金徽酒：4季度业绩超预期，五年规划有望超额完成

关注原因：金徽酒在白酒板块（抱团股）里有较高的辨识度，若资金回流抱团股，公司不会缺席

1、公司公布2020年年报，20年实现营业收入17.31亿元，同比增长5.9%，归母净利润3.31亿元，同比增长22.4%，四季度实现营业收入6.86亿元，同比增长29.8%，归母净利润1.73亿元，同比增长59.6%；四季度营收和盈利均加速增长，全年业绩超出市场预期。

2、公司各项经营指标保持稳健增长态势，百元以上金徽二十八年、金徽十八年、柔和金徽等高档产品销售收入较上年增长29.08%，占比提升至50.86%，较上年同期增长9.32%；甘肃西部、包括省外市场在内的其他地区等市场销售增速超过30%；2020年优级酒产量超计划34.56%，同比增长127%。

3、公司受益于高档酒占比提升和产品提价，20年高/中/低档酒吨价分别提升1.9%、0.8%和16.6%，由于中低档酒销量占比下降，整体吨价提升13.3%，年毛利率达62.51%(+1.78pct)，高档酒毛利率70.37%(+2.49pct)。

4、公司是西北市场竞争力最强区域白酒龙头之一，区位优势明显，西北市场提升空间较大；与复星的合作将逐步落地，借助复星生态圈，打造华东样板市场；2019年与核心管理人员签署业绩对赌协议，完善内部激励机制，通过非公开发行，经销商及核心员工持股计划已实施，规划5年业绩实现翻番，五年规划有望超额完成。

5、根据年报，上调营收，下调费用率，预测公司21-23年每股收益分别为0.81、0.99、1.21元，结合可比公司，给予21年43倍估值。（0322东方证券、民生证券、中银国际）

丸美股份：发布全人源胶原蛋白，定义抗衰新法则

关注原因：贝泰妮上市，哈三联五连板，华东医药创新高，医美热度不下的话丸美或许有机会补涨

1、3月20日公司召开2021丸美生物抗衰创新技术论坛暨“美丽法则”全人源胶原蛋白发布会，邀请业内知名专家研讨护肤抗衰的前沿进展，同时推出以全人源胶原蛋白为核心成分的“美丽法则”胶原蛋白焕颜面霜、眼霜、精华、面膜等多款新品, 未来将分四个阶段继续推出12~15个新品，进一步丰富产品品牌体系，最终全渠道赋能。

2、胶原蛋白是蛋白质的一种，2019年全球胶原蛋白市场规模153.56亿美元，胶原蛋白的作用主要体现在：（1）保持皮肤弹性、促进细胞生长，防止皮肤出现皱纹；（2）促进血小板凝结，具有止血功效；（3）具有非常好的生物降解性和生物兼容性，广泛应用在医药、化工、保健品、食品、化妆品工业中。

3、公司召集国际化的专家团队，通过实验重组获得与人体自身胶原蛋白序列号100%一致的全人源胶原蛋白，据人体皮肤斑贴试验，该胶原蛋白对皮肤无刺激性，受试者连续使用后鱼尾纹数量减少、真皮层胶原蛋白密度有显著提升，是肌肤抗衰领域的一项重大突破，充分证明公司在生物科技与抗衰领域的科研实力。

4、公司董事长孙怀庆表示，化妆品市场正迎来巨大的发展机遇，将积极把握时代消费趋势，推进品牌的高端化和年轻化，打造全渠道营销能力，坚持以科技带动产品创新，实现可持续健康发展。

5、公司作为化妆品国货品牌的龙头企业之一，旗下拥有中国驰名商标“丸美”中高端护肤品、广东著名商标“春纪”大众护肤品、“恋火”中高端彩妆品，采用以经销模式为主、直营和代销模式为辅的销售模式，建立了覆盖百货专柜、美容院、日化店、电商（浙江娜拉、杭州乔一等专业电商团队）及商超等多种渠道的销售网络。

6、全人源胶原蛋白技术彰显公司以生物科技赋能的品牌发展理念，新品牌彰显公司分享心态和顶级科研力量、优质产业资源调配能力，PE估值有望修复，我们预计公司20-22年净利润GAGR15%，给予21年45XPE。(0322华泰证券、广发证券，会议记录，公社帖子)