人民币贬值趋势短期缓解,金融、 周期相对受益

事件: 4/25央行宣布自5/ 15起下调金融机构外汇存款准备金率1pct至8% ,为央行首次下调外汇存款准备金率。

观点重申:

1口人民币短期过快贬值趋势将有所缓解,中期贬值趋势不变。2021年央行分别于5/31、12/9 (公告时点)两次上调外汇存款准备金率,均构成短期人民币由升值转为贬值的拐点,但并未改变2021全年人民币升值趋势。此次央行调降外汇存款准备金率,短期人民币快速贬值压力将有所缓解;但国内经济增长预期回落、中美货币周期错位之下,人民币中期贬值趋势仍将延续。

2口人民币贬值趋势缓解，- 定程度构成股市底部支撑,但不必然带来市场反弹。人民币快速贬值期间A股-般下行，一方面人民币贬值压力掣肘国内货币政策进一步宽松,另一方面也导致外资流出压力上升。人民币贬值趋势缓解,有利于构筑A股底部支撑,但国内疫情蔓延、政策发力不及预期等因素对市场整体的压制仍在，单一因素改善不必然带来市场反弹。

3口行业角度,金融、周期受益于外债效应,食品饮料、电气设备可能受益于外资回流。外债效应下,人民.币贬值趋势缓解,交运、银行、地产、非银等外债比较高行业财务成本压力降低,历史复盘中股价表现居前;配置效应下,外资流出压力短期缓解,食品饮料、电气设备等外资持仓占比居前行业中,景气向好、业绩稳健的公司股价可能有所反弹。

风险提示:疫情扩散超市场预期,政策不及预期。