唯一上新闻联播的数字人民币标的-聚龙-韭研公社

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唯一上新闻联播的数字人民币标的-聚龙

Heilong

2022-01-18 20:47:59

核心逻辑：无论主观还是客观因素， $*ST聚龙(SZ300202)$ 都存在着非常巨大的预期差，前提是能够顺利摘帽。

      12月3日，笔者在雪球上发帖《st聚龙：潜龙在渊》，认为聚龙会大概率摘帽，而且存在较大的预期差，不过后期删除了。主要原因是15日并没有公告以资抵债方案，担心被小概率事件打脸，误导某些人被喷，还是给删了。不过，股吧上有人把我的帖子复制过去了，想看的可以移步去看。网页链接，      2021年的最后一天，导致聚龙披星戴帽的原因终于被消除了，那么聚龙的逻辑演绎就有了最坚实的基础。

       决定（影响）资产价格的客观因素是供求关系，主观因素是预期和情绪。券商强平、违规占款再叠加退市风险，这些客观原因导致的结果就是市值不断缩水；主观上，笔者发现雪球上谈聚龙的寥寥无几，股吧上则满是看空叫骂声。古斯塔夫在《乌合之众》曾经说过“群众最擅长的就是锦上添花和落井下石”，那么作为吃瓜群众之一，为了更好的参与落井下石行动，我决定深挖一些猛料实锤，不过却挖到了不一样的素材。

一、戴帽预期差

    2017年3月31日，聚龙股份公布调研报告。提出控股股东看好公司发展，为了孵化其他优质项目，没有减持但高质押（这也是导致股价雪崩的最主要原因）。

    不能看他怎么说，更要看他怎么做。其实减持并不是不光彩，但你既然说了，就要言行一致。那么上市以来，控股股东到底减持了没有？经查阅聚龙的控股股东减持历史记录，笔者发现，自2015年年中主动减持之后。2019年底进行了一次“主动”减持，剩下的减持就是被动再被动。

      自18年以来，要么是支持民企发展系列之富诚海富通海富减持，要么是质押到期无法偿还资金导致的券商强平。 也就是说实控人在不舍得丢失上市公司控股权下进行了高质押，由于其所孵化的项目需要大量的资金，根本无法偿还质押款导致的被动减持。结果是一步错、步步错，不断的拆东墙补西墙的结果是控股股东情急之下违规担保、挪用上市公司资金被发现，然后非标暴雷，股价进一步下跌，以至于庆家来替他偿还违规占款2.7亿、合作伙伴的公司用来以资抵债。什么叫流年不利，这就叫流年不利。

      当然，如果说仅仅是因为质押到期无法偿还被强平就会导致股价大幅度下跌，基本面没有问题似乎不合乎逻辑，但聚龙的主营业务确实是一点问题都没有！这一点后文再叙。

      有心的小伙伴可以去看看，自18年中报以来，半年报和年报都在提示控股股东存在质押被强平的风险，而在21年半年报时，这个风险提示没有了。

       截至12月15日嘉兴君祥已经按照股东持股比例阶段性分配减持收益，公司已收到现金2.43亿。网页链接 ，在张转让芯原股份所有权依然在聚龙手里的背景下，原占款4.53亿，芯原股份以58元470万股抵债2.73亿。实际减持340万股价在72元，减持金额2.45亿，余下130万股依然按照72元算为0.94亿，总计3.39亿，也就是说还有4.53-3.39=1.14亿的占款没有归还，而实际抵债的资产价值远大于1.14亿，大股东形势所迫割肉填补上市公司。本来就是走个形式确保摘帽，没想到捡个大便宜。所以，以资抵债的资产，我也就懒得再分析了，让子弹自己飞吧。

     二、主营业务的预期差

     聚龙的主营围绕着现金清分、流通等各个环节。从大众的消费经验看，现金在日常流通中几乎不存在了。所以当初的感觉这个市场应该是逐年萎缩的，但深挖起来，感觉还是太年轻了。网页链接 根据 2016 年末至 2020 年末统计数据，中国流通中现金（M0）余额分别为 6.83 万亿元、7.06 万亿元、7.32 万亿元、7.72 万亿元和 8.43 万亿元人民币，仍保持一定增长，年复合增长率为4.7%。那么既然现金在日常消费中那么少用，为何还在年年增长呢？这是什么逻辑？因为移动支付是钱包不是钱，而现金作为央行负债，其存在形式必须是纸币、硬币或者数字货币。就像交通工具再便捷，也永远替代不了双腿步行一样，货币流通的承载体和就是现金，商业银行的基础功能之一保证现金的流通和兑换。我可以不用，但你不能没有，比如去银行取现金，他不可能不给而直接打到你微信支付宝一样。另外，还有两个例子：

1.2019年全国边检机关检查出入境人员6.7亿人次，同比增长3.8%；检查出入境交通运输3623.5万辆（架、列、艘）次，同比增长3.4%。全年，内地居民出入境3.5亿人次，香港、澳门、台湾居民来往内地（大陆）分别为1.6亿、5358.7万、1227.8万人次，外国人入出境9767.5万人次。那么这上亿短期来华的境外居民，不开立中国内地银行账户，你就根本用不了移动支付，必须是现金或者开立数字人民币钱包，满足在华日常支付需求。

2、银行及其网点数量持续增加。这个倒是符合我们日常的生活体验，就是除去中农工建交以及大型的银行，增加了许多省级、城市和农村商业银行，2012年末，全国共用网点20.5万家，截至2021年二季度末，全国共有223,881个银行网点。近十年银行商业网点增加了10%。据统计2020年全国4600多家银行，而无论什么样的银行，其基础功能的现金存取兑换是必须有的。网页链接

     上述两点从一个侧面说明，虽然与我们日常消费感受存在着巨大的差异，但现金（纸币、硬币）流通规模不但没有缩减反而增加了，那么现金清分、流转和防伪等作为聚龙的基本盘市场规模仍然扩张是没有任何问题的。

      好，再继续往下挖逻辑。其实银行现金兑换和流通管理是不赚钱的，虽然是他的基础功能，为了节约资金提高效率，各大银行纷纷将这些重复性的基础工作外包出去，区域现金管理应孕而生。以下节选自聚龙半年报“报告期内，公司继续致力于高端金融电子科技产品以及金融信息化产品、服务运营业务，顺应央行政策导向，推进区域现金处理中心试点推广；致力于通过发挥自身高端设备制造技术以及对人民银行、商业银行业务流程需求的深刻理解，发挥公司在银行业金融机构多年来积累的渠道口碑和品牌优势，继续积极地由高端金融电子产品制造商向金融一体化服务商转型，以”银企现金服务合作+非现场监管数字化”为框架，以商业银行现金服务第三方机构总外包为基础，实现清分、押运、寄存、配送等第三方机构“一站式”集成服务。

报告期内，公司区域现钞流通管理第三方运营服务业务继续稳步推进。其中南通市29家银行业机构、500多个网点的人民币、外币贵金属及ATM等全部现钞业务已入驻中心，并顺利通过了春节高峰期的压力运行和近1年的耐久性运行，以实际工作验证了该模式的先进性和可行性。真正突破了人民银行、各级商业银行的传统流程壁垒，有效推动了现金调拨的优化与整合，实现了现金运营由独立分散到集约化作业方式的转变。真正实现一站式服务，被人总行评价为目前所有试点地区速度最快、业务最全、推进最好的模式”

    容我投个懒，聚龙在行业内的前瞻度不再赘述。之前说过，聚龙的主营业务一点问题没有，现在来填坑。

     上图是近十年 $古鳌科技(SZ300551)$   $御银股份(SZ002177)$  与聚龙的营收和利润对比表。所谓路遥知马力，三者近十年年均营收分别为2.21亿、4.88亿和5.94亿，年均扣非净利润分别为1646万元、3241万元和9919万元。无论从营收规模还是盈利能力来说，聚龙实力远强于上述两家公司，如果按年均净利润来推算，聚龙是上述两家的3-6倍，聚龙现在市值是上述两家（50亿）的一半不到，那么摘帽以后呢？我相信凭着聚龙在现金管理设备的研发营销实力，依然轻松碾压上述两家公司。

三、数字货币的预期差

     聚龙和古鳌、御银股份、广电运通以及新北洋等现金管理设备企业，在数字货币上具有天然的优势，写到这里稍微有点累了，日后再更吧。随便发两张图，在一众大学和龙头企业里，有一家民营区块链公司那么耀眼。

作者：ETFER

链接：https://xueqiu.com/4799418994/207559610

来源：雪球

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 2022年1月12日，  $*ST聚龙(SZ300202)$   公告回函深交所《关于对聚龙股份有限公司的关注函》（创业板关注函〔2022〕第 4 号），前一日才发延期公告说在17日前回函，结合之前公司回函情况，普遍认为能在17日回复就不错了，没想到隔日就回函了，可以看出公司上下对这件事非常重视（生死之地，不可不察），而且态度端正、准备充分。

     看完回函有些唏嘘，人非圣贤孰能无过，实业不易、创业更不易，前期再成功的企业家后续再创业也有失败的可能（现在说失败有些为时尚早，但确实是遇到了资金困难，网页链接，前文有分析，此文不再展开）。毫无疑问，聚龙是实控人家族核心资产，也是其困境反转的最大希望，全力保障公司不退市，活下来一切好谈。对于违规占用公司资金事宜，实控人能够知错就改，通过各种方式（卖股抵债、以资抵债）切实推进抵偿方案，而且以资抵债的资产经得起第三方审计、独董认可和监管部门质询，那么作为中小投资者，就没必要锱铢必较了。

      由于精力和认知有限，之前笔者在《见龙在田——写在聚龙摘帽前》收尾篇幅中关于数字人民币篇幅没展开写，后续在阅读各大机构关于数字人民币的研究报告时发现，对于这一新兴产业，机构的认知水平不见得比央行高多少，诸多观点都是央行数字人民币研发工作组2021年7月公布的《中国数字人民币的研发进展白皮书》相关内容网页链接，但各方面在以下两点基本形成了共识：

     1、数字人民币势在必行，且前景广阔。数字货币在世界货币发展史上是划时代的产品，从实物货币到金属货币、信用货币，再到如今推行数字货币，说明数字货币在发行成本、流通成本和监管成本上要远优于现有信用货币体系（虽然数字货币也是信用货币，也是央行的负债）。那么这个新兴行业就具有巨大的商机，而且会催生出伟大的公司。至于哪些公司会在竞争中胜出，数字货币会依据哪些具体技术路径落地和哪些商业模式盈利，目前尚未成熟，但这个新兴行业陆续会有相关的产业政策支持，更有诸多资金投入研发已经是毫无疑问的了。

  上图是国内数字人民币（试用版）在安卓市场从1月4日以来10天的下载量，累计下载2000万，ios市场和鸿蒙系统市场没有准确的统计数据，根据持有人数统计，安卓：ios：鸿蒙约为30：17：2，十天下载量3000万问题不大，可以看出民众对数字货币的接受程度，数字人民币用户确实在放量增长。网页链接

 2、数字货币与区块链强相联。既然各大研究机构对数字货币的研究水平比不上央行专业，那么我们来看看央行是怎么说的。2021年7月16日，人民银行举行媒体吹风会，介绍中国数字人民币的研发进展白皮书有关内容。人民银行党委委员、副行长范一飞出席吹风会。以下内容节选。

问：对于数字人民币的技术路线大家非常关注，主要是区块链技术不知道有没有采用到数字人民币的体系当中？如果采用的话，具体应用在哪些方面？

答：区块链具有数据不可篡改和可追溯等优势，但存在性能和可扩展性上的缺点，更适用于低并发、低敏感的资产确权、交易转让、账本核对等场景。根据区块链的技术特点和适用范围，人民银行探索了区块链在贸易金融、确权交易、交易对账等领域的创新应用，比如贸易金融区块链平台和数字票据交易平台。

根据数字人民币的顶层设计要求，需要按照技术长期演进、实用高效的原则进行技术路线设计。……优势，数字人民币体系结合区块链共识机制和可编程智能合约特性实现自动对账和自动差错处理。同时，利用哈希算法不可逆的特性，区块链账本使用哈希摘要替代交易敏感信息，实现不同运营机构间数据隔离，不仅保护了个人数据隐私的安全，亦可避免分布式账本引发的金融数据安全风险。网页链接，关于数字人民币与区块链相关的文章太多，有心的读者可以自己去挖掘。

       聚龙持股8.4%的云象网络计划在2024年上市，目前一级市场估值为12.5亿，后续上市给到50-100亿市值不过分吧，对应聚龙持有市值为4-8亿。其实看点的远远不止聚龙持股云象带来的投资收益，而是两者的协同效应，由于货币的敏感性，央行在供应商选择以及新业务推广方面，从来都是谨慎前行，能把现金处理中心这样的敏感业务交给第三方——聚龙股份来处理，说明在技术上和安全可靠方面，聚龙无出其右。现金处理业务的头部企业和区块链头部企业的强强联合，其前景如何，我们拭目以待。