事件：（1）公司公告21年年报，21年实现营收6.19亿，同比增长26.84%，归母净利润2.41亿，同比增长 15.59%，符合预期；（2）公司公告22年一季报，实现收入1.68亿，同比增长35%，归母净利润0.60亿 元，同比增长15.16%，符合预期；（3）公司21年利润现金分红，每10股派发现金红利2.5元（含税）。 

【收入随客流量波动季节性，疫后复苏弹性较大】高铁媒体价值与客流量高度相关，若下半年公司收入旺 季出行恢复，公司作为疫后复苏次新标的弹性较大。此外，公司结合高铁数字媒体的运营经验和已有客户 资源，积极响应工信部等关于开展“百城千屏”超高清视频落地推广，探索营销新场景。 

【1Q22广告行业承压但公司跑赢行业，高铁媒体持续吸引广告主预算】公司1Q22收入增速35%，增速向上 且明显跑赢行业，主要：（1）广告主投放策略不同，并非所有广告主都会在销售承压时减投；（2）站点 扩张，客流量恢复，兆讯媒体网络价值提升，持续吸引广告主预算；（3）出国场景受限，或承接部分航空 媒体预算转移。 

【经营性现金流稳健，毛利率水平稳定】20年公司毛利率小幅下滑主要由于点位资源扩张，随着收入增 长，毛利率有望回升。1Q22公司毛利率61%同比持平，销售费用率18.1%同比提升8.7pct主要由于为扩大 收入，增加了广告投放和营销人员，全年利润率有望改善。1Q22经营性净现金流0.7亿元，现金流稳健，抗 风险能力较强。