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重点及预期

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博迁新材

1、公司主要从事电子专用高端金属粉体材料生产，产品有镍粉、铜粉、银粉和合金粉，其中镍粉和铜粉主要用于MLCC的生产，镍粉技术领先全球，凭借技术实力，公司与三星电机（2018年MLCC全球第二大供应商，市占率21.4%）分别于17年和20年签署合作协议，建立战略合作关系。

2、产能持续扩张，公司现有镍粉产能1720吨，在建产能1260吨（新增900吨），预计21年和23年分别达产156吨和964吨，25年全部达产；高端产品占比提升，公司自研80nm镍粉销量占比从17年的4%提升至19年的27%。未来80nm镍粉销量占比提升或将进一步提高公司盈利能力。

3、汽车新能源化预计使MLCC单辆使用量从1-3千颗增加到3-6千颗，或带动镍粉需求增长。

1/21中信证券

贵州百灵

1、公司深耕中（苗）药感冒类和心脑血管类两大主力赛道。主力产品银丹心脑通软胶囊是疗效全面的独家苗药制剂，长期保持较快增长，未来潜力有望达到20亿。维C银翘片价格竞争力强，长期保持50%市占率，品牌深入人心。颗粒剂（双羊喉痹通、小儿柴桂退热颗粒等）、一枝黄花喷雾剂近几年持续保持高速增长，产能瓶颈即将突破。

2、苗药与现代药物研发并重，糖宁通络临床进展显著。糖宁通络在中国医学科学院、香港大学、301医院进行了临床前和临床试验，在降糖、保护胰岛细胞、安全性等方面取得了较好的试验结果，未来有望申报国家新药。普依司他靶点竞争较少，抗肿瘤活性强。

3、贵州百灵覆盖医院遍布全国，在OTC行业的终端推广和渠道构建能力首屈一指，对大部分大型连锁零售药店均有战略合作和覆盖，有近5000人的OTC销售队伍。

4、公司产能名列前茅，近年生产线不断扩能技改，提取方面正在新建3.5万吨的扩能技改项目。我们预计公司各剂型的产能未来均有大幅度的增长。颗粒剂预计增长最快，其次是喷雾剂，侧面反映公司产品力和市场需求潜力。

1/21新时代证券

埃斯顿

1、子公司Cloose与三一重装签订合同共计10,362.81万元（含税），主要提供机器人焊接相关设备及技术服务。埃斯顿收购Cloos后的整合工作进展良好，对后续埃斯顿帮助Cloos拓展国内细分应用市场，国产化进程整合开局靓丽。

2、非公开发行加快落地，有望进一步夯实公司核心竞争力。同时，公司与国家制造业转型升级基金签订战略合作协议，将借助大基金优质的资源整合能力，向在2025年进入全球机器人产业第一阵营的愿景迈进。

3、下游制造业加速恢复有望催生出如食品、仓储、光伏等企业对自动化设备的需求，从而带动公司业绩持续向好。

1/20国元证券

紫光学大

1、校外培训市场潜力巨大，规范整顿助力龙头成长。初步估算2019年K12校外培训市场规模近4751亿元，预计到2024年有望达到9800亿元。校外培训市场竞争充分，呈现出一个“金字塔”式的企业分布。国家加大规范整顿校外培训机构，对于“无照无证”、“有照无证”、“证照不一”等培训机构将依法进行规范，对不达办学要求的要坚决取缔，利好龙头校外培训机构的成长。

2、个性化辅导龙头企业，产品迭代小班崛起。公司定位于个性化辅导综合服务运营商，能够为小学生、初中生、高中生、艺考生等客户群体提供多元化培训服务。公司通过个性化产品矩阵推动艺考、新高考、国际教育和素质拓展等培训业务发展，增强公司成长动能。

3、负债率将逐步下降，定向增发助力成长。2020年公司再次启动定向增发，预计2021年1季度有望完成本次再融资，权益资金的到位将减少股东借款，公司负债率将明显下降，盈利能力有望提升。本次定向增发的完成将解决公司控股权归属问题，金鑫将成为公司实控人，有利于学大教育再次起航。

1/20安信证券

寿仙谷

1、目前公司灵芝孢子粉业务方面的壁垒主要存在于以下三个方面：1）种源壁垒。2）技术壁垒。3）栽培工艺壁垒。综上，公司的灵芝孢子粉在国内同类产品中具有较强的竞争优势。

2、从上游原材料看，目前公司灵芝种植产能充足，绝大部分为公司集约化种植，少数为公司提供种源，从合作种植农户处采购，不存在产能瓶颈问题。从销售渠道看，目前公司主要以线下直营销售为主，且主要集中在浙江省内，2020年上半年受到疫情的影响，公司下游渠道销售一般，收入和利润同比下滑，三季度后公司产品下游需求提升，公司产品销售具备一定的季节性特征，四季度为传统的销售旺季，预计2020年四季度公司业绩将继续改善。

3、互联网和浙江省外的销售占比较低，未来将成为公司主要的发力点。2020年7月份，公司组建进了新零售部门和招商部门，目前新引进的人才、新组建的销售团队已经基本到位，后续将采用加盟店的方式，在全国范围内主推孢子粉片剂。至于营销改革效果如何，后续仍需继续观察。

1/20中原证券

伊之密

1、公司发布 2020 年年报预告，预计全年实现营收27.40 亿元，同比增长 约 30%;归母净利润 3.05-3.30 亿元，同比增长 58%-66%，业绩超预 期。单季度看，公司 20Q4 将实现营收 8.6 亿元，同比增长约 74%， 归母净利润 0.88-1.13 亿元，同比增长 487%-653%，单季度营收创历史新高。

2、注塑机订单供不应求，压铸机底部反弹有望步入上行通道。当前注塑机行业景气加速向上有望延续，产能释放将 带动收入进一步增长，压铸机下游应用 70%以上来自于汽车领域，得 益于汽车销量企稳向好呈现反弹复苏趋势，后续受益规模化效应及压 铸机业务毛利率修复，公司净利率还有较大提升空间。

3、公司大股东定增股票已获证监会批复，且去年顺利完成两期员工持股 计划激发核心团队工作热情。

1/19国信证券

利尔化学

1、公司发布公告，预计2020年实现营业收入49.69亿元，同比增长19.33%，实现归母净利润6.15亿元，同比增长97.72%。公司全年业绩翻倍，超出市场预期主要系公司草铵膦延续量价双升趋势。

2、目前草铵膦市场价格上涨至17.25万元吨，2020年1月以来涨幅达60.47%。国内草铵膦新增产能有限，2020-2025年需求CAGR=15%，草铵膦高景气持续时间将超预期。草铵膦行业龙头的定价意愿变化使得国内草铵膦行业格局优化，从竞争转向竞和，加上草铵膦替代需求稳步增长，竞合格局维持叠加百草枯及草甘膦禁用、转基因等催生的需求增长，草铵膦价格有望维持在较好的水平。

3、未来公司成长性释放也将持续超出预期。第一，广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段，未来公司草铵膦成本有望降低，竞争优势将重新确立；第二，公司丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种，康宽、敌草快、L草铵膦等新产品有望逐步释放。

1/21浙商证券

上机数控

1、自2020年11月以来，公司与天合光能、东方日升、阿特斯先后签订251亿销售合同，叠加本次与正泰签订的41亿长单，公司未来几年在手订单合计金额已达292亿元。 2021年合计在手订单约13GW，公司单晶硅业务将超预期。

2、我们判断公司与客户合作友好、下游接受度高，有望成为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一，在大尺寸硅片领域“弯道超车”，光伏210大硅片龙头地位逐步奠定。硅片价格保持坚挺，我们预计，随着公司产能的提升、规模效益的渐显、工艺的改善，公司四季度业绩、盈利能力有望超市场预期。

1/21浙商证券