关注原因: 短线，国家发改委近日印发《城乡冷链和国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》，重点支持服务于肉类屠宰加工及流通的冷链物流设施项目，公共冷库新建、改扩建、智能化改造及相关配套设施项目。同时印发《国家物流枢纽网络建设实施方案（2021-2025年）》'十四五'期间将聚焦打造'通道+枢纽+网络'现代物流运行体系。

1、事件驱动。发改委要求围绕加快健全国家物流枢纽网络，按照'成熟一个、落地一个'原则，稳步推进120个左右国家物流枢纽布局建设；支持城市群内国家物流枢纽共建共享共用和一体化衔接，强化都市圈物流网点体系与国家物流枢纽网络有机衔接、协同联动。虽然市场暂时没有大的反应，但不可忽视其重要性。

2、政策驱动，技术赋能，进一步提升盈利能力。十四五规划指出要加快发展冷链物流，完善国家物流枢纽、骨干冷链物流基地设施条件。在21年4月7日的中国制冷展围绕“碳中和”展开探讨，冷链产业技术向着更加低碳节能的方向发展。新消费、新零售崛起下，商用展示柜应用场景逐渐拓展，根据公司披露，智能售货柜可采用智能云管理系统，实现全过程监控销售数据和状态；采用云端大数据分析，可对设备、消费者和商品精准画像，实现高效运营和精准营销。数据的高效收集将为企业制定供应链管理策略提供依据，有效降低企业终端管理维护费用。智能售货柜的渠道逐渐下沉为行业带来新的增长机遇，公司有望在智能售货柜领域实现销量和盈利能力的进一步提升。

3、公司客户产品分析。公司冷藏柜新增国际知名饮料客户，商超柜同国内外知名连锁便利店和商超合作。股权激励计划推出将有效提升员工积极性，促进公司业绩增长。公司持续研发推出新产品：(1)商用冷冻展示柜,公司加大高端产品研发,推出高性价比的系列产品。(2)商用冷藏展示柜,公司开发了平板式外观柜,增加了展示面积和容量,增强了产品展示效果。(3)商超展示柜,公司开发了多功能风幕柜、新型外观的拉门冷藏展示柜以及满足低温环境的拉门冷冻展示柜。(4)商用智能售货柜,公司开发了带有履带货道和升降台的自动售货机产品,并开发了动态识别和重力识别组合技术的商用智能售货柜。这些展示柜满足了不同消费者的各种需求，帮助公司抢占市场份额。

4、冷链物流市场分析。按场景划分，目前我国食品冷链占九成，其余主要为医疗冷链。冷链场景广阔，短期和长期都具有较高景气度。欧日美发达国家冷链企业产业链完备且投入高，保障了冷链高质高效。而我国在基础设施、产品流通率和损耗率等方面都存在不足：(1) 人均冷库容量低。2018年中国城市居民人均冷库容量仅为0.13立方米，低于全球平均的0.15立方米，且远低于美国的0.49立方米。(2)冷链流通率低，腐损率高。2015-18年，中国果蔬、肉类、水产品冷链流通率分别由22%、34%、41%提升至25%、39%、63%，腐损率分别控制在15%、8%、10%以下，与发达国家80%-100%的平均冷链流通率、5%以下的腐损率存在较大差距。因此，我国市场发展空间广阔且急需加快推进建设。

（部分资料来自平安证券、开源证券研报）