况之下有没有可能这条路线在今年实现比较快速的放量，简要的把最近发生的行业里比较大的变化做梳理。一方面是按照时间顺序来看，其实倒推回去，最近发布相关的topcon电池设备和相关的招标，实际上是有明确的动作支持这条路线。

3.金科这在1月初的时候有8gG瓦，第一期N型的投抗正式投产，目前二期的在建设在这个过程中，金科是比较典型的龙头电池片的公司，布局在这条旧路线。再往前去年底钧达股份也有16个g瓦的投产公告，首期是8个g瓦的投产。从目前大家的动作来看，头部的公司和玩家，已经能够把账快算过来，所以是愿意进行大规模的投产去。除了这些之外，根据统计全市场对于topcon产能规划超过100G瓦的量级，所以量级预计在2022年会迎来可能是比较大的扩产高峰，量级有望能够实现可能30~50的量级，再进行动态的跟踪，整个行业目前产业目前进展的情况，是效率良率包括成本，已经降到合理的区间，同时头部玩家逐渐入局。

4.第四从设备的环节再去看，设备实际上是和工艺相关，设备是和工艺相关，设备公司的选择或者在选择设备公司的投资。第一个是遂川的氧化层，二氧化硅的氧化层，另外玻璃层的多晶硅层，需要进行的扩散，围绕这三个环节，最核心的是氧化层跟玻璃层制备。又以玻璃层的制备的难度是最大的，选型的过程中，从后往前去选择在这个环节过程中，玻璃层主流的方案，氧化层与玻璃层相当于是膜层都有比较多的方案。总结下来看，多晶硅主流的方案是以LP的低压的化学气象层级为主，PE相当于崭露了一些头角，实际上做玻璃层设备，同时可以去做氧化层，现在很多的设备，逐渐的二合一之后是两个一起做。在选型的过程中间，有一些比较具有代表性的公司陆续出来，包括用LP方案拉普拉斯，用PE方案的结痂出来，逐渐的在市场上有一定应用。第二也布局了扩散以及转移设备，都是有相关的设备布局。组建环节来看会随着西山化的趋势，组建环节的串焊机迭代化也会进入到加速的过程中，综合来看实际上有不同的工艺方案选择。主流的从大数据的角度去看，还是以LP为主，PE未来会成为主要竞争路线。如果从这条路线里去选择公司，或者去做投资，重点去选择技术领先和下游合作比较紧密的龙头公司，从目前维度去看，重点建议大家关注蒂尔激光，奥特维这几个公司，设备环节光伏设备这环节根据量的逻辑和技术变化梳理下去看的。