【博主说】光伏行业基本面磨底点评：



1、国内外利好政策不断加码，看好未来光伏需求持续超预期：

1）海外传统能源成本驱动电价大幅上行，欧洲电价均已翻倍，考虑能源保供诉求，海外分布式市场有望率先接受高价组件，海运运价已经见顶，运力释放后有望带动海外光伏需求超预期表现；

2）国内风光大基地和整县分布式光伏首批项目均已开工建设，1+N政策体系将陆续发布，明年往后光伏项目强劲产业链确定性强；

3）发改委提出陆续放开全部工商业进入电力市场化交易，且高耗能企业交易电价不设上限，绿电或将成为电价更低&更稳定，且可以抵能耗指标的稀缺资源，新能源电站+工商业自建光伏或迎来全面加速。

4）下游需求短期看，华润、三峡等集团进行了年内第二次组件招标，70%以上为年内交付，下游央国企装机迫切性强，而海外传统装机大国分布式需求旺盛。

5）明年看弹性，国内大基地&整县推进&平价延期并网项目将为装机提供强支撑，海外进行能源转型的国家不断增加，预计实际装机或超220GW。



2、10月中下游开工率跌落回6月水平，板块基本面磨底：前期全产业链陆续受到限电限产影响，各类原料因供给收缩而涨价推动组件报价跳涨，目前终端追踪来看海外高端市场及部分有补贴分布式对组件价格跳涨至2元/瓦具备一定接受度，其余尚不明朗，电池组件端十月开工率环比承压，全行业开工率环比回落大约10%，代工需求减少，企业表现分化，成本上涨导致开工率与单瓦净利环比下降。所以昨天经过板块大涨后我在先知研报文末提示行业基本面仍存预期扰动，不过根据机构观察，近期工业硅硅料原材料价格已出现企稳迹象，板块基本面筑底，大幅恶化概率较小，目前硅料库存较低、硅片无库存、电池和组件正常库存。



3、乐观情形下四季度硅料产能迎增量，硅料价格拐点或为行情积极信号：10月起硅料新产能即将释放，其中【通威乐山二期5万吨】有望于月底投产、【协鑫江苏颗粒硅2万吨】即将于近期点火，大全3.5万吨新产能目预期仍是12月底投产、新特技改2万吨预计于明年Q1 投产。机构预计乐观情形下四季度硅料产能迎增量，预计最早本月底最晚下月初硅料会从当前的260+见顶回落（但不排除能耗双控短期还会扰动预期），中期回归目标200-220元/公斤区间，外加下游减产，硅料厂库存日益增多，预计此次与上次不太一样的是本次是尖顶而非上次圆弧顶，所以硅料价格即将出现的拐点也会为行情带来积极信号，不必因为近期加速赶顶的硅料涨价过度担忧。



4、前期几大利空也看到全面边际改善：

1）前期核心压制的限电限产问题迎来边际改善，煤炭提升产出并且强制降价，工业硅近日报价走低，就是限电限产改善的缩影，其他也类似。通过理顺煤电联动机制，国内部分省市已上调工商业电价，电价可上浮3-4分/kWh，火电发电意愿增强，而且后期煤炭供应也会增加；10月份天起转凉，叠加长假节假日，用电需求环比回落，历史上看10月用电量环比9月下降3~5%；三季度能耗指标补作业告一段落，整体四季度双控将平滑到各月。整体利好光伏制造业生产环境的修复。

2）海外贸易环境有修复的可能，孟晚舟回国，是一个标志性事件，同时海运费也有一定松动，近期集装箱运价与9月高点相比下跌了10%左右，预计将促使海外装机需求继续增长。对光伏出口是利好。

3）板块整体调整较为充分已反映较多悲观预期，目前主线龙头对应明年估值30倍PE上下并不高估，且随着硅料、EVA等今年紧缺环节产能的逐渐放出，2022年行业会进入加速阶段。  



5、市场情绪二次触底带来逢低关注机会：今年各类原材料大幅涨价的背景下行业需求依旧旺盛，打开了装机天花板，明年装机或超预期，6月光伏第一波行情启动估值性价比高、板块赔率高。近期由于限电涨价等，市场情绪同样二次触底，迎再次逢低逐步关注机会，但经过六七八月的上涨，要考虑股价空间和中期竞争力，同时要降低短期收益预期，逐渐开始对明年的行情做布局，继续看好小秘圈持续跟踪提示的景气度提升或确定性修复的光伏主线龙头。